本周觀點
供應端，考慮到鋼廠春節(jié)后陸續(xù)復產，以及投產新產能，部分貿易商和鋼廠陸續(xù)備貨，鎳鐵現(xiàn)貨偏緊。純鎳和鎳鐵價差較大，純鎳價格高位，短期鎳鐵廠挺價心態(tài)較強，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)1360元/鎳點，電解鎳方面，鎳滬倫比值7.52，內外比值尚未回歸，盤面進口持續(xù)虧損，虧損12834元/噸。周內，純鎳進口220噸，預計后續(xù)進口窗口維持關閉，進口流入持續(xù)偏少，近端現(xiàn)貨資源偏緊。
(資料圖片)
需求端，臨近1月春節(jié)假期，不銹鋼廠陸續(xù)檢修減產，1月產量季節(jié)性下降。純鎳需求以剛性合金、電鍍?yōu)橹鳎瑥椥圆淮?，需求端支撐有所下滑?/p>
LME鎳庫存短期累庫，主要是由于國內進口窗口關閉。整體來看，純鎳供應仍偏緊，終端需求邊際下滑，我們預計短期滬鎳絕對價格震蕩偏強。
不銹鋼來看，12月至1月整體呈供需雙弱，短期價格震蕩下行，但原料端鎳價對成本支撐較強，我們認為下方空間有限。后續(xù)來看，在產能過剩周期下，策略以空不銹鋼利潤為主。
平衡表
鎳觀點小結
電解鎳核心觀點：震蕩偏強內外比值尚未回歸，盤面進口持續(xù)虧損，虧損12834元/噸，預計后續(xù)進口窗口維持關閉，進口流入持續(xù)偏少，近端現(xiàn)貨資源偏緊。整體來看，純鎳供應仍偏緊，終端需求邊際下滑，我們預計短期滬鎳絕對價格震蕩偏強。
鎳鐵價格：偏多鎳鐵現(xiàn)貨價格企穩(wěn)1360元/鎳點。
鎳鐵利潤：中性鎳鐵廠利潤邊際向暖，利潤率約-2%至+11%之間。
電解鎳進口利潤：偏多截至12月28日，鎳滬倫比值7.52，盤面進口虧損12834元/噸。
電解鎳現(xiàn)貨升貼水：中性
金川鎳升水7500元/噸；
俄鎳升水6250元/噸；
挪威大板升水8800元/噸；
鎳豆貼水3250元/噸；
LME0-3升貼水：偏空LME0-3升水-197美元/噸。
電解鎳庫存：偏多截至12月28日，LME鎳庫存54228噸，其中鎳豆庫存45390噸，鎳板庫存7050噸。
截至12月23日，電解鎳國內社會庫存為5445噸。
不銹鋼觀點小結
核心觀點：震蕩不銹鋼來看，12月至1月整體呈供需雙弱，短期價格震蕩下行，但原料端鎳價對成本支撐較強，我們認為下方空間有限。后續(xù)來看，在產能過剩周期下，策略以空不銹鋼利潤為主。
產量：偏多鋼廠產量不及預期，預計12月不銹鋼總產量約272萬噸，其中300系排產約140萬噸。
冶煉利潤：中性不銹鋼利潤位于盈虧平衡附近。
不銹鋼社會庫存：中性截至12月23日，不銹鋼庫存小幅累庫至741000噸。
以上個人觀點僅供參考，不做為買賣依據(jù)，盈虧自負。市場有風險，投資需謹慎。
