宏觀分析
國內(nèi)：央行5月8日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當(dāng)日無逆回購到期，因此實現(xiàn)凈投放20億元。此外，安永發(fā)布報告顯示，一季度中國全行業(yè)對外直接投資404.7億美元，同比大增18%；非金融類對外直接投資315.4億美元，增長17.2%。不過，中企海外并購總額僅為34.9億美元，為近年單季新低，同比下降26%。
國際：美聯(lián)儲發(fā)布高級貸款專員意見調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，第一季度商業(yè)和工業(yè)貸款標準收緊，需求減弱，延續(xù)了最近銀行業(yè)壓力出現(xiàn)之前的趨勢。收緊大中型企業(yè)貸款條件的美國銀行比例從2022年第四季度的44.8%上升至46%。此外，美國總統(tǒng)拜登將于5月9日與美國眾議院議長麥卡錫、眾議院民主黨領(lǐng)袖杰弗里斯、參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默以及參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾會面，并于5月10日就債務(wù)上限問題發(fā)表講話。
(資料圖片)
貴金屬
上一個交易日貴金屬外盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.18%報2028.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.52%報25.795美元/盎司。上周五公布的新增非農(nóng)就業(yè)與失業(yè)率數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期，此外薪資增速同環(huán)比均再度回升，表明當(dāng)前美國經(jīng)濟與就業(yè)仍有相當(dāng)韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的降息預(yù)期修正帶來的壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行，以及銀行業(yè)危機再次發(fā)酵，市場避險情緒再度高漲，對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【24.3，27】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
滬銅獨立運行，夜盤報67640元/噸，漲0.91%，上海升水65，廣東升水-15。明日將公布美國通脹數(shù)據(jù)，若通脹粘性持續(xù)或令政策仍有保持偏鷹態(tài)度的空間。國內(nèi)方面，昨日股票、商品市場表現(xiàn)較強，但目前經(jīng)濟修復(fù)勢頭有所放緩，假期期間消費火熱，但更多是臨時性的服務(wù)類消費，整體并無強提振。從基本面角度來看，二季度供應(yīng)端廢銅冶煉令產(chǎn)量維持在較高水平的確定性較強，而消費端環(huán)比有走弱情況出現(xiàn)，企業(yè)反饋訂單環(huán)比走差，銅價下跌后廢銅出貨有折損，消費替代降低預(yù)計五月或有去庫仍不及季節(jié)性表現(xiàn)。宏觀和現(xiàn)貨兩方面均是不利因素，因此預(yù)計銅價仍面臨下行壓力，二季度很可能見到年內(nèi)低點，較強支撐位置或在65000-66000一線。預(yù)計短期LME銅核心價格區(qū)間【8300，8800】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【65000，69000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備等待機會。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨日休市。滬鋁主力夜盤收于18460，日漲140或0.76%。供應(yīng)方面云南降水依舊較差，復(fù)產(chǎn)的確定性依舊不高。需求方面進入傳統(tǒng)淡季，增長略顯乏力。庫存方面維持去庫走勢但去庫速度放緩，社會庫存預(yù)計最低降到70w左右。現(xiàn)貨市場方面，華南市場流通貨源充足及需求不佳，現(xiàn)貨升水下滑；華東市場去庫表現(xiàn)仍較好，現(xiàn)貨持續(xù)升水。成本方面電煤價格弱穩(wěn)運行，國產(chǎn)及進口氧化鋁價格下跌，炭塊價格繼續(xù)下跌。海外歐洲天然氣價格繼續(xù)小幅上漲，電價漲跌不一。海外歐美及亞洲升水暫時持穩(wěn)。
投資策略：19000附近空頭底倉繼續(xù)持有，單邊價格可關(guān)注降庫速率考慮逢高空配；建議繼續(xù)持有內(nèi)外正套的頭寸，若比價隨著pre和國內(nèi)去庫繼續(xù)抬升可繼續(xù)考慮加倉；06-07的多頭集中度偏高，警惕階段性擠倉風(fēng)險，建議空頭20/月逐步后移到08合約。風(fēng)險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛休市，國內(nèi)滬鉛震蕩收跌0.13%至15270元。倫鉛現(xiàn)貨升水回落，國內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)回落，成交量大不。近期滬鉛成交及持倉下降，市場參與度不高。從基本面看，5月冶煉復(fù)產(chǎn)與檢修并存，湖南、云南、安徽煉廠均迎來檢修后恢復(fù)，內(nèi)蒙煉廠計劃新增檢修，終端鉛酸蓄電池持續(xù)促銷降價顯示了季節(jié)性淡季壓制，市場累庫預(yù)期上升，整體上我們認為鉛價延續(xù)震蕩偏弱格局，滬鉛波動區(qū)間【15000，15400】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2050-2200】美元。
