報告要點
住宅銷售增長驅動全國商品房銷售金額增速回正、銷售面積降幅收窄1.8pct。2023年全國商品房銷售持續(xù)修復，1-3月銷售金額累計同比上升4.1%(1-2月：下降0.1%)，同比止跌回正;銷售面積累計同比下降1.8%(1-2月：下降3.6%)，同比降幅收窄1.8pct。其中在市場需求持續(xù)釋放的帶動下，住宅銷售回升明顯，1-3月住宅銷售金額環(huán)比上升7.1%、銷售面積環(huán)比上升1.4%，較1-2月分別增速加快3.6pct、2.0pct。
(資料圖片)
行業(yè)開發(fā)投資保持穩(wěn)定，行業(yè)竣工同比升勢延續(xù)。開發(fā)投資方面，1-3月房地產開發(fā)投資完成額累計同比下降5.8%，與前2月相比基本持平(1-2月：下降5.7%)。房屋開工方面，2023年房屋開工情況已出現(xiàn)明顯改善，房屋竣工面積同比增長14.7%，行業(yè)竣工同比升勢延續(xù)。新開工情況，由于前期企業(yè)拿地規(guī)模減少，新增土地供應不足影響，1-3月房地產開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積同比下降19.2%，降幅較前2月擴大9.8pct。展望未來，隨著商品房銷售逐步企穩(wěn)及融資渠道進一步放寬，企業(yè)流動性改善或有望促進行業(yè)開發(fā)投資規(guī)模提升。
定金及預收款、個貸回升帶動開發(fā)資金來源降幅收窄7.2pct。受銷售影響，1-3月個人按揭貸款、定金及預收款項降幅收窄較多，分別同比降幅收窄12.4pct、8.6pct，共同帶動1-3月房地產開發(fā)資金來源累計同比下降9.0%，較1-2月降幅收窄7.2pct。目前，融資渠道有所改善，部分高信用頭部房企率先受益，隨著行業(yè)銷售逐步恢復，資金面或將延續(xù)改善格局。
二線銷售同比領漲，去化周期持續(xù)縮短。3月45城新房成交面積環(huán)比上升28%，同比上升37%;當年累計成交面積同增6%(2月：下降10%)，一、二、三線城市分別上升8%、10%及與去年同期持平?；葜?、溫州、海門、嘉興累計增幅較大，紹興、泉州、蕪湖、莆田累計降幅較大。截至3月末14城新房去化周期為12.7個月，平均環(huán)比下降24%，同比下降27%，主要城市去化周期進一步縮短。二手房方面，3月15城二手房成交面積環(huán)比上升42%，同比上升123%;截至3月末15城累計成交面積同增81%(2月：上升52%)。揚州、青島、東莞二手房成交面積累計增幅居前。掛牌量價方面，一線城市掛牌出售價率先復蘇，二三線城市掛牌量維持相對高位。
百城累計成交同比下滑，溢價率升勢延續(xù)。1-3月百城住宅用地累計成交建面同比下降約25.2%;其中，一二三線城市分別下降19.2%、34.2%及20.1%，二三線城市成交建面同比皆有所下滑。成交樓面均價方面，三線成交樓面均價提升較多帶動整體成交環(huán)比繼續(xù)上升;但受一二線成交均價下滑影響，環(huán)比增速有所放緩。溢價率方面，一二三線城市分別溢價率上升5.6%、7.2%及8.0%，帶動3月成交溢價率繼續(xù)上升。
投資建議：需求端發(fā)力有望帶動銷售全面企穩(wěn)，維持“強于大市”評級。3月行業(yè)銷售持續(xù)復蘇，但后續(xù)銷售全面回暖仍需地方政策持續(xù)發(fā)力。近期行業(yè)開工及竣工情況已出現(xiàn)明顯改善，隨著銷售企穩(wěn)及融資渠道修復或將提升房企拿地積極性，進一步帶動開發(fā)投資規(guī)模上升。整體來看，資源稟賦、在重點城市的核心區(qū)域有所布局的房企更具競爭優(yōu)勢。維持“強于大市”評級。
報告正文
1. 板塊表現(xiàn)：房企間股價出現(xiàn)分化
1.1 地產開發(fā)行業(yè)表現(xiàn)
截至3月31日，中國海外宏洋集團、恒盛地產、華潤置地3月漲幅居前;越秀地產、萊蒙國際、綠景中國地產年初至3月末漲幅居前。
圖1：中國海外宏洋集團、恒盛地產、華潤置地3月漲幅居前
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/3/31
圖2：越秀地產、萊蒙國際、綠景中國地產年初至3月末漲幅居前
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/3/31
圖 3：旭輝控股集團、萬科企業(yè)、雅居樂集團3月?lián)Q手率居前
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/3/31
1.2 物業(yè)管理行業(yè)表現(xiàn)
截至3月31日，融創(chuàng)服務、中海物業(yè)、嘉里建設3月漲幅居前;中海物業(yè)、嘉里建設、華潤萬象生活年初至3月末漲幅居前。
圖 4：融創(chuàng)服務、中海物業(yè)、嘉里建設3月漲幅居前
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/3/31
圖 5：中海物業(yè)、嘉里建設、華潤萬象生活年初至3月末漲幅居前
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/3/31
圖 6：旭輝永升服務、碧桂園服務、保利物業(yè)3月?lián)Q手率居前
