8月18日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予霸州發(fā)展控股集團有限公司(“霸州發(fā)展”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了廊坊市霸州市人民政府(“霸州市政府”)在必要時為霸州發(fā)展提供非常強力支持的高度可能性，這主要考慮到霸州市政府對霸州發(fā)展的全資控股，霸州發(fā)展作為廊坊市霸州市(“霸州市”)內(nèi)負責基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國有資產(chǎn)運營的旗艦地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及霸州市政府與霸州發(fā)展之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務(wù)支持等。此外，如果霸州發(fā)展面臨任何經(jīng)營或財務(wù)困境，霸州市政府的融資活動可能會遭受顯著的負面影響。
(資料圖)
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對霸州發(fā)展的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及霸州市政府會繼續(xù)確保霸州發(fā)展穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
政府所有權(quán)和監(jiān)管：霸州市政府通過霸州市財政局持有霸州發(fā)展的 100%股權(quán)，是公司的最終控股股東。霸州市政府對霸州發(fā)展擁有最終決策權(quán)并對其進行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，霸州市政府亦對公司設(shè)立考核機制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。
戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：霸州發(fā)展作為霸州市最重要的地方投資發(fā)展公司，主要負責區(qū)域內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有資產(chǎn)運營，于區(qū)域內(nèi)具有特許經(jīng)營優(yōu)勢。霸州發(fā)展承擔了霸州市范圍內(nèi)大部分的基礎(chǔ)設(shè)施項目，并負責地區(qū)供水和污水處理、紓困、貿(mào)易和租賃等業(yè)務(wù)。霸州發(fā)展對區(qū)域的經(jīng)濟和社會發(fā)展具有重要的促進作用，其業(yè)務(wù)運營和戰(zhàn)略規(guī)劃與當?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：霸州發(fā)展持續(xù)獲得來自當?shù)卣呢斦a貼，包括日常經(jīng)營補助及稅收減免等，以維持其業(yè)務(wù)運營。2020 年至 2022 年間共獲得約人民幣 2.3 億元的財政補貼。此外，霸州發(fā)展在2020年至2022年間獲得霸州市政府以股權(quán)、經(jīng)營性房地產(chǎn)、代建項目、土地和其他資產(chǎn)等形式的資產(chǎn)和資本注入，共計達約人民幣 90.7 億元，以擴大其資產(chǎn)規(guī)模并使其業(yè)務(wù)更多元化。我們認為公司仍將獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運營。
霸州發(fā)展財務(wù)及流動性狀況：霸州發(fā)展的總資產(chǎn)在過去幾年呈快速增長態(tài)勢，2021 年和 2022 年的增長率分別為 39.3%和 150.5%，截至 2022 年底達到約人民幣 130.2 億元。2022 年霸州發(fā)展的總資產(chǎn)增加主要由于政府無償劃撥資產(chǎn)，使得存貨、投資性房地產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)增加。公司的非流動資產(chǎn)比例較大(2022 年底為 73.9%)，其整體資產(chǎn)流動性較弱。霸州發(fā)展的財務(wù)杠桿率(總負債/資產(chǎn))在 2020 年底、2021 年底及 2022 年底分別為 12.5 %, 13.0% 和 15.0%，整體呈上升趨勢但維持在較低水平。霸州發(fā)展調(diào)整后的總債務(wù)增加至 2022 年底的約人民幣 15.1 億元,增幅為 265.4%。霸州發(fā)展的流動性較弱，截至 2022 年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣2.2 億元和人民幣 9.1 億元，相較之下，公司一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣 4.1 億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，如銀行貸款及非標融資等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運營。
霸州市的經(jīng)濟財政狀況：霸州市是河北省廊坊市轄下的一個縣級市，地處京津雄中部核心區(qū)。霸州市交通系統(tǒng)四通八達，區(qū)位優(yōu)勢得天獨厚。霸州市經(jīng)濟增速在過去三年有所波動，GDP 增速在 2020 年、2021 年和 2022 年分別為 1.8%、4.1%和 2.7%。2022年，霸州市 GDP 總量為人民幣 450.2 億元，在廊坊市全轄區(qū)中排名第三。霸州市政府財政收入主要源自一般公共預(yù)算收入和來自上級政府的轉(zhuǎn)移支付。過去三年，霸州市政府一般公共預(yù)算收入保持相對穩(wěn)定，2022 年達到人民幣 29.0 億元。稅收收入波動相對較大，2020 年至 2022 年稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重在 43.7%-64.9%。政府債務(wù)率(債務(wù)余額/財政收入總額)在過去三年持續(xù)增長，從 2020 年的 25.9%增長至2022 年的 83.3%,主要是專項債務(wù)大幅增長所致。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)霸州發(fā)展的信用評級：(1)預(yù)期來自于當?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)霸州市政府對霸州發(fā)展的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)霸州發(fā)展的信用評級：我們對于霸州市政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
