久期財經(jīng)訊，3月22日，標普確認海通證券股份有限公司(Haitong Securities Co. Ltd.，簡稱“海通證券”，06837.HK，600837.SH)及海通國際證券集團有限公司(Haitong International Securities Group Ltd，簡稱“海通國際”，00665.HK)的“BBB”長期和“A-2”短期發(fā)行人信用評級。長期評級的展望為“穩(wěn)定”。
與此同時，標普確認海通證券和海通國際發(fā)行或擔保的高級無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評級為“BBB”。標普還確認了海通證券擔保的中期票據(jù)(MTN)計劃和海通國際的MTN計劃的長期評級為“BBB”，短期評級為“A-2”。
在該公司主要海外業(yè)務平臺海通國際發(fā)布盈利預警后，標普將對海通證券的獨立信用狀況(SACP)評估從“bbb-”下調至“bb+”。SACP的下調主要反映了該中國券商在其核心中國市場以外的控制力趨弱。
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標普繼續(xù)將上海市政府視為關鍵的利益相關者，上海市政府將為海通證券的信用緩沖提供支持，以應對適度的壓力。因此，標普確認了對該公司的評級。
海通國際的盈利預警加劇了該集團業(yè)績波動的風險，這在很大程度上是由其傳統(tǒng)投資組合造成的。作為該集團的主要海外平臺，海通國際公告稱2022年預計將虧損64億至66億港元。與之相比，該集團在2022年前三季度的并表后凈利潤為56億元人民幣(約合67.5億港元)。海通國際在2021年實現(xiàn)凈利潤3億港元。
在標普看來，巨額損失表明了該集團在有效管理其并表后資產(chǎn)風險方面的脆弱性，以及對子公司風控方面的失誤。
海通國際融入集團的速度比標普預期的要慢。在標普看來，公司是否能夠有效地控制子公司的風險偏好，并管理好其資產(chǎn)負債表上的風險是很重要的。這也考慮到海通證券業(yè)務高度復雜，業(yè)務涉及少數(shù)金融細分行業(yè)。
海通國際的損失部分由于更嚴格的會計規(guī)則和需要調整遺留資產(chǎn)的估值所導致的。標普預計此次損失為偶然事件。然而，未來任何撥備不足或延遲清理這些不良資產(chǎn)，都可能加劇盈利波動。這將改變海通證券的基本情況。
標普預計海通證券的資本化將保持強勁。根據(jù)標普的估計，海通國際的損失將使母公司的風險調整資本(RAC)比率較2021年底的水平降低約50個基點。與之相比，標普的評級下調閾值有大約4個百分點的緩沖。
上海市政府的大力支持將繼續(xù)支撐海通證券的評級。標普的觀點考慮了政府對海通證券董事會和高層管理團隊的重大影響，以及對公司2020年配售股份的支持。作為總部設在上海的頭部證券公司，海通證券也為上海成為國際金融中心的目標做出了貢獻。
標普相信，海通國際仍將是集團的主要海外平臺。因此，該公司將在需要時及時獲得資金和流動性支持。即使在發(fā)生巨大虧損之后，也符合標普的基本情況。標普預計集團將加強對海通國際內部控制和管理程序的審查和監(jiān)測，以加強集團整合。
海通證券
穩(wěn)定的展望反映了標普的預期，即該公司將在未來12-24個月內保持其強大的資本和業(yè)務地位，并與上海市政府保持密切聯(lián)系。
標普還預計海通證券將繼續(xù)加強對子公司的控制，并保持與行業(yè)趨勢一致的盈利穩(wěn)定性。
評級下調
如果標普下調對海通證券SACP的評估，標普可能下調其評級。如果發(fā)生以下任何一種情況，其評級將被下調:
-該公司的RAC比率在未來兩年內下降到10%以下，可能是由于激進的業(yè)務擴張;
-該公司表現(xiàn)出較高的收益波動性，這可能是由于向輕資產(chǎn)模式的遷移速度較慢，或風險控制薄弱造成重大損失;或
-公司無法對子公司進行有效的風險管理，表現(xiàn)為多次出現(xiàn)重大虧損。
評級上調
-未來12-24個月評級上調的可能性有限。
然而，如果標普將對其SACP的評估上調兩個子級，標普可能上調海通證券的評級。評級上調可能發(fā)生在以下情況:
-標普預計該公司的RAC比率將持續(xù)保持在15%以上，并具有良好的盈利質量和穩(wěn)定性;而且
-海通證券保持適當?shù)娘L險管理標準，體現(xiàn)在對子公司和母公司證券業(yè)務的充分控制和監(jiān)督，以及規(guī)范的損失記錄。
海通國際
對海通國際的穩(wěn)定展望反映了標普的觀點，即該公司仍將是海通證券的核心子公司，在需要時得到持續(xù)和及時的集團支持。
標普相信，海通國際將繼續(xù)向收費收入業(yè)務轉型，同時與集團的主營業(yè)務保持密切聯(lián)系。標普也預期海通國際在管理和運營方面有效加強與集團的合作。
在海通國際連續(xù)虧損后，標普相信該集團將長期致力于恢復其業(yè)績和資本，以達到本集團的標準。
評級下調
如果該集團的特別支持減弱，標普可能會下調海通國際的評級，這體現(xiàn)在以下一個或多個方面:
-標普認為，公司與集團的全面整合比標普預期的要慢;
-標普認為，海通國際的業(yè)績繼續(xù)低于集團目標或集團盈利標準;
-其對集團的財務貢獻減弱;或
-海通國際對集團的戰(zhàn)略重要性下降，這可能是由于與集團戰(zhàn)略的背離。
如果標普下調海通證券的評級，標普也可能下調海通國際的評級。
評級上調
如果標普上調海通證券，海通國際的評級也將被上調。
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