宏觀分析
國內：本周國內將有通脹、信貸以及進出口數據陸續(xù)公布，值得關注。此外，央行4月7日開展170億元逆回購操作，當日有1890億元逆回購到期，凈回籠1720億元，當周央行公開市場凈回籠11320億元。Wind數據顯示，本周央行公開市場將有290億元逆回購到期。
國際：美國3月季調后非農就業(yè)人口新增23.6萬人，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅，預期增23.9萬人，前值自31.1萬人修正至32.6萬人。3月失業(yè)率降至3.5%，預期維持在3.6%不變。平均時薪環(huán)比升0.3%，符合預期。勞動參與率上升至62.6%。此外，日本經濟學家植田和男4月9日正式就任日本央行行長。植田和男表示，將堅持貨幣寬松政策，支撐經濟景氣，從而為企業(yè)提薪提供后盾，爭取實現2%的物價穩(wěn)定上漲目標。
【資料圖】
貴金屬
SHFE黃金夜盤跌0.09%報445.92元，SHFE白銀漲0.25%報5566。當前貴金屬的政策利空出盡，且美國PMI超預期走弱，地緣沖突加劇，市場仍對經濟前景保持了一定的擔憂，預計貴金屬價格維持高位震蕩。但考慮到當前美國就業(yè)市場依舊強勁，3月失業(yè)率超預期下降，且美國通脹壓力依舊嚴峻，OPEC+超預期減產帶來了能源價格反彈，需警惕美聯儲政策超預期偏鷹的風險。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22.7，25.3】美元/盎司克。
投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
滬銅獨立運行，主力夜盤收68810元/噸，上海升水30，廣東升水15。宏觀方面，美國3月非農數據公布，新增非農就業(yè)數放緩，但失業(yè)率再度超市場預期回落，5月加息概率增加至七成附近，年內不降息的概率也有所增加；國內方面則是經濟復蘇斜率有所放緩，關注國內社融情況，宏觀整體并無強支撐?，F貨端在銅價格有所修復后消費環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費有一定透支，預計二季度難有超季節(jié)性表現。若現實情況始終不及預期，銅價或仍有回調風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅動，預計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
上周五倫鋁休市。供應方面，云南暫無進一步減產動作，但來水偏枯復產不確定性仍較大；整體復產緩慢，供應繼續(xù)小幅增加。需求方面，中游消費改善有限；庫存表現的消費環(huán)比減弱，但依舊維持4月去庫至90w、5月庫存很可能到80w附近的預期?，F貨市場流通寬裕，現貨升貼水轉弱；鋁棒加工費繼續(xù)走弱。成本方面電煤價格弱穩(wěn)運行，炭塊價格仍繼續(xù)下跌，氧化鋁價格持穩(wěn)，邊際成本下滑。海外歐洲天然氣價格繼續(xù)下跌，電價跟隨下滑。海外歐美溢價價差回落，亞洲升水持穩(wěn)但依舊處于偏弱的狀態(tài)。
投資策略：短期采購保值可以關注18500以下的買入機會，19000附近繼續(xù)持有投機多頭的盈虧比較差建議離場；關注內外正套頭寸，可考慮底倉持有，下半年有趨勢性回歸的機會。風險提示：國內消費持續(xù)好轉、海外重返寬松等宏觀風險
鉛
上周五倫鉛假期休市，國內滬鉛震蕩收跌0.03%至15290元，現貨市場詢價積極性有降低，成交偏淡。上周國內小幅去庫，安徽、江西再生煉廠新增檢修，消費對價格敏感，終端低位補庫時對價格有支撐，而市場整體受季節(jié)性淡季約束，反彈驅動不足。我們認為近期價格趨勢不明朗，或維持弱勢震蕩，滬鉛主要波動區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：震蕩偏弱，反彈空間有限，區(qū)間操作。
