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穆迪:純電動(dòng)汽車市場(chǎng)未來(lái)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),受評(píng)車企將大舉投資擴(kuò)張產(chǎn)能

發(fā)布時(shí)間:2023-05-08 15:30:01        來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

概述

? 純電動(dòng)汽車 (BEV) 市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)將拉動(dòng)電動(dòng)汽車電池需求。對(duì)于電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)而言,未來(lái)10年強(qiáng)勁的需求大體能夠抵消原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本上升、較高的資本支出,以及持續(xù)存在的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于多數(shù)受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)商,它們?cè)谌蛲瑯I(yè)中屬于規(guī)模最大的企業(yè),其收入增長(zhǎng)以及順暢的股權(quán)融資渠道帶來(lái)的財(cái)務(wù)緩沖可支撐其信用質(zhì)量。

? 我們預(yù)計(jì)未來(lái)10年純電動(dòng)汽車銷售將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。立法目標(biāo)、監(jiān)管要求和財(cái)政激勵(lì)將從供給和需求兩端刺激純電動(dòng)汽車市場(chǎng)。更為豐富的產(chǎn)品選擇和更高的消費(fèi)者接受程度也將促進(jìn)純電動(dòng)汽車的銷售。我們預(yù)計(jì)未來(lái)10年汽車制造商的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將從傳統(tǒng)燃油車穩(wěn)步向純電動(dòng)汽車傾斜。強(qiáng)勁的純電動(dòng)汽車銷售增長(zhǎng)將提高電動(dòng)汽車電池需求,進(jìn)而支持產(chǎn)品定價(jià),并降低電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)的單位固定成本。


(資料圖片僅供參考)

? 較高的原材料價(jià)格和供應(yīng)穩(wěn)定性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控。鑒于需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁,電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)可以繼續(xù)將成本大部分轉(zhuǎn)嫁給汽車制造商。同時(shí),較高的原材料價(jià)格將鼓勵(lì)加大對(duì)礦物開采和原材料加工的投資,從而增加供應(yīng)。我們預(yù)計(jì)這可以實(shí)現(xiàn)更好的供需平衡。此外,受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)可以與不同地區(qū)的礦產(chǎn)和原材料供應(yīng)商建立合作關(guān)系或?qū)ζ溥M(jìn)行投資,以確保其能夠滿足客戶需求。另外,電動(dòng)汽車電池和純電動(dòng)汽車設(shè)計(jì)的技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新可降低原材料使用密集度,而更多的電動(dòng)汽車電池回收再利用也可補(bǔ)充原材料供應(yīng)。

?未來(lái)2-3年受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)將繼續(xù)大舉投資。我們預(yù)計(jì),受評(píng)企業(yè)寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司 (寧德時(shí)代,Baa1/正面)、LG新能源 (Baa1/穩(wěn)定)、SK Innovation Co. Ltd. (SKI,Baa3/負(fù)面) 和松下控股株式會(huì)社 (Baa1/穩(wěn)定) 中的多數(shù)將能夠管控諸如電動(dòng)汽車電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)。具體風(fēng)險(xiǎn)包括龐大的資金需求、生產(chǎn)良率管理以及質(zhì)量控制。上述受評(píng)企業(yè)的行業(yè)領(lǐng)先地位、良好的專業(yè)技能、通過(guò)投資合資企業(yè)與客戶進(jìn)行合作,以及順暢的融資渠道將緩解上述風(fēng)險(xiǎn)。

純電動(dòng)汽車市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)將拉動(dòng)電動(dòng)汽車電池需求

未來(lái)10年,純電動(dòng)汽車的迅速增長(zhǎng)將持續(xù)拉動(dòng)電動(dòng)汽車電池需求。這將在很大程度上抵消多數(shù)受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)原材料價(jià)格高企、產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)重大投資以及持續(xù)存在的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。在收入增長(zhǎng)和順暢的股權(quán)融資渠道帶來(lái)財(cái)務(wù)緩沖之下,多數(shù)受評(píng)企業(yè)寧德 時(shí)代 (Baa1/正面)、 LG新能源 (Baa1/穩(wěn)定)、 SK Innovation Co. Ltd. (SKI,Baa3/負(fù)面) 和松下控股株式會(huì)社 (Baa1/穩(wěn)定) 中的多數(shù)能夠維持強(qiáng)勁的信用質(zhì)量。

我們估算,電動(dòng)汽車電池的強(qiáng)勁需求將使4家受評(píng)企業(yè)的總計(jì)電池相關(guān)收入在2023年增長(zhǎng)約38%至920億美元,在2024年增長(zhǎng)約57%至1,260億美元,而上述4家企業(yè)均位居全球最大的電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)商之列(見圖表1)。以容量衡量,上述受評(píng)企業(yè)合計(jì)占全球銷量的60%以上。我們認(rèn)為電動(dòng)汽車電池的強(qiáng)勁需求將使上述企業(yè)能夠在很大程度上將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶,即汽車制造商,而這有助于維護(hù)其盈利能力。同時(shí),它們可以通過(guò)強(qiáng)勁的銷量增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)更好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),從而能夠降低單位固定成本。其較大的規(guī)模也將提升受評(píng)企業(yè)在原材料采購(gòu)方面的議價(jià)能力,這同樣將有助于控制可變成本。對(duì)于一些企業(yè)而言,強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)也將有助于這些企業(yè)生成現(xiàn)金流,從而支持其資本投資。

