2022.12.30
宏觀金融衍生品:短期疫情有所擾動(dòng)
股指期貨。周四指數(shù)漲跌不一，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較強(qiáng)。個(gè)股跌多漲少，量能維持低迷。從中期 來看，當(dāng)前估值處于歷史低位，穩(wěn)增長政策將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)展開修復(fù)。因此，市場短期調(diào)整不改上行 趨勢。隨著疫情沖擊放緩，更多政策積極發(fā)力，市場將逐步企穩(wěn)，操作上建議高拋低吸為主。
【資料圖】
黑色系板塊:鐵礦再創(chuàng)新高
螺卷。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋、熱卷延續(xù)累庫存。沙鋼上調(diào)廢鋼價(jià)格 80 元/噸，成本端支撐依然 比較強(qiáng)，不過當(dāng)下螺紋日成交量下降到 10 萬噸以下，現(xiàn)實(shí)還是偏弱的。成本支撐加上弱現(xiàn)實(shí)下 盤面震蕩格局將延續(xù)。
鐵礦。鐵水產(chǎn)量基本持穩(wěn)，港口鐵礦庫存明顯減少，鋼廠庫存小幅增加。鐵礦供需較好的格 局繼續(xù)維持，操作上建議觀望，等待回調(diào)做多。
雙焦。自 2023 年 4 月 1 日起，取消焦煤進(jìn)口 0 稅率，焦炭仍維持 0 稅率，明年焦煤進(jìn)口 或轉(zhuǎn)為焦炭的形式進(jìn)口?，F(xiàn)貨方面，焦炭持穩(wěn)，焦煤漲跌不一，且雙焦節(jié)前補(bǔ)庫需求減弱，盤面 受此影響將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢。
能源化工:CP 價(jià)格下調(diào)使得 LPG 獨(dú)立下跌
原油。隔夜油價(jià)高位震蕩，TC 能源表示運(yùn)能 62.2 萬桶/日的 Keystone 輸油管道已經(jīng)恢復(fù)使用，EIA 周度數(shù)據(jù)顯示當(dāng)周原油庫存意外增加，目前仍有約 50 萬桶/日的拋儲量，不過美國周 度原油產(chǎn)量下降至 1200 萬桶/日。此外高盛修改觀點(diǎn)，將明年布倫特原油均價(jià)下調(diào)至 90 美元/ 桶。短期內(nèi)預(yù)計(jì)原油延續(xù) 75-85 美元區(qū)間震蕩，下方支撐關(guān)注美國能源部是否持續(xù)在 70 美元上 方收儲。
瀝青。12 月第 4 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進(jìn)一步下滑，出貨量有所減少，以及總體 庫存下降，總體供需雙弱。其中廠庫下降，社庫增加，顯示貿(mào)易商備貨情緒在冬儲開始后持續(xù)好 轉(zhuǎn)。隨著山東地區(qū)冬儲放量，市場價(jià)格底部得到確認(rèn)，情緒有所轉(zhuǎn)好，近期現(xiàn)貨價(jià)有一定反彈， 短期或略微偏強(qiáng)。
LPG。盤面持續(xù)深度貼水結(jié)構(gòu)，國內(nèi)化工需求預(yù)期偏弱，北美市場物流屏障緩解，國際市場 出現(xiàn)回落企穩(wěn)趨勢使得現(xiàn)貨端旺季偏弱預(yù)期不斷落實(shí)，當(dāng)前國內(nèi)煉廠氣相對存在更大的回落空 間。需求弱預(yù)期下預(yù)計(jì)深度貼水局面仍將維持，月末進(jìn)口成本回落壓力或推動(dòng)現(xiàn)貨下行兌現(xiàn)預(yù)期。 后市保持價(jià)格低位運(yùn)行為主，可待后續(xù)反彈后逢高沽空。
