久期財經(jīng)訊，3月27日，標普確認北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（Beijing State-Owned Assets Management Co. Ltd.，簡稱“北京國資公司”）長期發(fā)行人信用評級為“A”。標普還確認該公司的離岸融資和運營平臺北京國資(香港)有限公司（Beijing State-Owned Assets Management (Hong Kong) Co. Ltd.，簡稱“北京國資香港”）的長期發(fā)行人信用評級為“A-”。同時，標普確認了北京國資香港未償債務的長期發(fā)行評級為“A-”。
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北京國資公司的穩(wěn)定展望反映了標普的觀點，即該公司的貸款價值比（LTV）將保持在45%以下，其投資組合的流動性、多元化和信用質(zhì)量將在未來12-24個月內(nèi)基本保持穩(wěn)定。北京國資香港的穩(wěn)定展望反映了標普對北京國資公司的展望，以及標普對未來兩年北京國資香港將繼續(xù)作為北京國資公司的高度戰(zhàn)略子公司的預期。
標普確認了北京國資公司的評級，因為標普仍然認為，在陷入困境時，該公司獲得北京市政府支持的可能性極高。這種支持的可能性使該公司的評級在其 “bb+”獨立信用狀況（SACP）上調(diào)了五個子級。
標普預計北京國資公司將保持其作為北京政府以商業(yè)方式支持社會、經(jīng)濟和外交目標的關(guān)鍵投資平臺的作用。
北京國資公司支持2022年冬奧會的召開。近年來，該公司已進入符合政策目標的細分領域，如半導體、電子認證和綠色能源領域。與此同時，該公司繼續(xù)持有該市兩家最重要的銀行和其他非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)的大量股份。
北京國資公司的資產(chǎn)多元化有所增加，隨著公司的持續(xù)投資，其資產(chǎn)多元化程度有可能進一步改善。
截至2022年9月，該公司的資產(chǎn)多元化從上年的38.6%改善至到33.6%。由于北京國資公司在其最大和第二大資產(chǎn)（北京銀行股份有限公司（Bank of Beijing Co. Ltd.，簡稱“北京銀行”，601169.SH）和北京農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（Beijing Rural Commercial Bank Co. Ltd.，簡稱“北京農(nóng)商行”））中的持股比例已經(jīng)穩(wěn)定，其對其他資產(chǎn)的持續(xù)投資有助于改善其資產(chǎn)多元化程度。標普預計，如果被投資的上市公司股價保持穩(wěn)定，北京國資公司的資產(chǎn)集中度將呈下降趨勢。
標普認為，隨著非核心上市資產(chǎn)的潛在處置，北京國資公司的資產(chǎn)流動性可能在2023年和2024年減弱。
該公司資產(chǎn)流動性比率從2021年的約40%降至2022年的30%。這主要是因為盡管龍芯中科技術(shù)股份有限公司（Loongson Technology Corp.,Ltd，簡稱“龍芯中科”，688047.SH）在上交所上市，但綠色動力環(huán)保集團股份有限公司（Dynagreen Environmental Protection Group Co. Ltd.，簡稱“綠色動力環(huán)?！?，01330.HK，601330.SH）和北京銀行的估值下降，以及部分處置了北汽藍谷新能源科技股份有限公司（BAIC BluePark New Energy Technology Co. Ltd.，簡稱“北汽藍谷”，600733.SH）的股權(quán)。標普預計北京國資公司的投資策略將包括處置其持有少量權(quán)益的部分上市資產(chǎn)，以實現(xiàn)投資收益。因此，標普預計2023-2024年資產(chǎn)流動性比率將徘徊在40%以下。
北京國資公司的資產(chǎn)信用質(zhì)量受到運營障礙的影響。與此同時，標普認為，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷已令北京科技園建設(集團)股份有限公司（Beijing Science Park Development (Group) Co. Ltd.）的增長前景承壓。盡管存在這些運營挑戰(zhàn)，北京國資公司投資組合的整體加權(quán)平均信用狀況仍屬于“bb”區(qū)間。
在標普看來，北京國資公司的財務緩沖仍然存在，盡管正在縮小。截至2022年9月，北京國資公司的債務從上年的266億元人民幣略微增加到316億元人民幣。由于債務增長，截至2022年9月，其LTV比率從前一年的35%增至38.2%。鑒于北京國資公司今年有更強烈的增長意愿為經(jīng)濟提供支持，標普預計2023年其債務會有所增加。然而，鑒于北京國資公司的投資預算與去年基本穩(wěn)定，標普預計LTV比率將保持在45%以下，預計其債務不會大幅增長。
標普預計北京國資香港將繼續(xù)作為北京國資公司的一個高度戰(zhàn)略性子公司。北京國資香港是北京國資公司唯一的離岸投資和融資平臺。標普相信北京國資香港對北京國資公司來說仍然很重要。盡管北京國資公司在未來兩到三年越來越關(guān)注國內(nèi)投資，但情況依然如此。
北京國資公司的穩(wěn)定展望反映了標普的預期，即該公司將在未來12-24個月內(nèi)繼續(xù)獲得來自北京政府的大力支持。這種支持是源于北京國資公司作為投資平臺，具有以商業(yè)方式支持社會目標和重要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的作用。標普預計，北京國資公司的LTV比率將低于45%，其關(guān)鍵投資組合特征將在未來24個月內(nèi)基本保持穩(wěn)定。
北京國資香港的穩(wěn)定展望反映了母公司的穩(wěn)定展望。鑒于北京國資香港作為母公司在中國以外的主要融資和運營平臺的地位，標普預計其仍將是北京國資公司的高度戰(zhàn)略子公司。北京國資香港的評級將與北京國資公司的評級同步變動。
標普認為，如果該公司與北京政府之間的關(guān)聯(lián)性以及該公司的重要性減弱，標普可能下調(diào)北京國資公司的評級。這可以表現(xiàn)為：（1）市政府將北京國資公司旗下的大量資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其他國有企業(yè)或平臺；（2） 標普評估北京國資公司對北京政府的政策重要性有所下降；或（3）北京政府將其對北京國資公司的所有權(quán)降至遠低于100%。
如果標普對該公司獨立信用狀況的評估下調(diào)了三個子級或更多（即，降至“b+”或以下），標普也可能下調(diào)北京國資公司的評級。如果北京國資公司通過債務為其很大一部分投資提供資金，或者如果其投資價值因被投資公司的經(jīng)營業(yè)績下滑導致大幅惡化，就會發(fā)生這種情況。北京國資公司的LTV比率超過60%將表明出現(xiàn)此種惡化。
至少在未來兩年內(nèi)，標普對北京國資公司評級上調(diào)的可能性有限。然而，如果其獨立信用狀況上調(diào)到“a”或更高的水平，標普可能上調(diào)該公司評級。
ESG信用指標：E2、S2、G2
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