3月以來，滬鋁整體偏強運行。在回落至大運行區(qū)間下限18000元/噸位置后，走出小V型走勢。但受加息預期抬頭及成本支撐坍塌影響，4月初鋁價有所走弱，直到中旬宏觀情緒逐漸消化之后，滬鋁雖觸及19000元/噸，但仍缺乏向上突破的動力。
從宏觀面上看，當前市場對經(jīng)濟前景看法較為悲觀，本月美國消費者信心再度降低，美聯(lián)儲5 月加息25BP的概率高達76.6%，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟陷入衰退的擔憂；從基本面上看，供應端減產(chǎn)風波或告一段落，復產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。當前超季節(jié)性去庫告一段落，當前基本面表現(xiàn)為雙增，多空博弈之下難出單邊行情，低庫存與去庫支撐下鋁價區(qū)間內(nèi)偏強運行的概率較大。
供應端，截至4月初，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能為4022.7萬噸，環(huán)比上月增34.7萬噸，同比去年高出25.3萬噸，處于小幅增長狀態(tài)。分地區(qū)來看，貴州、四川、廣西等地有部分企業(yè)開始復產(chǎn)，合計規(guī)模為22萬噸。4月仍有37-40萬噸的產(chǎn)能增長空間，主要由復產(chǎn)及轉(zhuǎn)移產(chǎn)能投產(chǎn)貢獻；此外，山東地區(qū)有部分轉(zhuǎn)移產(chǎn)能尚未完全減產(chǎn)。當前電解鋁行業(yè)的開工率為88.9%，環(huán)比增長0.9%。產(chǎn)量上看， 3月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為341.2萬噸，同比增2.9%，日均產(chǎn)量環(huán)比降349噸至11萬噸/天。由于云南缺水大環(huán)境未改，前期減產(chǎn)產(chǎn)能尚未有開工跡象，再加之貴川等地復產(chǎn)產(chǎn)能仍在緩慢恢復狀態(tài)，產(chǎn)量貢獻較小，但轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的釋放或提升日均產(chǎn)量，預計4月產(chǎn)量接近333萬噸，后續(xù)持續(xù)關注云南當?shù)氐碾娏謴颓闆r。
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需求端，受青海等地限電影響，當前期貨價格相對強勢，下游畏高情緒濃厚，以按需采購為主，且五一節(jié)前下游補庫意愿不足，市場成交較為一般。從加工端來看，截止4月20日，國內(nèi)鋁材行業(yè)平均開工率為65.3%，環(huán)比上周無變動，同比去年增0.8%，但鋁加工企業(yè)提前放春節(jié)假期導致前值較低，使得當前開工率仍處于近三年歷史最低水平。從終端來看，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-3月我國房屋累計新開工面積為24121萬平方米，同比下降19.2%；累計施工面積為764577萬平方米，同比下降5.2%；累計竣工面積為19422萬平方米，同比增長14.7%。2月以來，竣工數(shù)據(jù)持續(xù)改善，保交樓政策逐步落實，帶動鋁消費提升，預計二、三季度地產(chǎn)板塊消費將迎來小旺季；根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，單3月我國汽車產(chǎn)量達到258.4萬輛，同比增加15.3%，環(huán)比大增27.17%。雖然新能源汽車購置補貼政策終止，影響部分消費，但國六b即將實施，車企降價促銷成效顯著，完成了汽車板塊需求的有效過渡，預計對鋁消費的帶動將延續(xù)至7月份。截至4月14日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存為88.5萬噸，較上周四下降2.1萬噸，同比去年下降13.2萬噸。此次由于鋁廠鑄錠
量下降所致的超季節(jié)性去庫基本宣告結束，當前鋁錠去庫趨勢不變，但降幅顯著放緩，受下游季節(jié)性回暖帶動，重大消費亮點仍有待觀察。
宏觀面上，情緒轉(zhuǎn)弱，市場對經(jīng)濟前景看法悲觀，或在中長期壓制鋁價運行中樞；基本面上，供應端緩慢回升，需求端仍處于小旺季，未有更強勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運行區(qū)間，但當前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進程中，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)偏強運行的動力。
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