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宏觀：4月份制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.2%，比上月下降2.7個百分點，低于臨界點，制造業(yè)景氣水平回落。從企業(yè)規(guī)?？矗?、中、小型企業(yè)PMI分別為49.3%、49.2%和49.0%，低于上月4.3、1.1和1.4個百分點，均低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業(yè)人員指數均低于臨界點。
基本面：受宏觀和基本面同時施壓，鋅價近期走勢較弱，最新價在21000元/噸附近低位暫時企穩(wěn)?？v覽基本面，可以發(fā)現，全球鋅礦端仍未見明顯寬松跡象，隨著歐洲煉廠部分復產和國內冶煉量提升，國產、進口鋅精礦加工費接連下調，煉廠利潤被小幅壓縮，雖然距離虧損還較遠，但從高頻數據看，煉廠保持高開工的積極性在減弱，疊加4月部分煉廠的檢修計劃，后續(xù)國內精煉鋅產量環(huán)比將從高位出現小幅回落。冶煉端，隨著歐洲能源價格大幅下行，歐洲煉廠利潤好轉，已有小部分前期關閉的產能宣布復產，不過考慮到盈利的可持續(xù)性，剩余的產能在做出復產決定時可能會比較謹慎。根據SMM，國內3月精煉鋅產量高達55.68萬噸，為歷史高點，國內需求端亦表現為回暖，基建保持高增速，房地產后端回升，強于前端。庫存方面，在供給明顯增加的壓力下，我們看到國內鋅庫存去庫未明顯弱于往年，仍保持正常季節(jié)性去庫節(jié)奏。
策略：基本面方面的壓力更多來自海外，即歐洲煉廠復產之下的供給增加預期，高頻數據上表現為LME庫存回升、0-3轉為貼水，對LME鋅盤面施加較大的壓力，進而拖累滬鋅。預計后續(xù)行情滬鋅將強于倫鋅，滬倫比有走高的傾向，進口虧損預計收縮。國內庫存低位下繼續(xù)去庫，現貨升水走高，將助力后續(xù)單邊行情震蕩企穩(wěn)。
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