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交易所精煉鎳庫存繼續(xù)下降，上期所庫存下降，LME庫存下降，保稅區(qū)庫存下降，全球精煉鎳顯性庫存同步下降，由于絕對庫存水平偏低，庫存角度看，軟逼倉風險有所升級，這將繼續(xù)為鎳價反彈創(chuàng)造短期交易環(huán)境。消息面上，重點關注印尼及菲律賓潛在政策變化，前者主要是NPI加稅問題，后者主要是鎳礦出口政策變化，警惕低庫存狀態(tài)下政策對市場情緒的擾動。供給角度，精煉鎳新增產能投產預期較強，實際產能釋放依然需要時間，繼續(xù)觀察新產能注冊交割品的情況，進口方面，短期增量相對有限，中期預計俄鎳流入國內節(jié)奏將有所加快。需求角度，精煉鎳終端需求分化，鎳價巨幅波動周期且現(xiàn)貨市場偏緊，下游難以形成較強補庫，特鋼與合金企業(yè)逢低補貨為主，新能源與不銹鋼行業(yè)對一級鎳需求偏弱?？傮w上看，一級鎳平衡轉過剩顯性化需要更長的周期，預計三季度更加顯著。二級鎳角度，供需轉過剩仍在發(fā)酵，這將限制短期NPI與鎳鹽反彈的空間，但是由于礦價受精煉鎳價格預期影響更大，短期礦價更可能筑底反彈，這將為NPI與鎳鹽提供底部支撐，換個角度限制了二級鎳跌價的空間。交易角度，短期產業(yè)矛盾仍在于精煉鎳結構性短缺矛盾，關鍵博弈點在于節(jié)奏變化，接下來事件性擾動可能對博弈產生更強邊際引導，我們認為鎳價具備短期筑底反彈的條件。策略角度，短線波段操作為主，中線我們建議等待更高的價格布局空單，重點關注事件性擾動發(fā)展。
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