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一邊是拼多多的火爆，另一邊則是雅詩(shī)蘭黛及其伙伴的低迷，這也讓許多A股基金經(jīng)理不得不重新反思投資策略。
“年初我們預(yù)期消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇，后來(lái)我們預(yù)期是弱復(fù)蘇，再后來(lái)弱復(fù)蘇這種預(yù)期也變得比較難確定，所以我們認(rèn)為消費(fèi)暫時(shí)不是重點(diǎn)布局方向?！冰i華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰表示，眼下宏觀環(huán)境呈弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，主題行情相對(duì)占優(yōu)，有產(chǎn)業(yè)政策不斷出臺(tái)的優(yōu)勢(shì)在前，需要重視配置TMT等方向，在結(jié)構(gòu)性行情中充分抓住主線機(jī)會(huì)，消費(fèi)領(lǐng)域可能較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)有明顯機(jī)會(huì)。
農(nóng)銀匯理基金研究部副總經(jīng)理徐文卉表示，從今年春節(jié)和五一小長(zhǎng)假中觀察到了幾個(gè)較為典型的現(xiàn)象：首先，大眾消費(fèi)呈現(xiàn)明顯的節(jié)日效應(yīng)，消費(fèi)轉(zhuǎn)化向節(jié)假日聚攏，淡季較過(guò)往更為清淡。其次，消費(fèi)人次的修復(fù)斜率大幅領(lǐng)先消費(fèi)總額，背后隱含人均消費(fèi)水平下降?！爸还洳毁I”現(xiàn)象背后，是消費(fèi)者預(yù)期收入水平恢復(fù)緩慢，中產(chǎn)收入階層的消費(fèi)降級(jí)可能出現(xiàn)。
“目前，消費(fèi)復(fù)蘇的第一階段——消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)基本完成，由收入預(yù)期改善帶來(lái)消費(fèi)水平恢復(fù)的第二階段，可能需要較長(zhǎng)時(shí)間?！毙煳幕軓?qiáng)調(diào)，對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)，預(yù)期始終走在現(xiàn)實(shí)之前，并且存在搶跑現(xiàn)象，這是今年投資面臨的難點(diǎn)。去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)比照歐美修復(fù)路徑，將估值快速修復(fù)到強(qiáng)復(fù)蘇假設(shè)水平，導(dǎo)致春節(jié)前后由于淡季波動(dòng)及高頻數(shù)據(jù)環(huán)比走弱帶來(lái)預(yù)期的再修正和股價(jià)大幅波動(dòng)。因此，即便在年報(bào)和一季報(bào)中不少上市公司交出了較高質(zhì)量的業(yè)績(jī)答卷，但最終并未能在股價(jià)上有所反映。
他認(rèn)為，從過(guò)往歷史看，股價(jià)和基本面的偏離總在一定階段內(nèi)呈現(xiàn)均值回歸特征，現(xiàn)階段會(huì)將精力聚焦在篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的上，用更為嚴(yán)苛的視角去審視持倉(cāng)品種的有效性。整體來(lái)看，對(duì)未來(lái)保持樂觀，階段性低迷將給予機(jī)會(huì)，投資者可以合理甚至低估的價(jià)格分享中國(guó)未來(lái)5~10年的消費(fèi)成長(zhǎng)復(fù)利。
以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議
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