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滬銅|CU2309核心觀點(diǎn)：等待全球央行會(huì)議指引，銅價(jià)震蕩運(yùn)行
主要邏輯：（1）供給：7月中國進(jìn)口陽極銅8.59萬噸，環(huán)比減少7.34%，同比減少11.32%。（2）需求：據(jù)SMM，8月18日當(dāng)周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率69.33%，周環(huán)比回升1.22個(gè)百分點(diǎn)。1-7月電網(wǎng)工程投資完成額2473億元，累計(jì)同比增長10.4%（環(huán)比+2.6）；1-7月電源工程投資完成額4013億元，累計(jì)同比增長54.4%（環(huán)比+0.6）；1-7月空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量16348萬臺，同比增長17.9%（環(huán)比+1.3）；1-7月竣工面積同比增長20.5%。（3）庫存：截至8月24日，LME銅庫存9.66萬噸，日環(huán)比升0.12萬噸。上期所倉單1.04萬噸，日環(huán)比降0.15萬噸。SMM社會(huì)庫存7.29萬噸，環(huán)比降0.19萬噸。（4）估值：截至8月24日，1#電解銅升水385元，環(huán)比升20元；滬銅連續(xù)基差630元，日環(huán)比升350元；滬銅連三基差1240元，日環(huán)比升350元。
綜合分析：宏觀方面，美國7月耐用品訂單月率初值-5.2%，預(yù)期-4%，前值4.6%，耐用品訂單環(huán)比走弱。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)將美國三季度GDP環(huán)比增速提高至5.8%，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊偏強(qiáng)，前美聯(lián)儲(chǔ)官員Bullard表示經(jīng)濟(jì)回暖可能給通脹帶來上行壓力，促使利率更高。鮑威爾將于北京時(shí)間8月25日晚間22時(shí)05分發(fā)表講話，市場等待相關(guān)指引?；久娣矫?，礦端供應(yīng)維持寬松，8月冶煉廠檢修減少，供應(yīng)端預(yù)計(jì)增加；7月終端消費(fèi)維持較快增長，1-7月電網(wǎng)投資增速10.4%，環(huán)比走擴(kuò)2.6個(gè)百分點(diǎn)；電源投資增速54.4%，環(huán)比走擴(kuò)0.6個(gè)百分點(diǎn)；空調(diào)產(chǎn)量增速17.9%，環(huán)比走擴(kuò)1.3個(gè)百分點(diǎn)；電解銅社會(huì)庫存偏低，上期所倉單降至1.04萬噸，華東現(xiàn)貨升水維持偏高水平，華南升水繼續(xù)走低30元反映下游有采購情緒減弱跡象。整體看，終端消費(fèi)維持韌性，庫存處在偏低水平，疊加金九銀十將近，銅價(jià)重心或仍將上移，但接近7萬關(guān)口后下游買興承壓需要謹(jǐn)慎。關(guān)注晚間鮑威爾講話。
市場研判：暫且觀望
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