PTA。周四 TA05 合約收盤價(jià) 5488 元/噸，較前一交易日下跌 4 元/噸，夜盤震窄幅整理， 主力基差下跌至 40 元/噸。新增裝置動(dòng)態(tài):亞東石化 75 萬噸 PTA 裝置降負(fù)至 7 成，持續(xù)至月 底;新疆中泰 120 萬噸裝置負(fù)荷提滿，前期負(fù)荷 8 成。本周 PTA 裝置變動(dòng)較多，檢修損失量集 中放量，導(dǎo)致 PTA 目前供需雙弱，累庫預(yù)期延后，PTA 加工費(fèi)及 PXN 較為堅(jiān)挺，因此周四原油 價(jià)格大幅下跌，PTA 并未跟跌，預(yù)計(jì)短期 PTA 仍然窄幅整理，延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。策略建議:逢高 試空 05 合約，持續(xù)關(guān)注 59 反套機(jī)會，可多 PTA 空 PX。
MEG。周四 EG05 合約收盤價(jià) 4110 元/噸，較前一交易日下跌 57 元/噸，夜盤下跌至 4092 元/噸。受北美寒潮影響，烯烴類化工品受影響較大，美國 Lotte sasol shell Indorama 70 萬噸 乙二醇裝置停車預(yù)計(jì)下周重啟，因此乙二醇因北美寒潮造成的停車損失量不大。國內(nèi)乙二醇估值 利潤有所改善，新裝置投產(chǎn)順利，競爭力增強(qiáng)，煤制開工率保持在 30%左右，繼續(xù)被新裝置積 壓的可能性不強(qiáng)，剩下仍開工的煤制企業(yè)具有較強(qiáng)的市場競爭力和防風(fēng)險(xiǎn)能力。策略建議:短期 偏震蕩，EG05 合約逢高偏空。
PVC。周四 V05 合約收盤價(jià) 6257 元/噸，較前一交易日下跌 49 元/噸，跌幅 0.78%。目前 來看，塑化產(chǎn)業(yè)鏈各品種在月末現(xiàn)貨市場需求轉(zhuǎn)淡后，價(jià)格開始回調(diào)，PVC 昨日下跌超 1%，前 期因宏觀和防疫政策優(yōu)化帶動(dòng)市場氛圍，如今利好出盡，基本面承壓。原油價(jià)格價(jià)格大幅下滑， 周四日盤跌幅超 2.2%，成本支撐減弱。PVC 供應(yīng)預(yù)期增長緩慢，但由于海外進(jìn)口量上漲帶動(dòng)國 內(nèi)供應(yīng)壓力加劇。目前 PVC 仍處于弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間的博弈，近期內(nèi)需疲軟確定性較強(qiáng)，臨 近春節(jié)，下游開工率存在下滑預(yù)期。策略建議:短期震蕩觀望，中長期逢高試空 05 合約，關(guān)注 59 反套機(jī)會
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 0.47%，報(bào)收 2568 元/噸。夜盤上漲 0.59%，報(bào)收 2577 元/噸。甲醇裝置全國開工率下降，原料端煤制開工率下降，焦?fàn)t氣制開工率回升，天然氣制開 工率持穩(wěn)，甲醇國內(nèi)供應(yīng)整體減少 0.52 萬噸。下游綜合加權(quán)開工率下降，新興和傳統(tǒng)需求甲醇 消費(fèi)量共計(jì)減少 2.43 萬噸，本周甲醇供需雙減。進(jìn)口船貨陸續(xù)到港卸貨，本周港口庫存上漲至 66.45 萬噸。近期國內(nèi)疫情持續(xù)爆發(fā)，運(yùn)力趨緊打壓產(chǎn)區(qū)價(jià)格。近期宏觀面釋放利好，甲醇跟 隨大宗商品整體反彈，但現(xiàn)實(shí)仍處偏弱階段。且近期煤價(jià)松動(dòng)回落，成本支撐有所減弱，05 合約反彈空間有限，預(yù)計(jì)仍維持寬幅震蕩運(yùn)行。底部受預(yù)期偏好和進(jìn)口縮量支撐，但頂部亦將被 MTO 利潤不佳和新投產(chǎn)能的不利影響所限制，05-09 價(jià)差可考慮逢高反套。PP-3MA 持續(xù)走擴(kuò) 的驅(qū)動(dòng)不在，可考慮開始逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于此價(jià)差做縮頭寸。
有色金屬:需求前景內(nèi)強(qiáng)外弱，有色金屬震蕩
