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和不久后主板將面臨的改革相類似的是，在2019年、2020年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板同樣經(jīng)歷過(guò)一次發(fā)行制度從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的切換。
2019年6月27日至7月12日，首批25只科創(chuàng)板新股啟動(dòng)發(fā)行。這25只新股中除了大盤股中國(guó)通號(hào)外，其余24只新股的發(fā)行市盈率區(qū)間為34.12～148.8倍，平均值高達(dá)52.5倍，估值中樞較之前明顯放大。
2020年8月最早的幾批注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板新股啟動(dòng)發(fā)行。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)年8月完成發(fā)行的23只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率區(qū)間為18.4～59.74倍；其中有多達(dá)19只新股的首發(fā)市盈率超過(guò)了23倍，有5只新股的首發(fā)市盈率超過(guò)了40倍，3只新股的首發(fā)市盈率超過(guò)了50倍。不過(guò)，這23只注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率平均值為35.6倍，較首批科創(chuàng)板新股低了不少。
總體來(lái)看，在注冊(cè)制試點(diǎn)落地之后，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)市盈率超過(guò)23倍紅線成為常態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年8月以來(lái)，有411只注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板新股完成發(fā)行，其中首發(fā)市盈率超過(guò)23倍的新股占比近75%，其中有8只創(chuàng)業(yè)板新股的首發(fā)市盈率甚至過(guò)百倍?？苿?chuàng)板高估值新股的數(shù)量則更多。
那么，隨著主板注冊(cè)制的落地，尤其在落地初期，市場(chǎng)對(duì)主板注冊(cè)制新股的定價(jià)是否可能會(huì)出現(xiàn)偏高的情況呢？
對(duì)此，張宗新認(rèn)為，應(yīng)該不必過(guò)多擔(dān)憂，“在這方面，由于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有比較成功的經(jīng)驗(yàn)，在科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)初期，的確存在過(guò)一段時(shí)間新股定價(jià)偏高。但是隨著市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制改革認(rèn)識(shí)的深化，投資者行為逐漸的理性化，通過(guò)近三年的注冊(cè)制試點(diǎn)，新股定價(jià)已經(jīng)逐漸趨于合理和理性，所以說(shuō)不必過(guò)度的擔(dān)憂這個(gè)問(wèn)題。”
某券商投行人士今日接受記者采訪表示，“初期，主板注冊(cè)制新股的定價(jià)可能會(huì)有窗口指導(dǎo)，尤其是前幾批，監(jiān)管的慣性思維是一定要開(kāi)個(gè)好頭，所以前期的估計(jì)也不是完全市場(chǎng)化?！?/p>
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