2022.12.09
(資料圖)
宏觀金融衍生品:短期或震蕩調(diào)整
股指期貨。周四三大指數(shù)全天弱勢(shì)震蕩，個(gè)股近 3200 家下跌，賺錢(qián)效應(yīng)較差。近 期穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，政治局會(huì)議于 6 日召開(kāi)，研究明年經(jīng)濟(jì)工作，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì) 議也即將召開(kāi)，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍會(huì)繼續(xù)加碼。中長(zhǎng)期指數(shù)上行趨勢(shì)不改，板塊輪動(dòng)較 快，短期指數(shù)或震蕩調(diào)整，操作上建議高拋低吸，均衡配置。
黑色系板塊:延續(xù)上漲
螺卷。盤(pán)面延續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)于接下來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)議的預(yù)期比較樂(lè)觀，有傳言房地產(chǎn)政 策有望繼續(xù)趨暖。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)螺紋供應(yīng)增加需求回落，開(kāi)始累庫(kù)，熱卷供需雙增，庫(kù)存基 本持平，熱卷基本面相對(duì)健康。預(yù)期支撐價(jià)格上漲，但往上需要關(guān)注現(xiàn)貨能否跟隨，操 作上建議觀望，有回調(diào)再做多。
鐵礦。日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，從五大品種鋼材產(chǎn)量來(lái)推算，近期將環(huán)比回升。 港口和鋼廠庫(kù)存小幅度增加，鋼廠補(bǔ)庫(kù)相對(duì)較慢，近期或加速。盤(pán)面延續(xù)上漲，不過(guò)價(jià) 格已經(jīng)偏高，操作上建議觀望，等待回調(diào)再做多。
雙焦。雙焦供需仍略微偏緊，焦炭第三輪提漲落地，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，盤(pán)面有一定向 上驅(qū)動(dòng)。但上行空間受鋼材需求影響，目前正值淡季，向上空間不多，盤(pán)面預(yù)計(jì)繼續(xù)寬 幅偏強(qiáng)震蕩，建議波段操作為主。
能源化工:國(guó)際油價(jià)五連陰
原油。隔夜原油延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)一步遠(yuǎn)離 80 美元大關(guān)。北美主要的原油管道 Keystone (輸油能力 62.2 萬(wàn)桶/日)因原油泄漏問(wèn)題關(guān)閉一度令油價(jià)反彈，土耳其海峽的油輪堵 塞導(dǎo)致了約 25 艘油輪無(wú)法通過(guò)也構(gòu)成一定的供應(yīng)端擾動(dòng)。但市場(chǎng)仍被需求憂慮情緒主 導(dǎo)，本周的EIA周度報(bào)告顯示強(qiáng)勁的成品油供應(yīng)加上持續(xù)疲軟的終端消費(fèi)使得成品油庫(kù) 存大幅累庫(kù)，美國(guó)成品油矛盾進(jìn)一步緩解。預(yù)計(jì)油價(jià)持續(xù)偏弱，短期波動(dòng)區(qū)間 75-85 美 元，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息及美國(guó)能源部是否如此前所稱在 70 美元收儲(chǔ)。
瀝青。12 月第 1 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率大幅下滑，不過(guò)出貨量由于季節(jié)性 道路消費(fèi)受阻下滑幅度更甚，社庫(kù)廠庫(kù)紛紛增加，其中社庫(kù)增幅較小，顯示貿(mào)易商采購(gòu) 意愿寥寥。季節(jié)性需求疲軟使得基本面維持偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格同樣處于震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，瀝 青期現(xiàn)高基差的局面已經(jīng)徹底打破，預(yù)計(jì)偏弱震蕩為主。