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/3/31
2. 行業(yè)：銷量穩(wěn)步提升，開發(fā)投資下滑
商品房銷售企穩(wěn)回升，銷售金額增速回正。1-3月，全國商品房銷售金額累計同比上升4.1(1-2月：同比下降0.1%);銷售面積累計同比下降1.8%(1-2月：同比下降3.6%)。隨著商品房需求的不斷釋放，整體銷售情況企穩(wěn)回升，其中住宅銷售增速較快(住宅累計銷售同比增速加快約3.6pct)，帶動累計銷售同比止跌回正。在寬松的政策環(huán)境下，需求端的快速恢復有望支撐商品房銷售進一步回暖。
圖 7：商品房銷售額增速較上月回升4.2pct
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局, 中達證券研究
圖 8：商品房銷售面積增速較上月降幅持續(xù)收窄1.8pct
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局, 中達證券研究
開發(fā)投資降幅小幅擴大，供地規(guī)則調整有望提升優(yōu)質房企拿地積極性。1-3月，全國房地產開發(fā)投資完成額累計同比下降5.8%(1-2月：同比下降5.7%)，其中，辦公樓開發(fā)投資同比下滑較多帶動整體投資降幅小幅擴大。拿地方面，近期土地市場呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，但受制于銷售及融資端全面復蘇或仍需一定時間，部分企業(yè)流動性壓力尚存帶動其拿地意愿較弱。隨著更多優(yōu)質地塊推出及集中供地規(guī)則進一步優(yōu)化，部分優(yōu)質頭部房企拿地積極性或有所提升，有望帶動開發(fā)投資持續(xù)回升。
圖 9：房地產投資降幅較上月基本持平
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局, 中達證券研究
新增土地供應不足帶動新開工降幅擴大9.8pct，竣工增速維持上行態(tài)勢。2022年年初房地產行業(yè)工程進度出現(xiàn)一定遲滯;進入3、4月后，整體生產活動開始復蘇，帶動新開工降幅持續(xù)收窄;但在銷售下滑及融資端收窄的影響下，2022年6月起行業(yè)開工竣工規(guī)模同步大幅減少。近期，在各地保交樓的推動下，2023年初行業(yè)工程進度穩(wěn)步復蘇。3月，由于前期企業(yè)拿地規(guī)模減少，新增土地供應不足，帶動1-3月房地產開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積同比下降19.2%(1-2月：下降9.4%)，降幅有所擴大;房屋竣工面積同比上升14.7%(1-2月：上升8.0%)，增速維持上行趨勢。目前銷售端持續(xù)修復，部分一線及核心二線城市需求側政策調整升級有望推升整體成交熱度;預計未來一段時間房企庫存將持續(xù)去化，補庫存壓力或將使得土地市場熱度有所回升。
圖 10：新開工降幅較上月擴大9.8pct
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中達證券研究
圖 11：房屋竣工面積增速維持上行態(tài)勢
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中達證券研究
個人按揭貸款增量驅動開發(fā)資金降幅持續(xù)收窄。1-3月，房地產開發(fā)資金來源累計同比下降9.0%(1-2月：下降15.2%)。拆分來看，國內貸款累計下降9.6%(1-2月：下降15.0%);自籌資金累計同比下降17.9%(1-2月：下降18.2%);定金及預收款、個人按揭貸款累計同比下滑2.8%、2.9%(1-2月分別下降11.4%、15.3%)。由于商品房銷售出現(xiàn)改善，房地產開發(fā)資金來源中的個人按揭貸款、定金及預收款降幅收窄較為明顯。預計開發(fā)資金來源將隨行業(yè)銷售的恢復而逐步恢復，資金面改善格局延續(xù)。
圖 12：個人按揭貸款增量驅動開發(fā)資金降幅持續(xù)收窄
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局, 中達證券研究
3. 城市：二線修復較快，推盤環(huán)比大增
3.1 新房數(shù)據(jù)：累計銷售同比回正，推盤環(huán)比大幅上升
二線城市銷售同比增速領先，1-3月累計成交同比首次回正。3月當月，45個主要城市新房成交量環(huán)比上月增長28%，同比上升37%。一線城市同比上升63%，二線城市同比上升44%，三線城市同比上升19%。45城截至3月末累計成交量同比上升6%(2月：下降10%)，一、二、三線城市分別上升8%、10%及與去年同期持平?；葜?、溫州、海門和嘉興2023年累計交易量分別上升約124%、104%、96%及68%，而紹興、泉州、蕪湖、莆田累計同比變動78%、55%、43%和36%，為今年以來銷量下滑較多的城市。3月，住房銷售延續(xù)持續(xù)回暖趨勢，各線城市本年至3月末累計成交量同比增速回正帶動重點城市累計成交量同比有所回升。近期，部分一線及核心二線城市在公積金貸款限額、限購政策及多孩家庭住房補貼等方面的調整較為高頻，有望為住房消費持續(xù)復蘇提供一定支撐。
