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摘要
本文為2023年中資美元債市場展望，主要結(jié)論包括：1)今年高信用等級(jí)主體境內(nèi)外債券收益率走勢相反，導(dǎo)致投資級(jí)中資美元債與境內(nèi)高等級(jí)5年期信用債收益率利差達(dá)到300bps以上，給跨境套利帶來空間。明年美債利率有機(jī)會(huì)下行，投資級(jí)中資美元債有望享受收益率下行帶來的資本利得。2)國央企美元債券確定性較高，可重點(diǎn)關(guān)注主體、品種相對(duì)價(jià)值等策略。3)金融整體流動(dòng)性較好，收益率修復(fù)空間較大，不過如果市場預(yù)期較為一致，二級(jí)市場未必有很多有效供給出現(xiàn)，一級(jí)市場供給明年有可能邊際改善。4)城投板塊行業(yè)整體需要關(guān)注地產(chǎn)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，城投尾部風(fēng)險(xiǎn)可能也會(huì)導(dǎo)致同一地區(qū)或相似主體估值波動(dòng)，導(dǎo)致明年城投美元債整體估值波動(dòng)幅度可能提升。優(yōu)質(zhì)主體投資價(jià)值確定性較高。5)地產(chǎn)美元債仍將處于政策利好和信用事件的拉鋸中，估值波動(dòng)較大，優(yōu)質(zhì)主體在調(diào)整時(shí)可能有介入機(jī)會(huì)。
正文