風險提示：消費邊際走弱及冶煉復產進度的博弈。
鋅
上周五倫鋅休市，國內滬鋅主力夜間低位企穩(wěn)，重心略有反彈，最終收報22340元/噸，漲幅1.15%。現貨市場，上海市場對04合約升水60-升80。廣東市場對05合約升80～升120，價格下跌后下游有補庫的跡象。近期需求增速趨緩，冶煉提產的進度雖然也有放緩，但是還沒有停滯提產的腳步。因而鋅價短期偏弱，但滬鋅在22000元附近表現較強的支撐，宏觀方面的負面影響也暫時告一段落，因而空頭可獲利了結。
投資策略：獲利空頭可了結離場。
風險提示：/
鎳
上周五倫鎳假期休市，滬鎳05合約夜盤上漲3350元/噸至180380元/噸或上漲1.89%。純鎳低庫存和硫酸鎳轉產電積鎳成本對鎳價支撐，近月月差走闊折射倉單低位擔憂，俄鎳升水上漲導致現貨低升水貨源緊缺，而近期也傳出多家企業(yè)電積鎳產線規(guī)劃或因利潤收窄推遲，市場對于需求前景有所分歧。宏觀方面海外衰退預期抬升以及美聯儲加息節(jié)奏持續(xù)影響金屬價格波動。基本面，供給端印尼新增二級鎳以及電積鎳在陸續(xù)投產，鎳礦方面菲律賓雨季結束供應較大提升，需求端合金電鍍因為季節(jié)性淡季產業(yè)補庫量級有限，不銹鋼及新能源庫存壓力仍大，產業(yè)鏈負反饋演繹尚未結束。鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期已處于下行通道，但本輪價格階段性調整已基本到位，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產業(yè)和技術支撐力度較強，重點關注后期市場需求修復變化和產業(yè)補庫節(jié)奏。
投資策略：觀望或待價格反彈至高位布局空頭。風險提示：美國銀行業(yè)風險走向，印尼產業(yè)政策動向，其它重大國際事件。
錫
滬錫夜盤收于195010元/噸，跌1400元/噸或0.71%。前期市場交易庫存拐點，以及下游半導體行業(yè)相關概念，錫價出現明顯反彈，但是基本面現實仍然處于偏弱階段，難以支持錫價。展望后市，短期出于弱現實考慮，錫價回調或尚未結束，但供需兩端修復預期仍然存在，即供應因低利潤而受限，以及消費難以環(huán)比繼續(xù)大幅走差。因此長期角度錫價仍有上行機會。
投資策略：等待關注多頭機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦煤
上周五夜盤焦煤Jm2305收跌1.14%至1741元/噸，領跌黑色。下跌驅動一是近來鋼材供增需減，去庫放緩，負反饋憂慮升溫，二是焦煤自身供應增加令價格承壓，目前山西地區(qū)焦煤低價倉單跌至1445元/噸，沙河驛蒙煤倉單跌至1690元/噸。預計短期焦煤基本面驅動偏弱，價格維持偏空運行。
投資策略：買05鐵礦空09焦煤。
風險提示：鋼材消費復蘇預期證偽，焦煤供應增長不及預期，政策風險。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收15225元/噸，漲幅+1.64%，主力合約持倉69080手，日增倉+1507手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現貨升水抬升至425元/噸，421#（華東）升水轉貼水225元/噸。期貨盤面工業(yè)硅高開高走，現貨方面硅價下跌50-200元/噸，價格繼續(xù)松動，產業(yè)情緒不佳，有機硅終端需求未見好轉，鋁合金剛需采購，多晶硅邊際增量有限，硅價承壓較大。不過西北地區(qū)新疆開始減產，后期關注新疆減產動態(tài)，或對供應造成較大影響，硅價有可能進入筑底低位運行階段。期貨盤面目前在去年最低成本線15000元/噸暫時止跌企穩(wěn)，謹慎操作。
投資策略：建議觀望。
風險提示：新疆生產超預期，下游需求復蘇不力。
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