LPG。國(guó)內(nèi)化工需求壓力逐步增大，但進(jìn)口成本底部支撐和國(guó)產(chǎn)氣供給總體可控。 目前國(guó)內(nèi)碳四溢價(jià)較高，而盤(pán)面年末受交割行情影響逐步增強(qiáng)，盤(pán)面交割貼水交易較為 充分。海外市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，遠(yuǎn)東 FEI 受運(yùn)輸端擾動(dòng)成本強(qiáng)化，盤(pán)面深度貼水之下低估值 PG 存底部支撐，短期寒潮影響下燃燒需求有望提升，操作建議近月逢低短多。
PTA。昨日 PTA 換至 05 合約，PTA05 合約收盤(pán)價(jià) 4972 元/噸，較上一交易日上漲 60 元/噸。主力基差收窄至 74 元/噸，夜盤(pán)震蕩。由于原料端跟隨成本大幅下跌，聚酯價(jià) 格相對(duì)抗跌，聚酯利潤(rùn)快速修復(fù)，但是因?yàn)榕R近過(guò)年，庫(kù)存壓力過(guò)大，聚酯仍然是跟隨 下游紡織廠商選擇降負(fù)。防疫政策開(kāi)放預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)下游需求回暖。策略建議:PTA05 合 約空單可繼續(xù)持有，持續(xù)關(guān)注 59 反套機(jī)會(huì)。
MEG。昨日 MEG01 合約收盤(pán)價(jià) 3958 元/噸，較上一交易日上漲 88 元/噸。近期乙二 醇跟隨烯烴較強(qiáng)導(dǎo)致價(jià)格較為堅(jiān)挺，利潤(rùn)修復(fù)情況較為樂(lè)觀，但是乙二醇的整體供需仍 然不佳，預(yù)計(jì) 23 年的庫(kù)存仍然高企，可能累庫(kù)速度不如 2022 年，但是絕對(duì)庫(kù)存水平超 過(guò) 2022 年。策略建議:MEG05 合約逢高偏空。
甲醇。昨日日盤(pán)，甲醇主力合約走平，報(bào)收 2474 元/噸。夜盤(pán)上漲 0.32%，報(bào)收 2474 元/噸。消息面上，伊朗多套甲醇裝置因天然氣限氣有停車檢修和降負(fù)運(yùn)行計(jì)劃。甲醇 裝置全國(guó)開(kāi)工率小幅下降，原料端煤制和焦?fàn)t氣制開(kāi)工率持穩(wěn)，天然氣氣制開(kāi)工率下降， 甲醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體減少0.87萬(wàn)噸。MTO裝置開(kāi)工率和傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工率雙雙下降，新 興和傳統(tǒng)需求甲醇消費(fèi)量減少 4.79 萬(wàn)噸，本周甲醇供需雙減，需求減量較多。受天氣 影響，沿海區(qū)域部分時(shí)間封航影響船只卸貨速度，港口窄幅去庫(kù)，目前在 57.84 萬(wàn)噸。 受需求不佳、訂單量偏低影響，內(nèi)地排庫(kù)壓力較大。疊加疫情和天氣等因素抬高運(yùn)輸費(fèi) 用，產(chǎn)地持續(xù)跌價(jià)去庫(kù)讓利運(yùn)費(fèi)。隨著新產(chǎn)能釋放、進(jìn)口量回升、主力下游大裝置停車 和港口庫(kù)存逐步累積，甲醇供需驅(qū)動(dòng)逐漸向下，供應(yīng)偏高和需求偏弱的基本面格局有所 惡化。但較高基差和港口低庫(kù)存限制下行空間，期價(jià)預(yù)計(jì)將保持底部震蕩運(yùn)行。近端需 求大幅走弱且煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間下移，遠(yuǎn)期需求偏強(qiáng)尚未能證偽，01-05 仍偏反套運(yùn)行。目 前 01-05 已由前期的 Back 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)?Contango 結(jié)構(gòu)且期現(xiàn)基差有所反彈，01-05 反套 可考慮逐步止盈。江蘇斯?fàn)柊?MTO 裝置停車后 PP-3MA 短期走擴(kuò)，但鑒于 PP 投產(chǎn)壓力大 于甲醇，PP-3MA 中長(zhǎng)期仍逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于價(jià)差做縮頭寸。
有色金屬:寄望中國(guó)需求改善，本周以來(lái)有色板塊上漲
