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國(guó)債 【行情復(fù)盤】
本周國(guó)債期貨繼續(xù)走高，其中國(guó)債期貨10年期主力周漲0.17%；5年期主力周漲0.13%， 2年期主力周漲0.08%，現(xiàn)券市場(chǎng)國(guó)債活躍券收益率普遍回落。
【重要資訊】
基本面上，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布， 1-2月份工業(yè)、投資、消費(fèi)等各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多好于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。此前央行金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也繼續(xù)好于預(yù)期，國(guó)內(nèi)寬信用效果逐步體現(xiàn)。周內(nèi)央行公開市場(chǎng)共有320億元逆回購(gòu)和2000億元MLF到期，當(dāng)周累計(jì)進(jìn)行了4630億元逆回購(gòu)和4810億元MLF操作，全口徑下凈投放7120億元。央行超額平價(jià)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，公開市場(chǎng)持續(xù)凈投放，周五盤后央行宣布降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，近期貨幣市場(chǎng)資金利率處于緊平衡狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)資金利率繼續(xù)走高?？傮w來(lái)看，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程中，市場(chǎng)收益率繼續(xù)回落空間有限，國(guó)內(nèi)利率周期已經(jīng)由收益率下行階段進(jìn)入上行階段，國(guó)債市場(chǎng)壓力也將逐步顯現(xiàn)。海外方面，近期海外宏觀環(huán)境迅速變化，硅谷銀行暴雷引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，并可能威脅到更大范圍內(nèi)的金融穩(wěn)定，目前風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)蔓延至歐洲，瑞士信貸暴雷。美歐央行此前快速加息導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議加息步伐大幅放緩，年內(nèi)將有75-100bp降息可能。短期需關(guān)注銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散。目前金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒激增，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成廣泛的沖擊，美元指數(shù)與美債收益率近期大幅回落，中美利差倒掛情況有所緩和，國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)需求提升。
【交易策略】
總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較前期明顯回落，股債市場(chǎng)呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)對(duì)國(guó)債期貨壓力減輕，避險(xiǎn)情緒推升國(guó)債市場(chǎng)需求，國(guó)債期貨價(jià)格連續(xù)反彈。當(dāng)前受海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)情緒依然不穩(wěn)。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)政策落地，經(jīng)濟(jì)條件逐步好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)寬信用效果體現(xiàn)，市場(chǎng)收益率回落空間有限，國(guó)債期貨突破上方技術(shù)壓力難度較大，當(dāng)前依然為高位戰(zhàn)略做空以及進(jìn)行現(xiàn)券風(fēng)險(xiǎn)管理較好的時(shí)機(jī)。建議交易性資金等待逢高沽空機(jī)會(huì)，配置型資金于價(jià)格高位做好風(fēng)險(xiǎn)管理和久期調(diào)整。
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