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■PP：短期內(nèi)下游節(jié)后補貨意愿有限1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7370元/噸（-50）。2.基差：PP09基差38（+42）。3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（+25）。4.總結：現(xiàn)貨端，雖目前檢修裝置仍較為集中，但節(jié)后歸來主要生產(chǎn)企業(yè)庫存累積明顯，短期供應端壓力有所增加，節(jié)中下游部分企業(yè)放假，節(jié)后下游整體開工水平下滑，且短期內(nèi)下游節(jié)后補貨意愿有限，需求仍顯偏弱。L-PP價差走勢與二者供應增速差存在顯著反相關性，今年是PP投產(chǎn)大年，05、09以及次年01各個合約期內(nèi)均有200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放，而PE在上半年200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放后，下半年僅有一套40萬噸新增裝置投放，二者供應增速差距顯著，L-PP價差趨勢層面看擴。■塑料：現(xiàn)貨市場交投氣氛清淡1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-20）。2.基差：L09基差151（+70）。3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（+25）。4.總結：現(xiàn)貨端，石化出廠價格有漲有跌，現(xiàn)貨市場交投氣氛清淡，持貨商隨行跟跌報盤出貨，工廠接貨積極性不高，實盤價格側重一單一談。供應端因生產(chǎn)利潤問題存量裝置計劃外檢修增多，開工率處于低位對價格形成支撐，但需求始終僅僅是弱復蘇，原料價格反彈后還會壓縮下游制品利潤，限制反彈高度，加之整體供需并不緊張的背景下，外盤貨源也對內(nèi)盤價格存在壓制。相對單邊走勢的糾結，板塊內(nèi)部品種的強弱分化明顯，趨勢層面L強于PP。■原油：交易宏觀避險情緒1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格77.47美元/桶（-4.56），OPEC一攬子原油價格78.55美元/桶（-1.48）。2.總結：在原油盤面持續(xù)下殺的同時，近端月差表現(xiàn)堅挺，汽油裂解價差從4月底開始也不跟跌盤面，出現(xiàn)震蕩止跌，我們認為現(xiàn)階段油價下跌還是在交易宏觀避險情緒。從成品油需求領先指標標普500指數(shù)同比的指引來看，5月中旬前油價會受到成品油裂解價差以及宏觀情緒擾動繼續(xù)承壓，但5月中旬后配合汽油需求旺季，以及供應端OPEC+減產(chǎn)托底作用，油價可能又將迎來一輪反彈。
■棕櫚油/豆油：市場預期7月份聯(lián)儲降息1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7490（+70），廣州7590（+120）；山東一級豆油8140（+80）。2.基差：9月，一級豆油太642（+50），棕櫚油江蘇520（+26）。3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB940美元/噸（-），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB885美元/噸（-）；5月船期巴西大豆CNF524美元/噸（+12）；美元兌人民幣6.91（-0.01）。4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-30日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少8.9%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少9.19%，出油率環(huán)比增加0.06%。5.需求：Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,104,726噸，較3月出口的1,402,142噸下滑21.2%。6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第16周，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約85.53萬噸，較上周減少4.26萬噸。截至4月25日當周，豆油港口庫存錄得48.95萬噸，較上一周增加1.55萬噸。7.總結：利率市場顯示，市場預期聯(lián)儲在7月份降息，甚至6月份降息概率也有25%。警惕過分樂觀可能。經(jīng)銷商表示，印度4月份棕櫚油進口量較上月下降30%，因棕櫚油相對軟油的溢價促使對價格敏感的買家轉向葵花籽油和大豆油。目前國內(nèi)棕櫚油對豆油的替代面臨低價菜、葵油消費回歸壓制，進一步增長空間有限，預計消費呈小幅增長。產(chǎn)地報價出現(xiàn)明顯回落，國內(nèi)進口利潤倒掛程度縮窄，為連棕下行提供一定空間。在需求方面，國際豆棕差進入負值區(qū)域，且印度食用油高庫存問題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點。國內(nèi)餐飲逐步恢復的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨回歸正常水平，季節(jié)性增產(chǎn)預期暫未動搖。預計油脂整體依舊偏弱運行。■豆粕：大豆壓榨量顯著回升1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4090（-145）2.基差：9月基差630（-108）3.成本：5月巴西大豆CNF524美元/噸（+12）；美元兌人民幣6.91（-0.01）4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第17周全國油廠大豆壓榨總量為197.64萬噸，較上周增加34.64萬噸。5.需求：第16周合同量為242.7萬噸，較上周的264.4萬噸減少21.7萬噸，環(huán)比下降8.20%。