[特殊商品]
橡膠：供應端擾動存在，對膠價存支撐
【原料及現貨】截至昨日，杯膠38.35(+0.4)泰銖/千克，膠水45.8（+0.1）泰珠/千克，全乳膠現貨11450（0），青島保稅區(qū)泰標1380(-10)美元/噸，泰標混合膠10650（0）元/噸，順丁膠山東報價11100(0)元/噸。
(資料圖)
【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為68.59%，環(huán)比-0.38% ，半鋼胎樣本廠家開工率73.27%，環(huán)比-0.14%。
【資訊】中汽協(xié)3月10日發(fā)布的最新數據顯示。2月，我國汽車產銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛，環(huán)比分別增長27.5%和19.8%，同比分別增長11.9%和13.5%。因去年同期及今年1月均為春節(jié)月，基數相對較低，疊加2月各地陸續(xù)出臺汽車促消費及車企降價促銷等政策影響下，汽車產銷環(huán)比、同比均呈明顯增長。1-2月，我國汽車產銷分別完成362.6萬輛和362.5萬輛，同比分別下降14.5%和15.2%。
【分析】前期海外宏觀轉弱驅動下的下跌已經釋放利空，膠價處于估值低位，近期市場買盤較積極，下游趁膠價低位補貨?；久鎭砜矗掠屋喬S成品庫存大幅去化，由經銷商節(jié)后補庫帶動。開工率維持在往年同期偏高水平，高開工率對原料需求較高，但持續(xù)性存疑嗎，預計后市轉弱。國內庫存拐點遲遲未到來，對天膠價格形成一定壓制。預計短期大跌后存向上修復可能，云南地區(qū)白粉病事件值得跟蹤，開割前期供應端存在潛在炒作因素，建議逢低布局2401多單，長線持有。
【操作建議】逢低布局2401多單
【短期觀點】中性
純堿：市場真假消息擾動較多，09區(qū)間操作
玻璃：下游需求分化，地產仍未回暖，反彈后高空
【玻璃和純堿現貨行情】
純堿：現貨送到3000-3100元/噸。
玻璃：貿易商報價1550元/噸附近。
【供需】
純堿:
截止到2023年3月23日，本周國內純堿廠家總庫存27.12萬噸，環(huán)比下降0.83萬噸，降幅2.97%。
截止到2023年3月23日，周內純堿整體開工率92.42%，環(huán)比增加2.33%。
玻璃:
截止到20230323，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6898.3萬重箱，環(huán)比-4.98%，同比+12.14%。折庫存天數30.9天，較上期-1.6天。本周生產企業(yè)走貨整體仍較好，平均產銷率114%，各地區(qū)庫存普遍有所削減。
截至2023年3月23日，全國浮法玻璃日產量為15.89萬噸，環(huán)比+0.7%，本周（3月17日-3月23日）全國浮法玻璃產量110.86萬噸，環(huán)比+0.37%，同比-7.88%。
【分析】
純堿：昨日市場消息眾多，傳言下游龍頭企業(yè)未來幾個月進口大量純堿，盤面走弱。純堿未來的確存在供需缺口，但消息的真實性較難短時間內斷定，下游龍頭進口量、進口價格還需進一步跟蹤了解。當前2309合約貼水現貨價格500元左右，估值偏低，前期主力借此移步低多。下游浮法玻璃、光伏陸續(xù)有產線復產點火，下游需求仍在擴張中，純堿廠庫存本周繼續(xù)去庫，緊平衡格局延續(xù)，不過玻璃廠還處于虧損中，堿企現貨價格保持高位但提漲難度較大，玻璃低迷限制純堿高度。09合約之前純堿供需依然偏緊，但市場干擾消息較多，變數較大，建議區(qū)間操作，短期09回調至2300以下可逢低布局。
玻璃：產銷率近兩日有左若趨勢，不過前期一直延續(xù)100%以上，預計本周繼續(xù)去庫。近期多為深加工訂單季節(jié)性恢復所帶動下的補庫，經過前期的貿易商補庫，當前貿易商、期現商庫存高位，多為60-80%以上庫存水平，高產銷預計拐點將顯現。據了解，下游深加工家裝行業(yè)訂單情況較好，但工程單表現較差，和地產數據相互印證，即地產實際需求并未回暖。警惕價格沖高后將重新回落，建議反彈后逢高空思路。
【操作建議】
純堿：09合約2300點位以下逢低多
玻璃：逢高空
【短期觀點】
純堿：中性偏多
玻璃：中性偏空
紙漿：盤面觸底反彈，劇烈波動
【現貨情況】國內現貨紙漿市場維持偏弱震蕩整理，市場業(yè)者低迷情緒明顯，看空后市走勢，整體交投偏清淡。下游原紙廠家需求延續(xù)清淡，多數廠家原紙庫存偏清淡，采購積極性一般，對紙漿市場支撐有限。昨日低端的俄羅斯針葉漿5800元/噸，環(huán)比-50元/噸，針葉漿主流市場報盤低端的銀星參考價在6100元/噸，環(huán)比-100元/噸。
