摘要：目前基差已經處于較高位置或有修復動能，建議短期觀望為主，后續(xù)等待逢高空機會。
一、行業(yè)熱點消息
(相關資料圖)
今年粗鋼產量調控政策定調“不增不減”，下半年將動態(tài)調整。
上周五高層定調上半年粗鋼產量平控，下半年動態(tài)調整，這無疑對于上游的原料是偏空的，相當于需求上限已定。
金三銀四之際，鋼材需求處于不溫不火狀態(tài)一定程度上證偽了之前的預期。
二、技術面分析
JM05合約近期快速下行，距離前期低點僅剩2%的幅度，交割臨近，基差收斂動能預期將發(fā)揮作用，繼續(xù)下跌阻力較大。建議暫時觀望。
三、基本面分析
產業(yè)方面，鋼材產量結束之前是上升的趨勢開始下滑，后續(xù)爐料需求面臨下降。下游房地產成交未能延續(xù)節(jié)后回暖趨勢開始回落，且螺紋表需也在下行，再次引發(fā)市場對成才端需求的擔憂。
焦煤洗煤廠開工繼續(xù)上漲，有望達到2020年水平。
進口煤方面，蒙古、俄羅斯焦煤進口保持較高水平，近期海外煤價快速下行，澳煤進口帶來的沖擊也會逐步顯現(xiàn)。
焦企煉焦利潤持續(xù)好轉，焦企產能利用率回升，鑒于焦企產能利用率一直處在低位，后續(xù)供給彈性較大。
雖然邊際上焦炭的供需將逐步趨于平衡，但絕對值上焦炭供需缺口依舊存在，主要系需求絕對數(shù)值遠高于供給數(shù)值。
不過，焦企在如此高的鐵水產量下竟然出現(xiàn)累庫，說明鋼廠在控制到貨，鋼焦博弈中鋼廠暫處上風。
產業(yè)層面，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪提降快速落地，現(xiàn)貨偏弱。焦煤供需偏寬松，焦炭雖供需偏緊但成本支撐減弱之下跟隨焦煤下跌。
四、產業(yè)分析
4.1 焦炭
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。4月20日，天津港準一級焦報2590元/噸（-0），焦炭第三輪提降快速落地。活躍合約報2312元/噸（-68.5）?；?488.22元/噸（+68.5），5-9月差148.5/噸（+12.5）。
供給回升，供需缺口收窄。本周230家獨立焦企生產率報78%（+2.17），煉焦利潤上漲，焦企產能利用率低位回升。247家鋼廠產能利用率報91.8%(+0.6)，鐵水日均產量246.7萬噸（+1.63），供需缺口雖在，但供給彈性較大，后續(xù)供需缺口仍將收窄。
上游累庫，下游去庫。本周，230家焦企庫存77.11萬噸（+2.43），247家鋼廠庫存639.29萬噸（-11.18），港口庫存177.5萬噸（+4.2）。鋼廠控制到貨，補庫意愿不強，上下游庫存繼續(xù)劈叉。
4.2 焦煤
現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩。4月20日，沙河驛蒙古主焦煤報2260元/噸（-0），現(xiàn)貨偏弱運行。活躍合約報1525.5元/噸（-58）。基差+734.5元/噸（+58），5-9月差93元/噸（-11.5）。
供需雙增，但整體偏寬松。110家洗煤廠開工率報77.35%（+1.06），季節(jié)性上升，有望達到20年水平。需求方面，焦企產能利用率略有回升，焦煤供需趨寬松。
產地庫存向下游轉移。礦山庫存報283.34萬噸（+23.52），洗煤廠精煤庫存172.63萬噸（+11.23）。247家鋼廠庫存801.02萬噸（-18.76），230家焦企庫存770.83萬噸（-7.07）。港口庫存179.77萬噸（+11.93）。
五、操作建議
近期黑色板塊下跌過快，悲觀情緒被過度放大，加上目前基差已經處于較高位置或有修復動能，建議短期觀望為主，后續(xù)等待逢高空機會。
風險因素：煤礦安全事故（上行風險）
【信達期貨研究所】
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