6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第16周末，國內(nèi)豆粕庫存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。7.總結：巴西大豆升貼水跌速放緩，但暫缺少上行動力，預計弱勢震蕩。巴西豆現(xiàn)貨價格在1300美分/蒲或有支撐。最新一周壓榨數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后全國整體大豆壓榨量保持回升勢頭，接近200萬噸，巴西豆存儲時間有限，整體供應偏松局面不改。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位，有剛需補庫需求。目前國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進口菜籽。5月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預計處于正常水平。美豆最新播種進度19%，高于市場預期17%，亦高于均值11%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，目前暫未出現(xiàn)。預計粕類震蕩走低。■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67285元/噸(-150元/噸）2.利潤:進口利潤-6.76元/噸3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+55（+5）4.庫存:上期所銅庫存137095噸(-8921噸)，LME銅庫存67775噸（+475噸）。5.總結：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。■滬鋅:鋅價重心下移1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21480元/噸(+80元/噸)。2.利潤:精煉鋅進口虧損為-903.37元/噸。3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-30，前值-104.庫存:上期所鋅庫存60044噸(-19897噸)，Lme鋅庫存52125噸（-400噸)。5.總結:美聯(lián)儲加息25基點，供應增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。
■滬鋁：1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18510元/噸，相比前值上漲30元/噸；2.期貨：滬鋁價格為18415元/噸，相比前值下跌30元/噸，3.基差：滬鋁基差為95元/噸，相比前值上漲85元/噸；4.庫存：截至5-04，電解鋁社會庫存為83.5萬噸，相比前值下跌1.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為24.3萬噸，南海地區(qū)為18.6萬噸，鞏義地區(qū)為18.1萬噸，天津地區(qū)為7.1萬噸，上海地區(qū)為5.6萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.6萬噸，重慶地區(qū)為1.4萬噸；5.利潤：截至4-26，上海有色中國電解鋁總成本為16886.51元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1863.49元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；6.總結：從宏觀面上看，當前市場對經(jīng)濟前景看法較為悲觀，本月美國消費者信心再度降低，美聯(lián)儲5月加息25BP的概率更高，情緒轉弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟陷入衰退的擔憂；從基本面上看，供應端緩慢回升，需求端小旺季即將結束，未有更強勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運行區(qū)間。此外，受預焙陽極價格下降的影響，成本端難有較強支撐，區(qū)間下限有所松動。但當前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進程中，預計去庫能維持到5月，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)偏強運行的動力，隨著庫存去庫速率的降低，動力逐漸減少。
■生豬：小長假后消費熱情暫退豬價回調(diào)1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14700（100），遼寧14400（-100），四川14600（200），湖南14600（200），廣東15000（100）。2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.79（0.18）。3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1205（715）。4.總結：五一假日期間豬價漲跌互現(xiàn)，節(jié)后消費端熱情暫退，屠企縮量壓價，豬價回落。目前供應量仍相對充足，體重偏高，逐步升溫之后，關注大體重豬出欄與消費端恢復的博弈結果。
■上證50表現(xiàn)強勢
1.外部方面：截至當天收盤，道指收跌286.50點，跌幅為0.86%，報33127.74點；納指收跌58.93點，跌幅為0.49%，報11966.40點；標普500指數(shù)收跌29.53點，跌幅為0.72%，報4061.22點。其中，道指已抹去年初至今所有漲幅。
2.內(nèi)部方面:節(jié)后周四上證50受大金融影響表現(xiàn)突出。市場依然保持高成交額。日成交額小幅放量保持1.2萬億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2800余家公司上漲。北向資金凈流出14億余元，行業(yè)方面，保險銀行等金融行業(yè)領漲。 3.結論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費修復道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。
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