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隨著看空邏輯的部分兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)針闊葉價(jià)格都出現(xiàn)了較大幅度的下行。這帶來(lái)了下游造紙利潤(rùn)的修復(fù)，進(jìn)而推動(dòng)了造紙開(kāi)工率的回升。因此紙漿需求端開(kāi)始出現(xiàn)改善，這會(huì)對(duì)漿價(jià)形成一定支撐。2023年1月Canfor宣布由于木片缺乏將在3月永久關(guān)閉喬治王子漿廠(chǎng)，涉及針葉漿30萬(wàn)噸/年。后續(xù)Mercer和Cariboo也相繼宣布因?yàn)槟酒蛩亟衲陼?huì)有較長(zhǎng)時(shí)間的檢修。加拿大木片短缺實(shí)質(zhì)性影響到了加針產(chǎn)量。這使得我們前期認(rèn)為制漿高利潤(rùn)會(huì)帶來(lái)海外供應(yīng)快速修復(fù)的邏輯兌現(xiàn)較為艱難。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍未結(jié)束，UPM的新產(chǎn)能也尚未落地。前兩條看空邏輯仍在繼續(xù)。因此我們維持年報(bào)中看空紙漿的大方向。但考慮到加拿大木片短缺已開(kāi)始實(shí)質(zhì)性影響到加針產(chǎn)量，我們上修紙漿看空的目標(biāo)點(diǎn)位至6000元/噸附近。且由于短期國(guó)內(nèi)針葉漿下行過(guò)快，內(nèi)外盤(pán)已然倒掛，漿價(jià)或在近期迎來(lái)一定的反彈。
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