【資料圖】
上周以來，雖然煤炭?jī)r(jià)格仍在下滑，但甲醇逐漸脫離煤價(jià)的影響企穩(wěn)回升。市場(chǎng)的邏輯主要有以下幾點(diǎn)：一是市場(chǎng)情緒有所變化，5月以來各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱讓市場(chǎng)對(duì)政府出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策有較高預(yù)期。二是成本端有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，周五煤炭遠(yuǎn)月報(bào)價(jià)已達(dá)到700元/噸的低位，港口煤炭庫存下滑，內(nèi)地煤礦也開始減產(chǎn)，煤價(jià)有企穩(wěn)的跡象。三是基本面也有改善，一方面供應(yīng)端開5月以來甲醇價(jià)格跌幅大于煤炭，河南、安徽、陜西的裝置均有負(fù)反饋。氣頭虧損也在加劇，川渝兩地部分氣頭企業(yè)有降負(fù)情況出現(xiàn)。另一方面，甲醇價(jià)格大幅下跌后，MTO重啟已有經(jīng)濟(jì)性，盛虹MTO傳來6月重啟的消息，陽煤恒通MTO近期也已經(jīng)計(jì)劃性的開車，魯西后續(xù)也有重啟的可能。
對(duì)于6月，甲醇基本面是供需雙增的格局。供應(yīng)方面，內(nèi)地供應(yīng)將逐漸回升，甘肅華亭、蒲城、渭化等檢修項(xiàng)目陸續(xù)逐步重啟，且6月份新裝置投產(chǎn)也較高，徐州龍興泰30萬噸、阿拉善滬蒙40萬噸、內(nèi)蒙古廣聚60萬噸均計(jì)劃在6月投產(chǎn)。進(jìn)口方面，目前伊朗發(fā)貨較為平穩(wěn)，疊加5月進(jìn)口的推遲，預(yù)計(jì)6月中國(guó)甲醇進(jìn)口量維持在130萬噸的高位，6月中旬到港較為集中。需求的回升主要來源于烯烴端，盛虹、魯西MTO重啟的預(yù)期未變，而傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸類需求在淡季下有減弱預(yù)期。 綜合供需，6月甲醇可能仍是累庫，不過幅度將有所降低。但我們覺得目前對(duì)價(jià)格難有清晰的預(yù)判，一方面我們認(rèn)為成本端的定價(jià)已經(jīng)過去，盤面的定價(jià)將再度轉(zhuǎn)向供需，但甲醇制乙二醇的利潤(rùn)依舊為負(fù)，盛虹MTO的開車和政策預(yù)期也有落空的可能性；另一方面，油價(jià)的上漲也會(huì)帶動(dòng)化工品估值整體的上升。
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