8月9日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予西安浐灞發(fā)展集團有限公司(“西安浐灞集團”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了西安浐灞生態(tài)區(qū)(“浐灞生態(tài)區(qū)”)事實上的地方政府，西安浐灞生態(tài)區(qū)管理委員會(“浐灞生態(tài)區(qū)管委會”)在必要時為西安浐灞集團提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到?jīng)哄鄙鷳B(tài)區(qū)管委會持有西安浐灞集團大多數(shù)股權(quán)，西安浐灞集團作為浐灞生態(tài)區(qū)內(nèi)負責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障房開發(fā)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及浐灞生態(tài)區(qū)管委會與西安浐灞集團之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務(wù)支持等。此外，如果西安浐灞集團面臨任何經(jīng)營或財務(wù)困境，當(dāng)?shù)卣娜谫Y活動可能會遭受顯著的負面影響。
(相關(guān)資料圖)
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對西安浐灞集團的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及當(dāng)?shù)卣畷^續(xù)確保西安浐灞集團穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
政府所有權(quán)和監(jiān)管：浐灞生態(tài)區(qū)管委會持有西安浐灞集團的77.8%的股權(quán)。當(dāng)?shù)卣畬緭碛泻軓姷目刂茩?quán)，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策的監(jiān)督等。此外，地方政府亦對公司設(shè)立績效考核機制，并對公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況進行定期和專項審計。
戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：西安浐灞集團是浐灞生態(tài)區(qū)中兩個地方投資發(fā)展公司的其中之一，主要負責(zé)灞河左岸的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障房開發(fā)，西安浐灞集團的業(yè)務(wù)運營和戰(zhàn)略規(guī)劃與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：西安浐灞集團持續(xù)獲得來自當(dāng)?shù)卣闹С?。公司?2020 年至 2022 年間獲得了多次注資，總額為人民幣 23 億元?？紤]到西安浐灞集團在浐灞生態(tài)區(qū)中的戰(zhàn)略重要性，我們預(yù)計未來幾年西安浐灞集團將持續(xù)獲得當(dāng)?shù)卣闹С帧?/p>
浐灞生態(tài)區(qū)的經(jīng)濟財政狀況：浐灞生態(tài)區(qū)成立于 2004 年，位于陜西省西安市東北部。過去三年，受相關(guān)防控措施影響，浐灞生態(tài)區(qū)經(jīng)濟增長有所波動， 2020 年、 2021 年和2022 年 GDP 增速分別為 4.8%、1.4%和 6.0%。近年來，浐灞生態(tài)區(qū)逐漸形成現(xiàn)代金融、會議會展、生態(tài)旅游三大支柱產(chǎn)業(yè)，以及文化創(chuàng)意、生態(tài)型新興產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)物流三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并積極推動健康體育、涉外商務(wù)兩大特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
浐灞生態(tài)區(qū)政府財政收入主要來自一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。過去三年，浐灞生態(tài)區(qū)政府的一般公共預(yù)算收入增長率也有所波動。稅收收入的貢獻在同一時期保持在較高水平，約為77%-85%。2022年一般公共預(yù)算收入達到人民幣 25 億元。浐灞生態(tài)區(qū)政府財政自給率有所提高，且財政赤字率由 2021 年的-19.5%收窄至 2022 年的- 8.6%。另一方面，浐灞生態(tài)區(qū)政府基金收入(主要來源于土地出讓金)由 2021 年的人 民幣 81.8 億元大幅下降至 2022 年的人民幣 18.4 億元，主要受疫情和當(dāng)?shù)卣恋匾?guī)劃調(diào)整影響。
過去三年，浐灞生態(tài)區(qū)政府的債務(wù)余額持續(xù)增加，從 2020 年底的 96.2 億元增至 2022 年底的 131.4 億元。這主要是由于過去三年為支持浐灞生態(tài)區(qū)項目發(fā)展而大量發(fā)行專項債所致。隨著財政收入總額的大幅下降，政府債務(wù)率(債務(wù)余額/財政收入總額)由 2020 年的 100.9%大幅上升至 2022 年的 251.6%。但我們預(yù)計隨著政府基金收入回升，政府債務(wù)率會趨于平穩(wěn)。
西安浐灞集團財務(wù)及流動性狀況：西安浐灞集團的總資產(chǎn)從 2020 年底的人民幣 376.0 億元穩(wěn)步增長至 2023 年 3 月底的 455.2 億元，這主要得益于公司積極參與浐灞生態(tài)區(qū)的項目開發(fā)和投資地方國有企業(yè)。同期，公司獲得了多次注資，所有者權(quán)益從人民幣 101.2 億元擴大到人民幣 121.1 億元。隨著西安浐灞集團開始控制其債務(wù)規(guī)模和財務(wù)杠桿，其總債務(wù)從 2021 年底的人民幣 259.1 億元略微下降至 2023 年 3 月底的人民幣 246.9 億元。以總債務(wù)/資本化衡量的財務(wù)杠桿從 70.2%降至 67.1%。但仍然處于較高水平。
西安浐灞集團的流動性緊張。截至 2023 年 3 月底，公司擁有貨幣資金為人民幣 12 億元(含受限貨幣資金人民幣 2.12 億元)，而一年內(nèi)到期債務(wù)為人民幣 115 億元。西安浐灞集團擁有多種融資渠道，包括銀行借款、債券發(fā)行和其他非標(biāo)融資，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運營。公司可用信貸額度為人民幣 43 億元，可用發(fā)債額度為人民幣 16 億 元，我們也預(yù)期公司可以成功續(xù)作其大部分短期銀行貸款(2023年3月底：約人民幣 24 億元)。然而，西安浐灞集團仍需獲得額外融資渠道和及時取得政府支持以保持其流動性狀況。
較高的或有負債：截至 2023 年 3 月底，西安浐灞集團向浐灞生態(tài)區(qū)的國有企業(yè)和地方投資發(fā)展公司提供融資擔(dān)保為人民幣 131.9 億元，占其凈資產(chǎn)的 108.9%。最大的單一擔(dān)保公司是西安世園投資(集團)有限公司(“西安世園投資集團”)，這是浐灞生態(tài)區(qū)的另一個重要的地方投資發(fā)展公司，截至 2023 年 3 月底，擔(dān)保余額為人民幣 125.8 億元?？紤]到西安浐灞集團和西安世園投資集團的交叉持股和相互擔(dān)保結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為 兩家公司的信用狀況是高度相關(guān)的。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)西安浐灞集團的信用評級：(1)預(yù)期來自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)當(dāng)?shù)卣畬ξ靼矝哄奔瘓F的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)西安浐灞集團的信用評級：(1)來自當(dāng)?shù)卣闹С旨訌?，?2)我們對于當(dāng)?shù)卣膬?nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
