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信達(dá)證券股份有限公司汲肖飛近期對(duì)新澳股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《羊毛羊絨齊頭并進(jìn)，23H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼》，本報(bào)告對(duì)新澳股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為8.04元。
新澳股份(603889) 事件：公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入23.21億元、同增9.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.55億元、同增5.08%，扣非凈利2.46億元、同增20.78%，EPS為0.36元。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，保持健康發(fā)展態(tài)勢(shì)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同期新高。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入13.43億元、同增9.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.65億元、同降2.07%，扣非凈利潤(rùn)1.58億元，同增20.78%?！ ↑c(diǎn)評(píng)： 毛紡產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，海外收入增速表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)來(lái)看，1)羊毛方面，2023H1毛精紡紗產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，銷(xiāo)量、均價(jià)在去年同期高基數(shù)基礎(chǔ)上保持增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)3.2%、2.6%，帶動(dòng)2023H1公司毛精紡紗線實(shí)現(xiàn)收入13.45億元，同增9.51%。2)羊絨業(yè)務(wù)方面，2023H1公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，持續(xù)優(yōu)化客戶(hù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)羊絨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。23H1羊絨紗線產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同增8.5%，帶動(dòng)羊絨紗線營(yíng)收同增7.70%至5.66億元。分地區(qū)來(lái)看，分地區(qū)來(lái)看，2023H1公司國(guó)內(nèi)、海外收入同增16.92%、-2.41%，公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜背景下，公司積極參加國(guó)際行業(yè)展會(huì)拓展海外用戶(hù)?！ ∫?guī)模化成本優(yōu)勢(shì)下盈利能力增強(qiáng)，各項(xiàng)費(fèi)用率保持健康水平。1)2023H1公司毛利率同增1.31PCT至20.34%，盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化。具體來(lái)看，得益于公司規(guī)模化產(chǎn)能、成本優(yōu)勢(shì)以及精細(xì)化管理能力持續(xù)提升，23H1毛精紡紗線、羊絨紗線毛利率同增0.46PCT、5.97PCT至25.69%、16.27%。2)2023H1公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增0.32PCT、0.22PCT、0.07PCT、-0.89PCT至1.74%、2.66%、2.34%、-0.71%，其中公司宣傳費(fèi)、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)人員薪酬等增加導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上漲；利息收入增加以及匯率變動(dòng)導(dǎo)致23H1公司匯兌收益增加帶動(dòng)財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降。3)2023H1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2.01億元，，同比增長(zhǎng)1091.60%，主要系購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致?！ 拵?zhàn)略拓展毛紡應(yīng)用場(chǎng)景，羊絨業(yè)務(wù)快速發(fā)展打開(kāi)新一成長(zhǎng)曲線。寬帶戰(zhàn)略引領(lǐng)下公司拓展功能性更強(qiáng)、應(yīng)用場(chǎng)景更廣的紗線產(chǎn)品，延伸毛紡紗線應(yīng)用場(chǎng)景，為毛紡業(yè)務(wù)帶來(lái)新的成長(zhǎng)動(dòng)能。公司羊絨紗線優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，整合新澳羊絨與英國(guó)鄧肯優(yōu)勢(shì)資源，持續(xù)擴(kuò)大海外市占率。此外公司加速優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，6萬(wàn)錠精紡紗二期項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，其中1.3萬(wàn)錠擬于23H2投產(chǎn)，越南5萬(wàn)錠精紡紗項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)，有望更好滿(mǎn)足海外客戶(hù)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求。公司積極推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率，有望憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制及快速反應(yīng)優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額?！ ∮A(yù)測(cè)與投資建議：我們維持公司2022-2023年歸母凈利預(yù)測(cè)為4.60/5.44/5.88億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年12.98倍PE。公司研發(fā)能力持續(xù)增強(qiáng)，2023年公司加速出國(guó)拓展客戶(hù)，毛紡產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域保持延伸，疊加羊絨業(yè)務(wù)快速發(fā)展，有望帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)因素：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、俄烏沖突風(fēng)險(xiǎn)等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券詹陸雨研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.75%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.23。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為9.73。
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