宏觀回顧
本周國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)主要有：
【資料圖】
5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.8，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平小幅回落。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
6月1日， 財(cái)新5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)錄得50.9，較4月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
海外方面宏觀數(shù)據(jù)主要有：
6月2日，美國(guó)勞工部公布2023年5月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬(wàn)人，大超預(yù)期的19萬(wàn)人和前值29.4萬(wàn)人，失業(yè)率3.7%，超過(guò)預(yù)期的3.5%和前值3.4%;平均時(shí)薪環(huán)比+0.3%，持平預(yù)期的+0.3%，低于前值+0.4%。
6月3日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，結(jié)束了近期圍繞美國(guó)可能陷入政府債務(wù)違約產(chǎn)生的不確定性。這一法案暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，并對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的開支進(jìn)行限制，是自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)美國(guó)第103次調(diào)整債務(wù)上限。該法案之前在美國(guó)會(huì)眾議院和參議院先后獲得通過(guò)。
貨幣政策
本周國(guó)內(nèi)利率債市場(chǎng)總體保持平穩(wěn)，十年期中國(guó)國(guó)債收益率穩(wěn)定在2.7%左右。本周美國(guó)債券市場(chǎng)收益率有所下行，十年期美債收益率從3.8%下行到3.7%左右。
貨幣市場(chǎng)方面，本周資金面持續(xù)寬松。
匯率方面，本周人民幣匯率快速貶值，離岸、在岸匯率雙雙破7.1，美元指數(shù)保持穩(wěn)定，黃金高位下跌。
股票市場(chǎng)
本周(5.29-6.2)A股各多數(shù)上漲，中證全指全周上漲0.74%。風(fēng)格方面，大票表現(xiàn)較弱，50/300/500指數(shù)分別上漲-0.63%/0.28%/1.16%?？苿?chuàng)50指數(shù)本周表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)先，上漲1.41%。
本周過(guò)半行業(yè)上漲。本周TMT版塊重獲資金青睞，領(lǐng)漲市場(chǎng)，傳媒、計(jì)算機(jī)收獲5%以上漲幅。本周煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，鄭交所動(dòng)力煤指數(shù)下跌9.95%，受此影響煤炭板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)。
注釋：圓圈：每個(gè)圓圈代表一只個(gè)股，其大小代表流通市值規(guī)模相對(duì)水平。
橫杠：行業(yè)中個(gè)股漲跌幅中位數(shù)。
本周截止收盤A股PE 24.42倍，處于歷史中位數(shù)偏下水平。未來(lái)一段時(shí)間，由于發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在通脹壓力，全球流動(dòng)性仍處于收縮態(tài)勢(shì)。受加息和通脹影響，估值水平短期內(nèi)仍有較大壓力。
注釋：全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現(xiàn)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，因而剔除更能反映市場(chǎng)真實(shí)估值水平。
Shiller PE：由于經(jīng)濟(jì)周期的存在，根據(jù)過(guò)去一年盈利水平計(jì)算的靜態(tài)PE往往出現(xiàn)失真。Shiller PE的核心理念是通過(guò)計(jì)算過(guò)去幾年完整經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)通脹調(diào)整的平均盈利，還原當(dāng)前股價(jià)在平均盈利水平下的估值。本文數(shù)據(jù)以過(guò)去5年為基礎(chǔ)(同樣剔除銀行)計(jì)算Shiller PE。
美國(guó)方面，白宮和共和黨達(dá)成提高債務(wù)上限法案。美股大幅上漲，納斯達(dá)克指數(shù)已連續(xù)6周上漲。
歐洲方面，5月通脹率從4月的7%下降至6.1%，低于一致預(yù)期6.3%。歐央行重申通脹水平仍舊過(guò)高。同時(shí)，歐盟委員會(huì)調(diào)查顯示，歐元區(qū)信心指數(shù)下跌至96.5，是6個(gè)月以來(lái)的最低值。英國(guó)富時(shí)100和法國(guó)CAC40略有下跌。
日本方面，在國(guó)際資金的追逐下，日經(jīng)225繼續(xù)創(chuàng)新高。本周日經(jīng)225繼續(xù)上漲1.97%。
債券市場(chǎng)
本周利率債市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)，但是市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)利多開始鈍化，這說(shuō)明債券市場(chǎng)逐步開始轉(zhuǎn)向。從價(jià)格上看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為債券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)大于收益的時(shí)期，中長(zhǎng)端利率債市場(chǎng)性價(jià)比不高。
本周地產(chǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)欠佳，盡管本周市場(chǎng)諸多小作文，預(yù)期政策會(huì)放松房地產(chǎn)，青島也出臺(tái)放松的相關(guān)政策，但是從中資美元債二級(jí)市場(chǎng)上看，近期金地集團(tuán)、合生創(chuàng)展、新城控股、中駿集團(tuán)、合景泰富、遠(yuǎn)洋等美元債均錄得下跌，周五萬(wàn)達(dá)、碧桂園美元債開始上漲。
我們認(rèn)為地產(chǎn)債市場(chǎng)目前已經(jīng)到了底部區(qū)域，對(duì)于沒(méi)有違約的地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是配置良機(jī)。
注釋：藍(lán)色部分為中證信用債高收益指數(shù)(左軸)，紅線為彭博中國(guó)高收益美元債指數(shù)(右軸)
本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收406.19，較上周漲0.48%，轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)為120.49，較上周漲0.66%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中位數(shù)37.11%，較上周漲0.83%;淞港可轉(zhuǎn)債估值中位數(shù)123.20，較上周漲1.03%，本周可轉(zhuǎn)債微漲，中證1000止跌反彈，較上周漲1.22%，轉(zhuǎn)債估值上行，轉(zhuǎn)債估值整體處于高位運(yùn)行。
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