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滬鋁|AL2302核心觀點(diǎn)：基本面供需雙弱，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行
主要邏輯：（1）供給：印尼宣布將于明年6月起禁止鋁土礦出口。印尼鋁土礦占我國(guó)進(jìn)口16%左右，近年來(lái)我國(guó)氧化鋁廠已經(jīng)積極尋求幾內(nèi)亞、澳大利亞等其他來(lái)源地的鋁土礦替代，預(yù)計(jì)影響較為有限。（2）需求：截至12月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下跌1.1個(gè)百分點(diǎn)至63.9%，本周鋁板帶、鋁箔、鋁型材及再生合金等板塊開(kāi)工率均出現(xiàn)下行，主因需求進(jìn)入淡季，企業(yè)新增訂單較少，同時(shí)疫情管控放開(kāi)后生產(chǎn)受到影響。截至12月26日，6063鋁棒Φ120加工費(fèi)報(bào)260元，日環(huán)比回落47元。（3）庫(kù)存：截至12月27日，上期所倉(cāng)單3.56萬(wàn)噸，日環(huán)比持平；電解鋁社會(huì)庫(kù)存48.4萬(wàn)噸，環(huán)比22日回升0.9萬(wàn)噸。（4）估值：截至12月27日，A00鋁錠現(xiàn)貨平均價(jià)報(bào)19070元，日環(huán)比上漲300元/噸；A00鋁錠報(bào)升水80元/噸，日環(huán)比回落60元。
綜合分析：宏觀方面，國(guó)內(nèi)疫情防控政策繼續(xù)調(diào)整，1月8日起實(shí)施“乙類(lèi)乙管”，并優(yōu)化中外人員來(lái)往管理。隨著前期感染人群的逐步康復(fù)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒回暖，刺激鋁價(jià)站上萬(wàn)九關(guān)口?；久娣矫?，貴州限電減產(chǎn)導(dǎo)致增產(chǎn)預(yù)期短期落空，12月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增幅不及預(yù)期；淡季與疫情的雙重影響下下游需求表現(xiàn)依舊不佳，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟漲乏力，下游接貨意愿不足，現(xiàn)貨升水有所回落，供需兩弱的基本面并未改變，現(xiàn)貨庫(kù)存小幅積累，向上驅(qū)動(dòng)依舊不足。
策略建議：短期震蕩運(yùn)行。
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