滬銅。需求前景內(nèi)強(qiáng)外弱，銅價(jià)震蕩。周四倫銅收漲 0.08%;滬銅主力 02 合約日盤收跌 0.02%，夜盤收跌 0.54%。上周美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增幅符合預(yù)期，未強(qiáng)化美聯(lián)儲緊縮的 預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大，外盤銅價(jià)跌幅收窄。中國需求前景改善。財(cái)政部:2023 年積極的財(cái)政政策要加力提效，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，增強(qiáng)財(cái)政政策的針對性有效性，強(qiáng)化政 府投資對全社會投資的引導(dǎo)帶動(dòng)。而全球經(jīng)濟(jì)前景仍為衰退陰影籠罩，限制銅價(jià)上漲空間。國內(nèi) 需求進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨升水大幅下挫。短期銅價(jià)或陷入震蕩走勢。關(guān)注今日公布的上期 所、社會庫存數(shù)據(jù)。
滬鋁。社會庫存上升，滬鋁繼續(xù)回落。周四倫鋁收漲 1.54%;滬鋁主力 02 合約日盤收跌 0.53%，夜盤收跌 0.13%。美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)回升符合預(yù)期，上上周持續(xù)申請失業(yè) 救濟(jì)人數(shù)為 171 萬人，創(chuàng)今年 2 月初以來單周新高。美元走弱，倫鋁反彈。國內(nèi)短期鋁需求季 節(jié)性下滑，華東地區(qū)現(xiàn)貨從升水轉(zhuǎn)為貼水。SMM 國內(nèi)電解鋁錠庫存周四較上周四增加 1.8 萬噸 至 49.3 萬噸。12 月份的鑄錠量環(huán)比提升，且下游部分加工廠也逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，消費(fèi)和備貨 態(tài)度偏弱，鋁錠進(jìn)入季節(jié)性累庫階段。預(yù)計(jì)鋁價(jià)延續(xù)寬幅震蕩走勢。
滬鋅。12 月 29 日滬鋅主力跌 0.02%，報(bào) 23800 元/噸，夜盤跌 0.86%，報(bào) 23635 元/噸， LME 鋅跌 1.26%，報(bào) 2974.0 美元/噸。周中貿(mào)易商開始年底關(guān)賬，下游補(bǔ)庫也接近尾聲，現(xiàn)貨 成交疲弱，升水下滑明顯，低庫存仍給價(jià)格以支撐，隨著宏觀情緒消化完畢，鋅價(jià)預(yù)計(jì)將承壓運(yùn) 行。
滬鉛。12 月 29 日滬鉛主力跌 1.55%，報(bào) 15905 元/噸，夜盤漲 0.28%，報(bào) 15975 元/噸， LME 鉛漲 2.48%，報(bào) 2277.0 美元/噸。近期的上漲更多是資金面進(jìn)場在交易鉛錠出口預(yù)期，隨 著資金離場，鉛價(jià)走低。由于貿(mào)易商均處于年底關(guān)賬期，現(xiàn)貨成交并未隨鉛價(jià)走低而轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì) 鉛價(jià)仍將承壓運(yùn)行。
工業(yè)硅。12 月 29 日主力合約 SI2308 持續(xù)震蕩運(yùn)行，報(bào)收 17515 元/噸，漲 0.86%。年末 晶硅簽單情況較弱，市場成交度不高?，F(xiàn)貨市場庫存高企，下游消費(fèi)疲軟，貿(mào)易商補(bǔ)庫不積極， 以消化庫存觀望市場為主，供給偏過剩局面下，價(jià)格震蕩偏弱。西南地區(qū)處于枯水期，生產(chǎn)成本 約 18000-19000 元/噸，現(xiàn)貨折期貨盤面價(jià)約 16000-17000 元/噸，隨著硅價(jià)下跌正不斷接近 成本線，預(yù)計(jì)工廠挺價(jià)意愿也將逐漸加強(qiáng)，因此價(jià)格方面有相應(yīng)支撐。期貨市場國內(nèi)對新型冠狀 病毒感染實(shí)施“乙類乙管”，市場情緒得到提振。上周大幅下跌后，期價(jià)落入合理估值區(qū)間，本 周工業(yè)硅期價(jià)轉(zhuǎn)入震蕩走勢。