投資策略：震蕩偏弱，關(guān)注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日LME休市。國內(nèi)市場，滬鋅主力夜間震蕩，夜盤收報21445，跌-0.37%?，F(xiàn)貨市場，節(jié)前上海市場對06合約升水200-210，廣東市場對06合約升200-220元。近期鋅價低位，冶煉檢修安排較多，庫存維持低位。但是，宏觀方面的風(fēng)險仍然存在，海外銀行業(yè)危機恐有擴散的可能；疊加需求增速始終在下調(diào)，因而建議反彈逢高拋空。
投資策略：關(guān)注反彈，建議反彈拋空。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場LME休市，滬鎳06合約夜盤上漲380元/噸至185080元/噸或上漲0.21%。近期純鎳現(xiàn)貨偏緊有所緩解，而低庫存格局支撐鎳價震蕩運行。宏觀方面海外經(jīng)濟衰退擔(dān)憂和美聯(lián)儲加息調(diào)整持續(xù)影響金屬價格波動。基本面方面，供給端印尼二級鎳新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，俄鎳長協(xié)到貨疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳或緩解純鎳資源偏緊局面，需求端合金電鍍因為季節(jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補庫量級有限，不銹鋼5月排產(chǎn)恢復(fù)短期需求難以修復(fù)庫存重新累積，新能源庫存壓力仍大負反饋演繹仍需時間。展望后市，鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，短期價格調(diào)整節(jié)奏受電積鎳投產(chǎn)進度、俄鎳進口和需求修復(fù)情況影響，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤限制鎳價上下空間，鎳價或在核心區(qū)間倫鎳【22000,26000】美元/噸滬鎳【165000,195000】元/噸繼續(xù)震蕩運行，操作上價格波動至區(qū)間上沿布局空頭。
投資策略：現(xiàn)貨20萬上方拋空期貨。風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日滬錫獨立運行，夜盤收于212600元/噸，漲4430元/噸或2.13%。錫價從消息面刺激中重回現(xiàn)實邏輯，從供需角度考慮，國內(nèi)冶煉仍有排產(chǎn)小幅回落預(yù)期，短期印尼出口回升對此效果有削弱，但未來總體仍是供應(yīng)回落格局；消費目前仍是因行業(yè)周期性而修復(fù)緩慢，但繼續(xù)走差可能性同樣不大。展望后市，目前價格或已逐步計入未來供應(yīng)下降的預(yù)期，因消費當(dāng)下持續(xù)疲軟而經(jīng)常出現(xiàn)階段性回調(diào)。雖然市場對去庫預(yù)期一致性較強，但是持續(xù)的弱消費令去庫預(yù)期仍有兌現(xiàn)緩慢風(fēng)險，未來或仍有20萬附近或下方的機會出現(xiàn)，屆時關(guān)注長期多配機會。
投資策略：等待關(guān)注多頭機會。
風(fēng)險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周一焦煤Jm2309午盤強勁拉升，收漲6.76%至1412.5元/噸，領(lǐng)漲黑色，夜盤收漲3.83%至1397.5元/噸，繼續(xù)領(lǐng)漲。上漲驅(qū)動來自有關(guān)撤銷煤炭核增產(chǎn)能、煤炭減產(chǎn)和288口岸削減煤炭通關(guān)量的消息。午盤交易時間，（1）一份《國家礦山安全監(jiān)察局關(guān)于對問題嚴重露天煤礦處置決定的涵》在市場流轉(zhuǎn)，內(nèi)容涉及30處立即撤銷核增文件或中止核增程序的露天煤礦，即撤銷30處煤礦2355萬噸的核增產(chǎn)能，將其產(chǎn)能恢復(fù)至2655萬噸；（2）另一則消息是彭博社稱世界最大的煤炭開采商中國神華能源股份有限公司將在2023年減產(chǎn)，產(chǎn)量從2022年的3.13億噸削減至3.09億噸；（3）最后是傳言288口岸通知煤炭日通關(guān)量不超過8萬噸，但收盤后Mysteel發(fā)布消息稱口岸企業(yè)并未收到該通知，只是近期因部分中小貿(mào)易企業(yè)煤炭進口價格倒掛以致煤炭通關(guān)車數(shù)確實有減少的情況，但通車數(shù)仍處在2019年同期高位水平。我們認為，根據(jù)礦山生產(chǎn)計劃，2023年我國煤炭增產(chǎn)預(yù)計將超過2.56億噸，剔除以上有關(guān)撤銷煤炭核增產(chǎn)能和煤礦減產(chǎn)的量，增產(chǎn)約2.28億噸，加上進口仍在高位，因此，預(yù)計以上供應(yīng)削減可能對短期煤炭供應(yīng)節(jié)奏產(chǎn)生影響，但年度來看，如果未有進一步削減，加上粗鋼產(chǎn)量平控、焦煤需求減少，那么煤炭供應(yīng)仍顯寬松，價格反彈高度或有限。
投資策略：買Jm2309拋Jm2401。
風(fēng)險提示：焦煤供應(yīng)超預(yù)期減少，動力煤迎峰度夏需求強勁。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15235元/噸，漲幅+0.59%，主力合約持倉70272手，日增倉+1234手，交易活躍度上升。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水460元/噸，421#（華東）貼水810元/噸?，F(xiàn)貨方面各牌價價格繼續(xù)走跌50-150元/噸，現(xiàn)貨行情偏弱，三地社會庫存15.7萬噸，庫存過剩局面壓制硅價。下游需求受有機硅板塊部分企業(yè)虧損停產(chǎn)、鋁合金剛需采購以及出口市場拖累，維持低迷。展望后市，基本面預(yù)計維持供需雙弱格局，西南地區(qū)開工復(fù)產(chǎn)推遲，需求保持萎靡，硅價或持續(xù)低位震蕩狀態(tài)，建議謹慎參與。
投資策略：短期觀望。
風(fēng)險提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇強勁。
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