2023年元旦以來(lái)，原油市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，總體表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，ICE布倫特原油期貨、NYMEX WTI原油期貨及上海原油期貨高低點(diǎn)波幅依次為13.5%、14.1%、9.9%。截至1月20日收盤，WTI原油期貨主力合約上漲1.03美元/桶，結(jié)算價(jià)報(bào)81.64美元/桶。截至1月20日當(dāng)周，布倫特原油主力合約上漲2.8%，WTI原油主力合約上漲1.8%。
【資料圖】
“油價(jià)在春節(jié)之前的這段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，造成這一局面的關(guān)鍵原因是近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)集中在了原油市場(chǎng)需求端的變化上，市場(chǎng)對(duì)此形成了明顯的分歧，樂(lè)觀與悲觀觀點(diǎn)形成碰撞，油價(jià)也在其中不斷搖擺。”海通期貨能化研究相關(guān)負(fù)責(zé)人楊安表示。
據(jù)楊安介紹，2022年12月油價(jià)的反彈正是因?yàn)橹袊?guó)疫情防控政策調(diào)整給需求恢復(fù)較強(qiáng)預(yù)期，但新年又迅速跌入悲觀，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂再次困擾市場(chǎng)。美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月30日當(dāng)周，在圣誕假期及寒潮影響下，美國(guó)煉油及消費(fèi)均出現(xiàn)大幅下滑，美國(guó)精煉廠設(shè)備利用率出現(xiàn)自2021年2月以來(lái)最大降幅，汽油需求創(chuàng)2020年3月以來(lái)最大降幅，柴油需求降幅更大，這導(dǎo)致美國(guó)周度石油需求一度創(chuàng)下1990年以來(lái)最大降幅。另外，市場(chǎng)也高度關(guān)注亞洲地區(qū)需求變化，而因疫情峰值沖擊影響及馬上臨近春假假期等因素導(dǎo)致亞洲地區(qū)采購(gòu)意愿減弱，利空的集中沖擊影響了市場(chǎng)情緒。原油市場(chǎng)開年的表現(xiàn)讓不少樂(lè)觀投資者措手不及，2天內(nèi)高位暴跌超10%。不過(guò)，隨后油價(jià)又大幅反彈基本，收復(fù)了開年暴跌失地。
隨著時(shí)間推移，中國(guó)市場(chǎng)的重新啟動(dòng)還是逐漸打消了之前因疫情帶來(lái)的一些疑慮，給市場(chǎng)帶來(lái)了信心，樂(lè)觀預(yù)期從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸擴(kuò)散到了國(guó)際市場(chǎng)。
對(duì)此，國(guó)投安信期貨首席能源分析師高明宇也表示，在經(jīng)歷了2022年下半年圍繞外圍經(jīng)濟(jì)體加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的下行交易后，去年12月以來(lái)原油市場(chǎng)筑底跡象明顯，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)疫情防控政策調(diào)整后油品需求的增長(zhǎng)和俄羅斯原油、成品油禁運(yùn)相繼生效后俄油的供應(yīng)減量愈發(fā)期待。
采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，近期油價(jià)反彈也與中國(guó)疫情放開后，國(guó)內(nèi)原油需求的恢復(fù)有關(guān)。
“目前市場(chǎng)對(duì)油價(jià)走勢(shì)的分歧在需求端，尤其是中國(guó)原油需求恢復(fù)速度。”南華期貨能化分析師劉順昌表示，中國(guó)在疫情放開后，國(guó)內(nèi)原油需求逐步恢復(fù)是一致性的預(yù)期，分歧在于中國(guó)原油需求恢復(fù)的持續(xù)時(shí)間和力度。
國(guó)際能源署（IEA）上周三表示，中國(guó)應(yīng)該會(huì)使今年的全球需求創(chuàng)下紀(jì)錄高位，此前一天，石油輸出國(guó)組織（OPEC）也預(yù)測(cè)中國(guó)需求將反彈。
在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，IEA認(rèn)為2023年全球原油需求增速會(huì)自去年的218.3萬(wàn)桶/天回落至186.7萬(wàn)桶/天。分地域來(lái)看，與歐美需求的明顯降速不同，得益于中國(guó)疫情防控政策的調(diào)整，IEA預(yù)估國(guó)內(nèi)油品需求將從去年的下降38.8萬(wàn)桶/天轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)85.4萬(wàn)桶/天，OPEC和EIA對(duì)中國(guó)需求增速的預(yù)估分別為51萬(wàn)桶/天、53萬(wàn)桶/天。
IEA在最新能源展望中預(yù)期，2023年全球石油需求料將增長(zhǎng)190萬(wàn)桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.017億桶/日；中國(guó)重新開放，料將占2023年石油需求增長(zhǎng)的半數(shù)。
記者了解到，目前中國(guó)境內(nèi)隨著疫情峰值過(guò)后，多數(shù)地區(qū)社會(huì)活動(dòng)正在迅速恢復(fù)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)中國(guó)需求的重新啟動(dòng)還是非常值得期待。
“但在美歐經(jīng)濟(jì)衰退壓力下，年內(nèi)出口面臨的挑戰(zhàn)增大，當(dāng)前市場(chǎng)交易的更多是需求恢復(fù)的預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)的速度和力度仍需要具體數(shù)據(jù)的驗(yàn)證?！眲㈨槻Q。
值得一提的是，達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)本周舉行，與會(huì)機(jī)構(gòu)同樣對(duì)二季度起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和反彈充滿期待。但世界經(jīng)濟(jì)論壇針對(duì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三分之二的人預(yù)計(jì)，隨著企業(yè)削減成本，2023年全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。
