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智通財經(jīng)APP獲悉，匯豐控股發(fā)布研報稱，受益于需求上升、氧化鋁和鋁的價格和銷量均實現(xiàn)增長，中國宏橋(01378)2025年上半年業(yè)績強勁。該行預(yù)計，盡管2025年下半年氧化鋁價格同比下跌可能導(dǎo)致盈利增速暫時回落，但在強勁需求的支撐下鋁價存在上行風險。該行還指出，盡管該股股價近期上漲，但股息率仍具有吸引力。該行維持對中國宏橋的“買入”評級，目標價由20.60港元上調(diào)至25.70港元。
匯豐指出，中國宏橋2025年上半年實現(xiàn)凈利潤124億元人民幣，同比增長35%，符合此前的業(yè)績預(yù)告。強勁的盈利表現(xiàn)主要得益于：(1)氧化鋁價格上漲(同比上漲10%)以及鋁價上漲(同比上漲3%);(2)受益于下游需求強勁以及鋁加工產(chǎn)品市場份額提升，鋁合金、加工產(chǎn)品和氧化鋁銷量分別提升約2%、3%和16%。
匯豐補充稱，盡管該公司未公布中期股息，但指引表明全年派息率將維持與去年相同的63%，相當于約8.5%的股息率，這一水平具有吸引力。此外，該公司董事會宣布了新的股份回購計劃，總回購金額不低于30億港元。
匯豐指出，該公司管理層預(yù)計，2025年下半年鋁價將保持堅挺，處于每噸20,600–21,300元人民幣之間;氧化鋁價格預(yù)計在每噸3,200–3,300元人民幣之間。2025年資本開支預(yù)計為120億–130億元人民幣，與2024年持平。此外，更多產(chǎn)能將在2025年下半年搬遷至云南，預(yù)計云南產(chǎn)能年底將達到220萬噸(總產(chǎn)能約650萬噸)。西芒杜鐵礦項目預(yù)計今年11月交付首批礦石。
展望未來，匯豐預(yù)計，該公司2025年下半年盈利同比漲幅將有所回落，主要是由于2024年第四季度創(chuàng)紀錄的氧化鋁價格帶來了較高的盈利同比基數(shù)。盡管如此，該公司仍具備多重利好因素，包括：4500萬噸產(chǎn)能上限仍是維持供給紀律的關(guān)鍵措施;電網(wǎng)投資、電動車銷量以及出口復(fù)蘇將繼續(xù)支撐需求;汽車以舊換新補貼仍在提供需求支撐。該行表示，在低庫存和嚴格產(chǎn)能上限的背景下，下半年鋁價存在上行風險。此外，更廣泛的“反內(nèi)卷”政策可能強化鋁行業(yè)產(chǎn)能上限，從而幫助維持市場紀律。
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