(資料圖)
觀點小結(jié)
核心觀點：中性偏多上周四上午起瀝青期貨強勢上漲，漲幅近160元/噸。盤面可能在交易對于原料緊張的預期，最終緊張與否還是要體現(xiàn)到煉廠開工率和產(chǎn)量上面來。目前來看2月原料到港量尚可，后續(xù)情況待觀察。盤面博弈角度來看，8萬手的增倉預計不會輕易離場，周五夜盤原油反彈也帶來了支撐。在原料交易結(jié)束前，持中性偏多觀點，關(guān)注盤面減倉的情況。
成本：中性俄羅斯3月將減產(chǎn)50萬桶日，扭轉(zhuǎn)1季度緊平衡轉(zhuǎn)為去庫，供應沖擊下，需求持續(xù)修復，近端現(xiàn)貨收緊，推薦sc近1-近2/近2-近3正套策略繼續(xù)持有。 本周中國公布2月制造業(yè)PMI錄得52.6，為疫情以來最高值，數(shù)據(jù)的超預期大幅提振了市場對中國需求持續(xù)修復的信心，油價隨之回升。我們認為這可能只是驗證中國需求數(shù)據(jù)的一個良好開端，市場可以對2季度以及后續(xù)中國需求繼續(xù)保持快速修復的持續(xù)性持有更為樂觀的態(tài)度。關(guān)注本周末兩會對于經(jīng)濟目標的定調(diào)，若有超預期聲明，短期關(guān)注油價上破區(qū)間可能性；若低于預期，則關(guān)注需求預期落空配合美國通脹反復所帶來的的下行壓力。 邊際變化來看，目前美國處在高位檢修期，進料損失月環(huán)比增量約40萬桶日，季節(jié)性補庫有預期；國內(nèi)也將逐步進入春檢階段，盡管國內(nèi)春檢量級可能并不會太大，但由于油品庫存中性、春檢期間供需仍存在節(jié)奏性錯配問題，且出口利潤暫低迷的情況下，國內(nèi)大幅削減了3月油品出口的計劃。 節(jié)奏上看，2季度中國需求修復同比增量在100萬桶日以上，禁運背景下俄羅斯上游被迫減產(chǎn)量級在50-70萬桶日，拐點出現(xiàn)在3月。整體來看，原油仍處于brt75-95震蕩區(qū)間，75底部測試較為牢固，俄油的被動減產(chǎn)和后續(xù)中國的需求修復兌現(xiàn)是主要的上行驅(qū)動。
開工率：中性偏空開工率周度整體-0.5%，絕對值仍在低位，不過根據(jù)檢修信息預計將回升。
投機需求：偏多社會庫存整體+2.32%，社會庫繼續(xù)入庫不過入庫速度略有放緩。
剛性需求：偏多瀝青剛需回升。
原料：委內(nèi)瑞拉原油到亞洲發(fā)貨量未恢復，燃料油到中國量增
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