去化周期按月持續(xù)縮短，寧波、廣州環(huán)比下降較快。截至3月末，14個主要城市的可售面積(庫存)環(huán)比上月平均下降1%，同比平均上升1%;平均去化周期為12.7個月(上月為16.1個月)，環(huán)比平均下降24%，同比平均下降27%。北京、上海、廣州、深圳去化周期分別為16.0個月、3.6個月、11.6個月、12.1個月，環(huán)比上月分別下降23%、27%、34%、30%;同比分別下降19%、47%、41%、55%。整體而言，主要城市去化周期繼續(xù)下降，較2月，環(huán)比降幅小幅擴大1pct、同比降幅大幅擴大18pct，城市去化壓力有所緩解。
貴陽、深圳、長春和廈門新房批售面積累計同比增幅較大，新增供應相對充足。3月，17個重點城市單月新房批售建面為1335.1萬平，同比上升74.4%，環(huán)比上升224.1%;其中，4個一線城市單月同比上升179.7%，環(huán)比上升169.4%，13個二線城市單月同比上升55.1%，環(huán)比上升247.5%。1-3月，17個重點城市累計新房批售建面為2102.5萬平，同比增長22.4%(1-2月：下降19.4%);其中，4個一線城市累計同比增長52.0%，13個二線城市累計同比增長14.4%。貴陽、深圳、長春和廈門批售建面累計同比增長455.3%、415.6%、99.9%和85.5%，新增供應相對充足。(注：因數(shù)據(jù)可得性，蘇州、昆明和貴陽為商品房批準預售建面，其余城市為商品住宅口徑)
表 1：截至2023/3/31主要城市交易量，二線城市累計同比增長較快
數(shù)據(jù)來源：各地房管局, 中達證券研究
表 2：截至3月31日主要城市新房庫存與去化周期情況，整體環(huán)比持續(xù)下降
數(shù)據(jù)來源：各地房管局, 中達證券研究
表 3：截至3月末主要城市新房批售情況，貴陽、深圳、長春和廈門新增供應相對充裕
數(shù)據(jù)來源：各地房管局，中達證券研究;單位：萬平方米
3.2 二手房數(shù)據(jù)：成交環(huán)比增速放緩，一線掛牌價高位穩(wěn)定
揚州、青島、東莞成交面積累計增幅居前。3月，15個主要城市的二手房交易量環(huán)比上月上升42%，同比上升123%。北京和深圳單月同比分別上升38%和256%。截至3月末，15城2020年累計交易量同比上升81%(2月末：上升52%)。揚州、青島、東莞2020年至今分別累計同比上升332%、294%和222%，今年以來二手房市場熱度較高。
表 4：截至3月末主要城市二手房成交量情況，揚州、青島、東莞成交面積累計增幅居前
數(shù)據(jù)來源：各地房管局, 中達證券研究
一線城市掛牌出售價率先復蘇，二三線城市二手房掛牌量維持相對高位。各線城市二手房掛牌出售價指數(shù)自2015年起持續(xù)上漲，但在2018年四季度市場遇冷后止?jié)q。隨著部分企業(yè)風險暴露及行業(yè)深度調控，市場信心出現(xiàn)明顯下滑，各線城市二手房掛牌價持續(xù)下滑。近期，在銷售緩慢復蘇的推動下，一線城市掛牌價率先回升，目前已恢復至2021年三季度的平均水平。掛牌出售量方面，一線城市二手房掛牌出售量指數(shù)維持低位波動，二線及三線城市相關指數(shù)明顯回升，保持相對高位，四線城市掛牌量指數(shù)則在大環(huán)境轉向的帶動下緩慢上升。政策層面，各地“帶押過戶”陸續(xù)落地或將提升二手房市場活躍性，推動量價指數(shù)持續(xù)回升。
圖 13：二手房掛牌出售價格指數(shù)近期小幅回升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/4/9
圖 14：一線城市二手房掛牌出售量指數(shù)維持低位，價格指數(shù)有所上升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/4/9
圖 15：二線城市二手房掛牌量指數(shù)明顯回升，價格指數(shù)保持穩(wěn)定
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/4/9
圖 16：三線城市二手房掛牌出售量指數(shù)相對高位
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/4/9
圖17：四線城市二手房掛牌出售量指數(shù)較為穩(wěn)定
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：截至2023/4/9
4. 土地市場： 一線成交熱度不減，溢價率升勢延續(xù)
4.1 住宅類用地成交建面：一線降幅收窄，二三線降幅擴大
一線單月同比明顯回升，累計成交降幅有所擴大。3月，100個大中城市住宅類用地成交建面同比下降約32.7%(2月：上升28.7%);分線來看，一線城市單月同比上升350.2%，二線城市同比下降34.7%，三線城市同比下降37.4%。累計成交建面方面，1-3月100個大中城市住宅類用地累計成交建面同比下降約25.2%，(2月：下降20.5%);分線來看，一線城市累計同比下降19.2%(2月：下降67.0%)，二線城市累計同比下降34.2%(2月：下降33.7%)，三線城市累計同比下降20.1%(2月：下降11.5%)。從近期土地市場來看，一線城市單月宅地成交建面同比出現(xiàn)明顯回升，累計同比降幅收窄較多;二三線城市成交建面同比皆有所下滑。
