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從未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向來(lái)看，仍會(huì)有一兩次加息，然后再暫停加息，這其中需要注意到政策利率和市場(chǎng)利率的差異。雖然未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率仍有加息的預(yù)期，但市場(chǎng)利率早在去年10月底、11月初就已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整，30年期抵押貸款固定利率、長(zhǎng)短期國(guó)債利率均已轉(zhuǎn)向。兩年期及十年期的國(guó)債收益率都明顯低于美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)利率往往能夠更加前瞻地反映利率的走向。
從美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來(lái)看，2023年美聯(lián)儲(chǔ)終端利率將上調(diào)至5%以上，且預(yù)言2024年之前利率將保持高位，不會(huì)降息。那么這種政策利率和市場(chǎng)利率的倒掛差異將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，從而導(dǎo)致政策利率的調(diào)整。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)利率和政策利率的利差水平僅次于歷史的幾次極值位置，若政策利率繼續(xù)上行，利差倒掛水平達(dá)到或者超越歷史的極值位置，強(qiáng)倒掛的局面不具備持續(xù)性，最終基本會(huì)通過(guò)下調(diào)政策利率來(lái)使兩者的利差回歸正常。因此，接下來(lái)仍需觀(guān)察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的程度超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)調(diào)整，當(dāng)前制定的高政策利率目標(biāo)可能會(huì)有調(diào)整的空間。
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關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)利率 超出預(yù)期 僅供參考
