久期財經(jīng)訊，6月5日，穆迪確認美的集團股份有限公司(Midea Group Co.,Ltd.，簡稱“美的集團”，000333.SZ)的發(fā)行人評級為“A3”。
【資料圖】
穆迪同時將其展望從穩(wěn)定調(diào)整至正面。
穆迪副總裁兼高級分析師Roy Zhang表示:“正面展望反映了美的集團在競爭激烈的經(jīng)營環(huán)境和市場周期中不斷擴大的業(yè)務規(guī)模和范圍的記錄，同時保持了當前評級類別中強勁的穩(wěn)健財務狀況?！?/p>
“評級確認反映了穆迪的預期，即美的集團將繼續(xù)保持其強大的市場地位，擴大其地域和產(chǎn)品多樣化，并堅持其審慎的財務政策，”張補充道。
評級理據(jù)
美的集團的A3發(fā)行人評級反映了其在暖通空調(diào)(HVAC)和消費電器市場的龐大規(guī)模和領(lǐng)先的國內(nèi)市場地位，以及其產(chǎn)品和地域多元化的支持。公司的全價值鏈商業(yè)模式和全渠道分銷增強了公司的競爭力，保護了公司的領(lǐng)先地位。評級還考慮了該公司強勁的財務狀況，這反映在其調(diào)整后的凈現(xiàn)金狀況、強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流和穩(wěn)健的流動性上。
然而，在頂級企業(yè)競爭激烈的背景下，中國(A1穩(wěn)定)耐用品行業(yè)的增長放緩限制了美的集團的評級。另一個制約因素是該公司的收購歷史，盡管該公司的財務緩沖在一定程度上緩解了這種風險，這些緩沖是由持續(xù)的自由現(xiàn)金流產(chǎn)生和穩(wěn)定的凈現(xiàn)金狀況以及審慎的財務管理記錄所支撐的。
過去三年，受防控措施、供應鏈中斷、成本通脹和中國房地產(chǎn)市場放緩的影響，運營環(huán)境一直充滿挑戰(zhàn)。然而，美的集團已經(jīng)證明了其業(yè)務韌性，其收入從2019年的2780億元人民幣增長到2022年的3440億元人民幣。與此同時，披露的EBIT利潤率在此期間保持在9%以上。
隨著中國解除防控措施，成本通脹開始緩解，穆迪預計美的集團將在未來18個月受益于需求復蘇和利潤率的進一步提高。
穆迪預計，2023年，美的集團的收入將達到3720億元人民幣，增長8%。受需求復蘇和成本壓力緩解的推動，其EBIT利潤率將從2022年的10.1%擴大到2023年的10.3%。
多年來，該公司還展示了其執(zhí)行擴張戰(zhàn)略的能力，并在新產(chǎn)品種類和市場中建立了強大的市場地位。這一優(yōu)勢將支持美的集團在工業(yè)技術(shù)、建筑技術(shù)、機器人和自動化以及數(shù)字創(chuàng)新業(yè)務部門等新領(lǐng)域的長期增長。
美的集團一直堅持審慎的財務政策。在過去的五年里，持續(xù)產(chǎn)生自由現(xiàn)金流，積累了大量的財務緩沖，這體現(xiàn)在其低于2.0倍的低杠桿和截至2022年底調(diào)整后的凈現(xiàn)金約600億元人民幣。穆迪預計，未來12-18個月，以調(diào)整后債務/EBITDA衡量的杠桿率將保持在2.0倍左右。這樣一個紀律嚴明和透明的財務狀況將支持公司未來的投資需求，并減少對額外債務的需求。
美的集團的流動性仍然很好。截至2022年底，它擁有現(xiàn)金和存款1290億元人民幣。這一數(shù)額足以支付其披露的總債務680億元人民幣。
美的集團的發(fā)行人評級不受運營公司層面的次級債權(quán)的影響，因為該公司高度多元化的業(yè)務狀況——包括其在全球各地分布的制造設施——降低了結(jié)構(gòu)性次級債權(quán)風險。
環(huán)境、社會和治理(ESG)因素
公司面臨的環(huán)境和社會風險與更廣泛的耐用消費品行業(yè)一致，主要涉及人力資本、健康和安全以及負責任的生產(chǎn)。該公司面臨的治理風險反映了其控股股東對有表決權(quán)股份的高度所有權(quán)。保守的財務策略和良好的管理記錄部分抵消了這些風險。
可能導致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
如果美的集團能夠抵御競爭，實現(xiàn)良好的有機收入增長，同時保持EBIT利潤率的盈利能力;進一步使其產(chǎn)品供應和地理覆蓋范圍多樣化;保持調(diào)整后的凈現(xiàn)金頭寸和正的自由現(xiàn)金流(FCF);并進一步加強其財務狀況，調(diào)整后的債務/EBITDA持續(xù)低于1.5倍，則可能出現(xiàn)評級上調(diào)。
鑒于展望為正面，下調(diào)評級的可能性不大。如果該公司公布的銷售增長為負，EBIT利潤率低于7%;采用激進的債務融資收購策略，削弱了其調(diào)整后的凈現(xiàn)金狀況或強大的流動性;或者其信用指標疲軟，調(diào)整后的債務/EBITDA持續(xù)高于2.0 -2.2倍，穆迪可能會將其評級展望下調(diào)至穩(wěn)定。
美的集團是中國最大的家電產(chǎn)品及零部件制造商之一。公司主要業(yè)務包括暖通空調(diào)(HVAC);家用電器;以及機器人和自動化系統(tǒng)。
美的集團成立于1968年，創(chuàng)始人是何享健。該集團于2013年9月在深圳證券交易所上市。
關(guān)鍵詞：