隆眾資訊2月28日報道：據悉，智利Arauco公布2023年3月份報盤。其中，銀星920美元/噸，金星770美元/噸，以上均為面價。闊葉漿明星730美元/噸，此價格為當月凈價。隆眾資訊3月27日報道：據悉，智利Arauco公布4月份訂單報價。其中，針葉漿銀星815美元/噸，本色漿金星670美元/噸，闊葉漿明星暫未報價。實際成交價一般會低于該價格，因此，4月底現貨進口成本會在815*6.8*1.13+200≈6400左右。
【庫存情況】截止2023年3月23日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：199.7萬噸，較上期上漲3.4萬噸，環(huán)比上漲1.7%，庫存量在過去四周期去庫后轉為累庫的狀態(tài)。本周期紙漿國內主流港口青島港庫存呈現窄幅累庫的情況，港上出貨速度較上周期減緩，到港量近期窄幅增加，港上整體呈現高位庫存的狀態(tài)。本周期常熟港較上周期變動不大，出貨速度較上周期窄幅累庫，周期內累計出貨近10萬噸。整體來看，港口庫存處于年內中高位水平，本周期國內主流港口樣本庫存呈現累庫的狀態(tài)。
【行情分析】上周三我們根據盤面指標建議空單止盈離場、等待反彈起來后繼續(xù)逢高做空等待新低。周一智利公布4月份外盤報價，4月底的理論進口成本大幅下降到6400之下，且大概率5月份會繼續(xù)下調，在這種大趨勢下，紙漿保持逢高做空、盤面等待新低的思路不變。昨日盤面早間大幅增倉大跌試探上周新低，隨后大幅減倉出現暴力反抽符合預期。后期或以抵抗式下跌為主，建議根據盤面動態(tài)滾動做空SP2309。
【投資策略】擇機重新介入做空SP2309
工業(yè)硅：供應壓力邊際好轉，短期價格或有所企穩(wěn)
【現貨】3月29日，據SMM，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場均價16350元/噸，環(huán)比不變；不通氧Si5530工業(yè)硅市場均價16000元/噸，環(huán)比不變。華東Si4210工業(yè)硅市場均價17500元/噸，環(huán)比不變；華東有機硅用Si4210市場均價18250元/噸，環(huán)比不變。
【供應】2月工業(yè)硅共生產28.1萬噸，環(huán)比增加0.72萬噸，同比增長17.08%，新增產能爬坡釋放的產量小幅超出我們預期。隨工業(yè)硅價格持續(xù)走弱，迫于成本壓力主產區(qū)云南、四川及新疆部分小廠，因成本壓力出現減停產情況，預計3月工業(yè)硅產量環(huán)比減少。
【需求】2月有機硅環(huán)體生產14.28萬噸，環(huán)比增加1.06%，同比增長16.29%，行業(yè)弱勢情況下，單體廠家減停產操作增加，后續(xù)減少對工業(yè)硅需求。2月多晶硅產量約為10.12萬噸，環(huán)比減少1.6%，同比增長100%。隨著后續(xù)新增產能投產以及爬坡，產量將快速增加，預計多晶硅需求將持續(xù)增加。；鋁合金方面，汽車產銷數據不佳，影響工業(yè)硅需求恢復預期。
【庫存】根據SMM統(tǒng)計，截止3月17日，天津港工業(yè)硅庫存3.9萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；昆明港工業(yè)硅庫存6.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；黃埔港工業(yè)硅庫存1.9萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸。工業(yè)硅社會庫存共12.5萬噸，較上周庫存不變，同比增長45.35%。下游需求恢復不及預期，關注去庫進程。
【邏輯】短期內宏觀壓力減弱，供應端壓力有所緩解，由于上周硅價走弱，迫于成本壓力主產區(qū)云南、四川及新疆部分小廠，因成本壓力停爐意愿增加，同時部分計劃投產產能釋放時間延后。需求方面，除晶硅光伏產業(yè)向好外，其余需求皆偏弱，出口受海外需求不振影響低于預期。部分企業(yè)開始采購，但下游信心不足，低硅價情況下亦無明顯采購做庫存意愿。后期關注工業(yè)硅企業(yè)生產意愿、需求恢復情況和庫存變化，若供應端減產，在需求恢復，庫存逐步消化的情況下，工業(yè)硅價格有望進一步復蘇。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
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