銅。寄望中國(guó)需求改善，銅價(jià)重心繼續(xù)上移。周四倫銅收漲 0.48%;滬銅主力 01 合約日盤(pán)收漲 1.41%，夜盤(pán)收漲 0.38%。因中國(guó)放松防疫并持續(xù)推出穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)本 周以來(lái)銅價(jià)上漲。但短期需求仍在走弱，等待中國(guó)需求回升或許更多時(shí)間。中國(guó) 11 月 進(jìn)出口數(shù)據(jù)同比增速大幅下滑，顯示內(nèi)外需疲弱。以美元計(jì)，11 月出口同比下降 8.7%， 進(jìn)口同比下降 10.6%。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂亦抑制銅價(jià)上行空間。關(guān)注今日公布的 中國(guó) 11 月 CPI、PPI，以及晚間公布的美國(guó) 12 月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值以及通 脹預(yù)期。等待下周的美聯(lián)儲(chǔ) 12 月議息會(huì)議和預(yù)期中的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出更多指引。
鋁。多空交織，鋁價(jià)震蕩。周四倫鋁收跌 0.12%;滬鋁主力 01 合約日盤(pán)收漲 0.50%， 夜盤(pán)收跌 0.13%。中國(guó) 11 月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅下滑;鋁材出口進(jìn)一步下降。11 月未鍛軋 鋁及鋁材出口環(huán)比減少 4.94%，同比減少 10.55%。鋁短期需求走弱。本周國(guó)內(nèi)鋁下游加 工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續(xù)下跌 0.7 個(gè)百分點(diǎn)至 65.3%因訂單不足。周四 SMM 社會(huì) 庫(kù)存 50.0 萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)持穩(wěn)，預(yù)計(jì)將逐漸轉(zhuǎn)入累庫(kù)階段;消費(fèi)疲軟，鋁棒周庫(kù)存 上漲 0.26 萬(wàn)噸至 7.16 萬(wàn)噸，延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼預(yù)期支撐鋁價(jià)。等 待下周靴子落地。
鋅。12 月 8 日滬鋅主力漲 0.26%，報(bào) 24830 元/噸，夜盤(pán)跌 0.22%，報(bào) 24735 元/噸， LME 鋅漲 0.42%，報(bào) 3228.5 美元/噸。LME 注銷倉(cāng)單占比維持在 50%以上，倉(cāng)單集中度以 及多頭持倉(cāng)占比仍處于高位，海外存在升水異常拉升的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)預(yù)期改善， 但仍未見(jiàn)累庫(kù)，短期鋅價(jià)或維持高位震蕩，關(guān)注庫(kù)存數(shù)據(jù)變化。
鉛。12 月 8 日滬鉛主力跌 0.44%，報(bào) 15730 元/噸，夜盤(pán)漲 0.13%，報(bào) 15750 元/噸， LME 鉛跌 0.36%，報(bào) 2205.0 美元/噸。國(guó)內(nèi)管控逐步放開(kāi)，廢電瓶緊張問(wèn)題有所緩和， 再生端利潤(rùn)預(yù)計(jì)將逐步改善，消費(fèi)端趨弱態(tài)勢(shì)不變，但短期由于鉛錠出口窗口持續(xù)打開(kāi)， 社庫(kù)維持去庫(kù)狀態(tài)，鉛價(jià)預(yù)計(jì)維持高位震蕩。
農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注明天凌晨 USDA 供需報(bào)告
油脂。隔夜 CBOT 市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱分化的格局，美豆粕收出 7 連陽(yáng)再創(chuàng)年內(nèi) 新高，美豆油在連跌 7 日后有止跌跡象。豆類市場(chǎng)之所以出現(xiàn)這個(gè)分化格局，一方面受 基本面影響，另一方面目前有大量資金在進(jìn)口多粕空油的套利?；久娣矫?，市場(chǎng)繼續(xù) 抄作南美干旱天氣，以及美豆出口需求旺盛，對(duì)美豆以及豆粕較為利好，油脂則受到美 國(guó)生物燃油政策不及預(yù)期(豆油需求較預(yù)期減少)和歐盟限制進(jìn)口與森林砍伐有關(guān)的商 品(影響最大的即為棕櫚油)等利空影響。另外，明天凌晨將公布 USDA12 月供需報(bào)告， 目前市場(chǎng)預(yù)期本次報(bào)告偏利空。
