3月14日，惠譽(yù)評級已確認(rèn)位于香港特區(qū)的萬通保險(xiǎn)國際有限公司(萬通保險(xiǎn))"A-"(強(qiáng)勁)的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力(IFS)評級，展望穩(wěn)定。
(相關(guān)資料圖)
本次評級確認(rèn)反映了萬通保險(xiǎn)“強(qiáng)勁”的資本水平和財(cái)務(wù)業(yè)績、“中等”的公司狀況以及較低的投資風(fēng)險(xiǎn)。與香港特區(qū)其他壽險(xiǎn)公司的情況一樣，萬通保險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)層面上的資產(chǎn)負(fù)債久期錯配使其受到利率波動的影響，亦是以上評級的考量因素之一。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
“中等”的公司狀況：與其他香港特區(qū)保險(xiǎn)公司相比，惠譽(yù)基于萬通保險(xiǎn)的“中等”業(yè)務(wù)狀況和“中等/良好”企業(yè)治理狀況評定其公司狀況為“中等”。該保險(xiǎn)公司在香港特區(qū)壽險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行充分的業(yè)務(wù)布局，2022年9月在個險(xiǎn)和團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，萬通保險(xiǎn)按直接有效年化標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)算的市場份額為1.7%。萬通保險(xiǎn)通過銀保合作和經(jīng)紀(jì)渠道逐步向澳門特區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
“強(qiáng)勁”的資本水平：盡管在 2022 年 9 月底萬通保險(xiǎn)的會計(jì)和監(jiān)管資本狀況因加息而走弱，惠譽(yù)認(rèn)為萬通保險(xiǎn)的資本狀況“強(qiáng)勁”。如果萬通保險(xiǎn)的保險(xiǎn)負(fù)債和資產(chǎn)都是在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上衡量的，我們認(rèn)為公司可能會報(bào)告更強(qiáng)的資本緩沖。 我們預(yù)計(jì) 2023 年采用 IFRS 17 會計(jì)準(zhǔn)則及未來將實(shí)施的保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為本資本制度將更好地反映這些趨勢。
由于利率上升，與可供出售固定收益類證券相關(guān)的未實(shí)現(xiàn)債券估值損失降低了萬通保險(xiǎn)在 2022 年的資本。其法定償付能力比率從 2021 年 12 月的 281% 降至2023 年 1 月底的260%?？墒?，如果萬通保險(xiǎn)的保險(xiǎn)負(fù)債和資產(chǎn)是根據(jù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)確定，我們認(rèn)為其至2022 年 9 月末以惠譽(yù)Prism模型衡量的資本評分下降幅度應(yīng)該不會太大。
“強(qiáng)勁”的財(cái)務(wù)表現(xiàn)：由于死差穩(wěn)定，惠譽(yù)將萬通保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)評定為“強(qiáng)勁”。萬通保險(xiǎn)儲蓄型產(chǎn)品的保證利率低于遞延年金產(chǎn)品，其銷售額最高。2022年萬通保險(xiǎn)澳門分公司的業(yè)務(wù)亦為總公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)做出貢獻(xiàn)。該公司繼續(xù)專注于分紅型產(chǎn)品。2022年的新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤率從2021年的25%提高到29%，2022年前九個月的年化凈資產(chǎn)收益率為6%。
投資風(fēng)險(xiǎn)低：截至2022年9月末，萬通保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率從2021年末的37%升至52%，其原因在于利率上升導(dǎo)致固定收益投資出現(xiàn)未實(shí)現(xiàn)估值損失，進(jìn)而導(dǎo)致股東股權(quán)下降。不過該比率仍優(yōu)于惠譽(yù)適用于其評級水平的財(cái)務(wù)比率指引。投資組合主要包括投資級美元債務(wù)證券。
受到利率波動影響：萬通保險(xiǎn)基于美元久期管理其資產(chǎn)和負(fù)債，以盡量減少香港特區(qū)償付能力制度下法定償付能力比率的波動性。這將導(dǎo)致該公司因經(jīng)濟(jì)層面上的久期錯配(正在逐步減少)而受到利率波動的影響。惠譽(yù)預(yù)計(jì)萬通保險(xiǎn)在香港特區(qū)實(shí)施新的保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為本資本制度時將進(jìn)一步改善其久期匹配。
評級敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
- 萬通保險(xiǎn)的資本緩沖水平大幅惡化，具體體現(xiàn)在香港特區(qū)本地的償付能力比率持續(xù)低于250%或按惠譽(yù)Prism風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向資本模型衡量的該公司得分資本水平持續(xù)低于 “強(qiáng)健” 水平;
- 盈利能力持續(xù)惡化，具體體現(xiàn)在股本回報(bào)率率持續(xù)低于5.5%。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
- 萬通保險(xiǎn)的公司狀況有所改善，體現(xiàn)在業(yè)務(wù)分銷規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，且股本回報(bào)率高于10%;
- 萬通保險(xiǎn)以惠譽(yù)Prism風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向資本模型衡量的資本水平充足率得分保持在 “強(qiáng)健” 級別或以上的高位。
關(guān)鍵詞：