農(nóng)產(chǎn)品:整體走強(qiáng)
油脂。近期油脂市場走勢偏強(qiáng)。一方面主國內(nèi)疫情感染的高峰期正在渡過中，也出現(xiàn)了一些消費(fèi)反彈跡象。疊加留給春節(jié)備貨時(shí)間也不多了，提振了國內(nèi)油、粕行情，另一方面南美天氣炒 作仍在繼續(xù)。不過從油脂自身基本面來看供大于求的格局并沒有改變。因此對于本次反彈的高度 不可過分樂觀。
豆粕/菜粕。基準(zhǔn)地現(xiàn)貨價(jià)仍然在高位，為 4660 元/噸。而圣誕節(jié)期間，在外盤休息的情況 下，國內(nèi)將以修復(fù)基差的走勢進(jìn)行。一月國內(nèi)豆粕仍然偏緊，存在缺口，且難美天氣仍存炒作機(jī) 會，降雨不及預(yù)期，整體震蕩偏強(qiáng)，建議逢低做多。
雞蛋。近期受疫情影響，下游屠宰企業(yè)開工率下降，淘汰雞出欄量低于預(yù)期，疊加疫情放開 后感染病例數(shù)增加使得外出消費(fèi)減少，終端市場消費(fèi)低迷，蛋價(jià)自高位快速回落。長期看，偏高 的飼料成本持續(xù)壓制養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄情緒，近期雞苗補(bǔ)欄量環(huán)比、同比明顯下降，對應(yīng)明年上半年 新增產(chǎn)能偏少，蛋雞低產(chǎn)能狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，操作上，短線建議暫時(shí)觀望，長線可逢低布局 05 合 約多單。
生豬。短期看，當(dāng)前生豬出欄體重仍處在高位，顯示大體重豬的供應(yīng)壓力依然存在，而需求 端，腌臘進(jìn)入尾聲疊加疫情放開后感染病例數(shù)增加使得外出集中性消費(fèi)減少，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)將繼 續(xù)維持底部震蕩的格局。長期看，疫情沖擊消退后，需求有恢復(fù)預(yù)期，疊加明年三四月份的豬價(jià) 對應(yīng)的仍然是母豬存欄的相對低點(diǎn)，且當(dāng)前的仔豬補(bǔ)欄已經(jīng)受到豬價(jià)下跌的抑制，若年前養(yǎng)殖端 積壓的大體重豬能夠出請，庫存體重降至正常水平，年后豬價(jià)有望迎來反彈,預(yù)計(jì)盤面將繼續(xù)呈 現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。
蘋果。春節(jié)備貨開始，客商備貨積極性增強(qiáng)，低價(jià)小果成交量增多，全國庫存環(huán)比下降 1.15%。 國內(nèi)防疫措施放開，疫情加重對產(chǎn)地包裝出貨及實(shí)際需求形成壓力，山東及陜西地區(qū)均出現(xiàn)人工 緊張的問題，導(dǎo)致市場短期供應(yīng)不足行情趨強(qiáng)。一月合約臨近交割近期以觀望為主，五月合約觀 察市場到貨不足與銷量不佳的供需博弈。
免責(zé)聲明:
本報(bào)告由東吳期貨制作及發(fā)布。報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本 公司力求但不保證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資 者需自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、 修改、及用于其它用途。
本報(bào)告在編寫時(shí)融入了分析師個(gè)人的觀點(diǎn)、見解以及分析方法，本報(bào)告所載的觀點(diǎn)并不代表 東吳期貨的立場，所以請謹(jǐn)慎參考。我公司不承擔(dān)因根據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行期貨買賣操作而導(dǎo)致的任何形式的損失。
關(guān)鍵詞： 寬幅震蕩 大幅下跌 現(xiàn)貨市場
