圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意
(資料圖)
可復(fù)美成分風(fēng)波后，母公司巨子生物交出了半年考答卷。
8月27日晚，巨子生物（02367.HK）公布2025年中期報(bào)告。截至2025年6月30日，巨子生物實(shí)現(xiàn)收入31.13億元，同比增長(zhǎng)22.5%；凈利潤(rùn)11.82億元，同比增長(zhǎng)20.6%。
半年報(bào)中，巨子生物稱上半年經(jīng)營(yíng)情況“跌宕起伏”。
今年5月，公司主打品牌可復(fù)美陷入重組膠原蛋白精華成分風(fēng)波，對(duì)品牌銷(xiāo)售和二級(jí)市場(chǎng)信心都造成了一些影響。
截至8月28日收盤(pán)，巨子生物報(bào)52.25港元/股，跌幅4.74%，總市值約587億港元。5月20日以來(lái)，巨子生物股價(jià)已累計(jì)下跌近36%。
上半年“跌宕起伏”，但仍營(yíng)收利潤(rùn)雙增
作為最早吃到膠原蛋白賽道紅利的頭部玩家，2022年11月，巨子生物在港交所掛牌上市。長(zhǎng)期以來(lái)，主打重組膠原蛋白成分的可復(fù)美是巨子生物的核心品牌，也是公司營(yíng)收主要來(lái)源。
盡管陷入輿論風(fēng)波，今年上半年，可復(fù)美品牌仍實(shí)現(xiàn)收入25.4億元，同比增長(zhǎng)22.7%，為巨子生物貢獻(xiàn)了超8成營(yíng)收。巨子生物認(rèn)為，公司上下仍努力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的平穩(wěn)推進(jìn)，“短期影響終會(huì)過(guò)去”。
報(bào)告期內(nèi)，可復(fù)美全國(guó)門(mén)店達(dá)24家；而截至2024年12月31日，其在全國(guó)線下門(mén)店為18家。
但線上直銷(xiāo)仍是巨子生物主要渠道。今年上半年，巨子生物通過(guò)DTC店鋪的線上直銷(xiāo)（天貓、抖音等），和面向電商平臺(tái)的線上直銷(xiāo)（京東、唯品會(huì)等）的收入占據(jù)總營(yíng)收比重達(dá)到71.0%。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)觀察，7月以后，可復(fù)美的銷(xiāo)售行情似有所回暖。Sandalwood電商數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，可復(fù)美品牌1～7月合計(jì)GMV同比增長(zhǎng)32%，7月GMV同比增長(zhǎng)62%。
8月28日，時(shí)代財(cái)經(jīng)從多名可復(fù)美經(jīng)銷(xiāo)商、批發(fā)商處獲悉，相較上個(gè)月部分產(chǎn)品滯銷(xiāo)的情況，可復(fù)美銷(xiāo)量“有所回暖”?！?月開(kāi)始，過(guò)來(lái)補(bǔ)貨可復(fù)美的客戶多了，單批進(jìn)貨量比上個(gè)月回升了15%左右。”美妝批發(fā)商袁遠(yuǎn)向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。
巨子生物慢下來(lái)了
規(guī)模利潤(rùn)進(jìn)一步增長(zhǎng)背后，巨子生物的速度卻也慢了下來(lái)。
時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，巨子生物2025年半年報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速與去年同期相比，均明顯放緩。財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，巨子生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.40億元，同比增長(zhǎng)58.2%；凈利潤(rùn)為9.80億元，同比增長(zhǎng)47.2%?？蓮?fù)美品牌營(yíng)收同比增速則從2024年上半年的68.6%降至今年上半年的22.7%。
此外，因產(chǎn)品品類(lèi)結(jié)構(gòu)變化，今年上半年，巨子生物毛利率較去年同期82.4%下滑至81.7%。
重組膠原蛋白賽道日益火爆，巨子生物也面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。
弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)將以年復(fù)合增長(zhǎng)率44.93%的速度快速擴(kuò)容，到2030年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到2193.8億元。除了錦波生物（832982.BJ）等原料優(yōu)勢(shì)企業(yè)，丸美生物、歐萊雅等美妝公司也在紛紛布局，敷爾佳（301371.SZ）、福瑞達(dá)（600223.SH）等也在不斷加碼。
巨子生物正加速新品研發(fā)節(jié)奏。8月，巨子生物的三類(lèi)醫(yī)療器械“重組膠原蛋白植入劑”上市申請(qǐng)獲國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心（CDE）受理，這是巨子生物今年申報(bào)的第二款三類(lèi)醫(yī)療器械。
針對(duì)公司對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、資本市場(chǎng)表現(xiàn)、重組膠原蛋白行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的應(yīng)對(duì)舉措，8月28日，時(shí)代財(cái)經(jīng)聯(lián)系巨子生物，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
（應(yīng)受訪者要求，袁遠(yuǎn)為化名）