豆粕/菜粕。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格直線下跌。近期進(jìn)口大豆大量到港，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，后 續(xù)幾周預(yù)測(cè)進(jìn)口大豆到港周均 220 萬(wàn)噸以上，因此豆粕后續(xù)供應(yīng)將逐漸轉(zhuǎn)為寬松。主要 油廠豆粕庫(kù)存出現(xiàn)反彈。國(guó)外方面，阿根廷持續(xù)干旱，巴西種植則比較順利，需繼續(xù)關(guān) 注拉尼娜對(duì)南美大豆種植的影響。截至昨日，豆粕基準(zhǔn)地連云港現(xiàn)貨價(jià)為 4880 元/噸， 而進(jìn)入 12 月后，還是維持大量進(jìn)口大豆持續(xù)到港的局面，下游飼料需求有所反彈。但 11 月進(jìn)口大豆到港量不及預(yù)期，疊加阿根廷種植天氣不容樂(lè)觀，盤(pán)面仍存博弈。建議逢 低做多 05 合約
雞蛋。從現(xiàn)貨層面看，四季度全國(guó)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞產(chǎn)能偏少，春節(jié)前又將迎來(lái)淘汰雞出 欄高峰，在產(chǎn)蛋雞存欄整體趨于下降，疊加元旦、春節(jié)雙節(jié)前備貨季來(lái)臨，現(xiàn)貨價(jià)格在 12 月或?qū)⒃俣壬蠞q，從中長(zhǎng)期角度看，明年 1 月以后國(guó)內(nèi)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量將邊際遞增疊 加春節(jié)后是需求淡季，現(xiàn)貨價(jià)格重心將逐步下移;從期貨層面看，雖然 1 月合約反映了 春節(jié)后雞蛋落價(jià)的預(yù)期，但高基差以及高成本對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，并且我們傾向 于現(xiàn)貨在 1 月份的最終跌幅大概率將不及當(dāng)前盤(pán)面跌幅，最終期現(xiàn)回歸的方式大概率將 是期貨向現(xiàn)貨回歸，操作上以逢回調(diào)做多的思路對(duì)待，同時(shí)要注意操作節(jié)奏，不建議追 漲。至于 05 合約，需持續(xù)關(guān)注 12 月以及 1 月的雞苗補(bǔ)欄情況，偏高的飼料成本或?qū)?duì) 養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄情緒持續(xù)形成壓制。
生豬。消費(fèi)端，隨著全國(guó)氣溫下降，南方腌臘陸續(xù)啟動(dòng)，另外各地防疫政策出現(xiàn)拐 點(diǎn)，或?qū)οM(fèi)形成潛在利好，但實(shí)際作用或?qū)⒂兴鶞?供應(yīng)端，臨近年底，集團(tuán)場(chǎng)為 完成年度出欄目標(biāo)，12 月出欄計(jì)劃量繼續(xù)增長(zhǎng)，散戶前期壓欄大體豬也趕在冬至前后積 極出欄，短期供應(yīng)沖擊大于消費(fèi)提振，生豬呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。
蘋(píng)果。昨日主力合約價(jià)格上漲 1.27%。冷庫(kù)及批發(fā)市場(chǎng)成交量小，總體銷量縮減， 果農(nóng)惜售情緒降低降價(jià)出售，但客商采購(gòu)積極性低。寒潮有利于蘋(píng)果運(yùn)輸及保存，近期 國(guó)內(nèi)防疫措施有所放開(kāi)，后續(xù)觀察實(shí)際需求是否有增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)近期蘋(píng)果期價(jià)將為 震蕩走勢(shì)。操作上，近期暫時(shí)以觀望為主。
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關(guān)鍵詞： 大幅下滑 持續(xù)關(guān)注 價(jià)格上漲
