久期財(cái)經(jīng)訊，1月4日，穆迪授予舜宇光學(xué)科技(集團(tuán))有限公司(Sunny Optical Technology (Group) Company Limited，簡(jiǎn)稱“舜宇光學(xué)科技”，02382.HK)擬發(fā)行可持續(xù)掛鉤美元票據(jù)“Baa1”高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)。
(資料圖片)
展望穩(wěn)定。
舜宇光學(xué)科技擬發(fā)行票據(jù)為可持續(xù)掛鉤。本金或息票將與公司在實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)性框架下設(shè)定的可持續(xù)性績(jī)效目標(biāo)(即溫室氣體排放目標(biāo))方面的績(jī)效掛鉤。
舜宇光學(xué)科技將使用擬發(fā)行的收益進(jìn)行再融資。
評(píng)級(jí)理?yè)?jù)
穆迪副總裁兼高級(jí)信貸官Gerwin Ho表示：“擬發(fā)行的票據(jù)發(fā)行不會(huì)影響舜宇光學(xué)科技的“Baa1”評(píng)級(jí)或穩(wěn)定展望，因?yàn)槟碌项A(yù)計(jì)該公司將利用收益為現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資?！?/p>
Ho補(bǔ)充道：“此次發(fā)行將進(jìn)一步改善該公司的債務(wù)到期狀況，并增強(qiáng)其財(cái)務(wù)靈活性。”
舜宇光學(xué)科技的Baa1發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了該公司作為全球光學(xué)元件專業(yè)實(shí)體的強(qiáng)大地位，其在終端市場(chǎng)和應(yīng)用方面的持續(xù)增長(zhǎng)和多樣化，以及長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)記錄。
該評(píng)級(jí)還考慮了該公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理，如其低債務(wù)杠桿率、凈現(xiàn)金狀況和強(qiáng)大的流動(dòng)性。
另一方面，該評(píng)級(jí)受到公司產(chǎn)品需求波動(dòng)的限制，最終產(chǎn)品隨著技術(shù)、產(chǎn)品規(guī)格和客戶需求的快速變化而不斷發(fā)展。評(píng)級(jí)還考慮了該公司的終端市場(chǎng)和客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。
穆迪預(yù)計(jì)，在智能手機(jī)市場(chǎng)企穩(wěn)和成長(zhǎng)型終端市場(chǎng)需求上升的支持下，未來(lái)12-18個(gè)月，舜宇光學(xué)科技的收入和盈利能力將較穆迪預(yù)測(cè)的2022年水平有所改善。
穆迪預(yù)測(cè)，在未來(lái)12-18個(gè)月，由于智能手機(jī)市場(chǎng)需求更加穩(wěn)定，公司市場(chǎng)份額增加，以及汽車和AR/VR等不斷增長(zhǎng)的終端市場(chǎng)需求不斷上升，該公司的收入將增長(zhǎng)約8%-10%。
與此同時(shí)，穆迪預(yù)計(jì)，未來(lái)12-18個(gè)月，該公司的盈利能力(以EBITA利潤(rùn)率衡量)將提高至約10.3%-10.5%。這反映了公司的利用率和產(chǎn)品組合的穩(wěn)定性。
因此，在未來(lái)12-18個(gè)月，由于EBITDA較高和債務(wù)大致穩(wěn)定，該公司的調(diào)整后債務(wù)/EBITDA之比將保持穩(wěn)定在1.2 -1.4倍左右。這一杠桿率符合Baa1的評(píng)級(jí)類別。
截至2022年6月30日，舜宇光學(xué)科技的凈現(xiàn)金狀況為79億元人民幣，表明其流動(dòng)性狀況仍然良好。穆迪預(yù)計(jì)，該公司將在未來(lái)12-18個(gè)月繼續(xù)產(chǎn)生正的自由現(xiàn)金流，保持其凈現(xiàn)金狀況。
舜宇光學(xué)科技的發(fā)行人和高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)不受運(yùn)營(yíng)公司層面?zhèn)鶛?quán)從屬關(guān)系的影響。這是因?yàn)?，盡管舜宇光學(xué)科技是一家控股公司，在運(yùn)營(yíng)子公司擁有多數(shù)債權(quán)，但舜宇光學(xué)科技的債權(quán)人受益于該集團(tuán)的多元化業(yè)務(wù)概況，包括其在印度和越南的子公司，這減輕了結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險(xiǎn)。
環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素
ESG因素對(duì)舜宇光學(xué)科技的評(píng)級(jí)影響為中性到低。該公司面臨的中度負(fù)面環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)與廣大制造業(yè)一致。該公司的良好治理(包括支持其低杠桿和持續(xù)穩(wěn)定凈現(xiàn)金的平衡財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以及管理層的高信譽(yù)和良好業(yè)績(jī)記錄)減輕了上述風(fēng)險(xiǎn)。
可引起評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
穩(wěn)定的展望反映了穆迪的預(yù)期，即舜宇光學(xué)科技將(1)增加收入并保持盈利能力;(2)保持其作為強(qiáng)大的全球光學(xué)元件專業(yè)實(shí)體的市場(chǎng)地位;(3)在資本支出、投資和收購(gòu)方面表現(xiàn)出審慎的財(cái)務(wù)紀(jì)律;(4)保持低杠桿和強(qiáng)流動(dòng)性。
鑒于該公司的客戶和終端市場(chǎng)集中度，短期至中期內(nèi)，該公司的評(píng)級(jí)上調(diào)空間有限。
隨著時(shí)間的推移，如果該公司(1)加強(qiáng)其產(chǎn)品和客戶基礎(chǔ)的多樣化，從而為其收入和盈利能力提供更大的穩(wěn)定性，緩解產(chǎn)品需求的波動(dòng);(2)繼續(xù)擴(kuò)大收入，保持強(qiáng)勁的市場(chǎng)地位;(3)保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理，并持有大量?jī)衄F(xiàn)金頭寸，其評(píng)級(jí)或?qū)⑸险{(diào)。
另一方面，如果公司表現(xiàn)出：(1)銷售減弱和/或市場(chǎng)地位下降;(2) 盈利能力下降，EBITA利潤(rùn)率持續(xù)低于10%;或(3)財(cái)務(wù)狀況惡化，使得其調(diào)整后的債務(wù)/EBITDA之比超過1.8-2.0倍或流動(dòng)性持續(xù)大幅減弱，其評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)。
舜宇光學(xué)科技(集團(tuán))有限公司成立于1984年，于2007年在港交所上市。該公司是行業(yè)領(lǐng)先的集成光學(xué)組件和光學(xué)相關(guān)元件制造商，主要產(chǎn)品有手機(jī)鏡頭組、車載鏡頭組和手機(jī)攝像頭模組等。
關(guān)鍵詞： 中資美元債 舜宇光學(xué)科技(集團(tuán))有限公司