“盡管最近的數(shù)據(jù)讓人們對(duì)經(jīng)濟(jì)仍能實(shí)現(xiàn)軟著陸抱有希望，但去年的通脹飆升以及隨后各國(guó)央行加息，讓許多人對(duì)全球經(jīng)濟(jì)萎縮做好了準(zhǔn)備?！闭{(diào)查發(fā)現(xiàn)，高管們認(rèn)為，今年的三大風(fēng)險(xiǎn)分別是通脹、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和地緣政治沖突。整體來(lái)看，達(dá)沃斯論壇上呈現(xiàn)出對(duì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期，對(duì)原油需求端形成壓力。
事實(shí)上，從去年12月以來(lái)原油價(jià)格振蕩反復(fù)的走勢(shì)也能夠看出，市場(chǎng)對(duì)下一階段油價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素仍存分歧。
“一方面，去年12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)的緩解令市場(chǎng)普遍對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)首次加息幅度縮窄至25個(gè)基點(diǎn)充滿期待，但美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員則表示即使通脹下行也仍有必要保持更為緊縮的貨幣政策，市場(chǎng)及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息預(yù)期的分歧仍從宏觀層面為油市帶來(lái)很大的不確定性?！备呙饔畋硎?，另一方面，盡管中國(guó)疫情防控放開后需求的向上修復(fù)及俄油禁運(yùn)生效后供應(yīng)的向下減量在方向上有較大的確定性，但具體的兌現(xiàn)幅度和時(shí)點(diǎn)節(jié)奏市場(chǎng)仍有分歧，且最終要面臨現(xiàn)實(shí)情況的驗(yàn)證。
同樣，在楊安看來(lái)，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，最終結(jié)果兌現(xiàn)之前，市場(chǎng)顯然會(huì)存在明顯的分歧，最終需求端如何演繹顯然已經(jīng)成為2023年原油市場(chǎng)的一個(gè)非常重要的影響因素。
他認(rèn)為，最終需求恢復(fù)的恢復(fù)與2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著直接關(guān)系，也對(duì)油價(jià)影響巨大。此外，不同的需求增長(zhǎng)也會(huì)影響到包括供應(yīng)端OPEC+的產(chǎn)量政策及市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端譬如俄羅斯制裁下供應(yīng)減少帶來(lái)變化的反應(yīng)等方面。
至于利多因素能推高油價(jià)至多少，目前市場(chǎng)也存在較大分歧。
“盡管中國(guó)需求環(huán)比改善及俄油所面臨的制裁生效后減量預(yù)期大概率帶動(dòng)油市走出底部，但上行空間取決于供需改善量實(shí)際的兌現(xiàn)幅度。”高明宇認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)水平已恢復(fù)正常、邊際改善空間有限，柴油、航煤中間餾分產(chǎn)品的進(jìn)一步需求改善仍需經(jīng)濟(jì)刺激、消費(fèi)補(bǔ)貼等對(duì)沖性政策的落地，相關(guān)“疫情傷痕”的修復(fù)或需更長(zhǎng)時(shí)間。
與此同時(shí)，1月8日起國(guó)內(nèi)入境政策放松、春節(jié)前后返鄉(xiāng)復(fù)工大規(guī)模人口遷徙后是否會(huì)帶來(lái)新型亞種對(duì)出行、開工活動(dòng)的二次沖擊值得關(guān)注。
“美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退將對(duì)原油需求帶來(lái)持續(xù)性壓力，2023年美國(guó)和歐洲大概率由當(dāng)前的衰退預(yù)期進(jìn)入衰退現(xiàn)實(shí)?？紤]到美國(guó)和歐洲在全球原油需求占比中最大，中國(guó)次之，中國(guó)原油需求恢復(fù)大概率難阻美歐原油需求持續(xù)回落，油價(jià)大概率在短期交易國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)，推漲油價(jià)，但力度和空間相對(duì)有限，布油上方阻力87—90美元/桶。”劉順昌稱。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，春節(jié)期間，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注原油需求的兩方面因素：一方面，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如歐元區(qū)、美國(guó)1月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI，去年12月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出和PCE物價(jià)指數(shù)；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度，如春節(jié)期間交通出行人次、觀影人次等數(shù)據(jù)。
在劉順昌看來(lái)，當(dāng)前，布油已運(yùn)行至87—90美元/桶的阻力位附近，繼續(xù)向上的難度較大。觀察春節(jié)期間境內(nèi)外原油需求情況，短期中國(guó)需求的恢復(fù)難被證偽，對(duì)油價(jià)形成支撐，海外原油需求偏弱對(duì)油價(jià)形成壓力，原油市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢(shì)。
“通過(guò)統(tǒng)計(jì)最近10年春節(jié)假期油價(jià)波動(dòng)情況來(lái)看，油價(jià)漲跌幅度通常在5%以內(nèi)。目前來(lái)看，油價(jià)持續(xù)反彈之后，大概率在春節(jié)假期調(diào)整為主。
僅供參考，做不做為投資建議。
關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退 世界經(jīng)濟(jì) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)