圖 18：3月百城住宅用地成交建面同降32.7%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 19：3月一線城市住宅用地成交建面同增350.2%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 20：3月二線城市住宅用地成交建面同降34.7%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 21：3月三線城市住宅用地成交建面同降37.4%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 22：1-3月百城宅地成交建面同比下降25.2%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 23：1-3月一線城市宅地成交建面同比下降19.2%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 24：1-3月二線城市宅地成交建面同比下降34.2%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
圖 25：1-3月三線城市宅地成交建面同比下降20.1%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為萬平方米
4.2 住宅用地成交總價：累計成交增速繼續(xù)回落
一線單月宅地成交總價增速加快，百城累計成交總價降幅擴大。3月，100個大中城市住宅類用地成交總價同比下降26.8%;分線來看，一線城市單月同比上升253.9%，二線城市同比下降39.6%，三線城市同比下降27.6%。累計成交總價方面，1-3月100個大中城市住宅類用地累計成交總價同比下降約17.7%(1-2月：下降9.4%);分線來看，一線城市累計同比下降45.0%(1-2月：下降72.5%)，二線城市累計同比下降4.5%(1-2月：增長90.5%)，三線城市累計同比下降20.3%(1-2月：下降16.1%)。
圖 26：3月百城住宅用地成交總價同降26.8%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖 27：3月一線城市住宅用地成交總價同增253.9%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖 28：3月二線城市住宅用地成交總價同降39.6%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖 29：3月三線城市住宅用地成交總價同降27.6%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖 30：1-3月百城宅地成交總價同比下降17.7%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖31：1-3月一線城市宅地成交總價同比下降45.0%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖 32：1-3月二線城市宅地成交總價同比下降4.5%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
圖 33：1-3月三線城市宅地成交總價同比下降20.3%
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為億元
4.3 成交樓面均價及溢價率升勢延續(xù)
住宅類用地成交樓面均價環(huán)比及百城成交溢價率持續(xù)上升。100個大中城市住宅類用地成交樓面均價在2022年上半年出現(xiàn)上升態(tài)勢，下半年出現(xiàn)明顯回落，23年3月成交樓面均價環(huán)比繼續(xù)上升，三線城市成交樓面均價提升較多;但受一二線成交均價下滑影響，整體成交環(huán)比增速有所放緩。溢價率方面，各線城市住宅用地成交溢價率有所上升，一、二、三線城市分別溢價率上升5.6%、7.2%、8.0%，3月成交溢價率環(huán)比升勢延續(xù)。
圖 34：3月百城宅地成交樓面均價環(huán)比有所上升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為元/平方米
圖 35：3月一線城市宅地成交樓面均價環(huán)比有所下降
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為元/平方米
圖 36：3月二線城市宅地成交樓面均價環(huán)比有所下降
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為元/平方米
圖 37：3月三線城市宅地成交樓面均價環(huán)比明顯上升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究;注：單位為元/平方米
圖 38：3月百城宅地成交溢價率環(huán)比升勢延續(xù)
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 39：3月一線城市宅地成交溢價率環(huán)比小幅下滑
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 40：3月二線城市宅地成交溢價率環(huán)比有所上升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 41：3月三線城市宅地成交溢價率環(huán)比增速加快
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
5. 融資：境內債券發(fā)行環(huán)比有所回升
融資端現(xiàn)初步改善，整體恢復仍需時間。2020年初新冠疫情后，央行對經濟的流動性支持明顯加大，宏觀流動性整體充裕。在此背景下，房企融資規(guī)模也出現(xiàn)明顯上升。2020年8月以來，融資方面的監(jiān)管逐步加強，尤其是有關有息負債總量增速的監(jiān)管政策，對于未來房企融資將造成明顯影響。2021年下半年行業(yè)融資渠道收緊對房企流動性造成了一定的擠兌，但目前頂層對于行業(yè)定調趨于積極，尤其近期“三箭齊發(fā)”持續(xù)修復融資端。值得注意的是，融資政策的改善仍集中在部分頭部高信用房企，行業(yè)整體的改善尚需時日。
圖 42：商業(yè)性房地產貸款余額增速持續(xù)下滑，2022年全年累計同比增長1.5%
數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行, 中達證券研究;注：季度數(shù)據(jù)
圖 43：開發(fā)貸余額增速自2018年下半年起持續(xù)下降
數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行, 中達證券研究;注：季度數(shù)據(jù)
圖 44：個人住房貸款余額增速近期小幅下降
數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行, 中達證券研究;注：季度數(shù)據(jù)
圖 45：全國首套平均房貸利率近期持續(xù)下降
數(shù)據(jù)來源：融360，貝殼研究院，中達證券研究
圖 46：境內房地產信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比有所上升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 47：境內房地產信用債發(fā)行規(guī)模增速有所回升
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 48：境內房地產信用債單月發(fā)行與償還規(guī)模對比
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 49：3月境內房地產信用債呈凈融資狀態(tài)
數(shù)據(jù)來源：Wind, 中達證券研究
圖 50：內房海外債券發(fā)行規(guī)模環(huán)比明顯上升
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg, 中達證券研究
圖 51：內房海外債券發(fā)行規(guī)模增速有所下滑
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg, 中達證券研究
6. 重點政策回顧：行業(yè)政策穩(wěn)步推進
一二線政策調整相對高頻，北京房山擬試點“一區(qū)一策”。3月，一二線城市在政策端的調整頻次加大，地方政策在提供購房資金支持的基礎上，同時優(yōu)化購房門檻促使?jié)撛谫徺I力釋放，如南昌房票安置落地四個中心城區(qū)、杭州放松戶籍政策且放寬錢塘區(qū)限購政策等。同時，北京等地推行二手房帶押過戶業(yè)務、成都優(yōu)化購房自動預審碼、南京公積金實現(xiàn)跨行實時支付等便利服務，有望加快商品房市場交易流程。值得關注的是，北京房山區(qū)擬率先試點“一區(qū)一策”，反映出一線城市在需求端方面或仍有調整空間，未來房地產行業(yè)基本面有望得到持續(xù)支撐。
表 5：近期重點政策梳理，地方帶押過戶密集落地，北京房山擬試點“一區(qū)一策”
數(shù)據(jù)來源：政府網站，新華網，人民網，中達證券研究
7. 投資建議
需求端發(fā)力有望帶動銷售全面企穩(wěn)，資源稟賦型房企或將更具競爭力。3月，行業(yè)銷售持續(xù)復蘇，但銷售增速較快城市依然集中于一線、核心二線及部分重點三四線城市，銷售全面回暖仍需地方政策的持續(xù)發(fā)力。開發(fā)投資方面，行業(yè)開工及竣工情況已出現(xiàn)明顯改善，隨著銷售企穩(wěn)及融資渠道修復或將提升房企拿地積極性，進一步帶動開發(fā)投資規(guī)模上升。整體來看，資源稟賦、在重點城市的核心區(qū)域有所布局的房企更具競爭優(yōu)勢。維持“強于大市”評級。
8. 風險提示
1)樓市調控政策或出現(xiàn)一定變動，進而影響上市公司經營;
2)受內外部環(huán)境影響，行業(yè)流動性水平或出現(xiàn)一定波動;
3)上市公司經營業(yè)績或存在一定不確定性。
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