同時(shí),多數(shù)受評(píng)企業(yè),它們是上市企業(yè),它們多數(shù)股權(quán)融資渠道順暢,這使其能夠建立強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)緩沖。上述企業(yè)市值較大,能夠通過(guò)增發(fā)進(jìn)行股權(quán)融資。例如,2022年6月寧德時(shí)代通過(guò)定向增發(fā)募集了人民幣449億元 (67億美元) 的資金。

我們預(yù)計(jì)未來(lái)10年純電動(dòng)汽車銷售將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)

未來(lái)10年純電動(dòng)汽車的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將獲得供給和需求因素的支撐。立法目標(biāo)、監(jiān)管要求和財(cái)政激勵(lì)將從供給和需求兩端刺激純電動(dòng)汽車市場(chǎng)。更為豐富的產(chǎn)品選擇和更高的消費(fèi)者接受程度也將促進(jìn)純電動(dòng)汽車的銷售。我們預(yù)計(jì)未來(lái)10年汽車制造商的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將從傳統(tǒng)燃油車穩(wěn)步向純電動(dòng)汽車傾斜。強(qiáng)勁的純電動(dòng)汽車銷售增長(zhǎng)將提高電動(dòng)汽車電池需求,進(jìn)而支持產(chǎn)品定價(jià)并降低電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)的單位固定成本。

我們預(yù)計(jì),到2030年,純電動(dòng)汽車在全球輕型汽車銷量中的份額將從目前的10%左右增長(zhǎng)到三分之一以上,到2035年將增長(zhǎng)至接近一半。如圖表2所示,2022年全球純電動(dòng)車銷量達(dá)到800萬(wàn)輛左右,預(yù)計(jì)未來(lái)10年將大幅增長(zhǎng)。我們的高端和低端情景假設(shè)反映了各種因素的差異,包括消費(fèi)者偏好和可負(fù)擔(dān)性、經(jīng)濟(jì)考慮因素 (包括純電動(dòng)汽車與其他技術(shù)的相對(duì)定價(jià))、充電基礎(chǔ)設(shè)施的可用性、其他碳減排技術(shù) (包括電子燃料和燃料電池) 的可用性以及政府監(jiān)管和立法。

未來(lái)10年,純電動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將超越其他替代燃料汽車。例如,我們預(yù)計(jì)到2030年,由于生產(chǎn)額外的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)成本較高且政府補(bǔ)貼下降,插電式混動(dòng)汽車將僅占全球輕型汽車銷量的7%。受成本競(jìng)爭(zhēng)力所限,到2030年,燃料電池電動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額也將有限。與此同時(shí),我們繼續(xù)預(yù)計(jì)傳統(tǒng)的內(nèi)燃機(jī)技術(shù),包括輕混和傳統(tǒng)混合動(dòng)力汽車在多年內(nèi)仍有需求,尤其是在充電基礎(chǔ)設(shè)施有限的新興國(guó)家和地區(qū)。

我們還預(yù)計(jì),隨著純電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程的提高,電動(dòng)汽車未來(lái)單輛車的電池平均容量 (千瓦時(shí)) 將上升。這一點(diǎn)結(jié)合純電動(dòng)汽車銷量加速增長(zhǎng),將支持以吉瓦時(shí) (Gwh) 衡量的電動(dòng)汽車電池銷量增長(zhǎng)。

電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)與純電動(dòng)汽車銷量正相關(guān)系通常也轉(zhuǎn)化為在我們的環(huán)境、社會(huì)和治理 (ESG) 框架下對(duì)碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的正面敞口。受評(píng)企業(yè)將受益于通過(guò)增加純電動(dòng)汽車銷量來(lái)減少碳排放的全球趨勢(shì)。

拉動(dòng)純電動(dòng)汽車銷售的供給和需求因素

立法目標(biāo)、監(jiān)管要求和財(cái)政激勵(lì)。這些措施將刺激純電動(dòng)汽車的供給和需求,進(jìn)而支持這些汽車的銷售。立法目標(biāo)包括在特定時(shí)間內(nèi)減少或逐步淘汰傳統(tǒng)燃油車的銷售。監(jiān)管要求的形式包括對(duì)汽車制造商實(shí)施日益嚴(yán)格的燃油效率和排放要求,從而鼓勵(lì)其在銷售結(jié)構(gòu)中增加燃油效率較高、排放量較低的純電動(dòng)汽車的比例。財(cái)政激勵(lì)包括為消費(fèi)者購(gòu)買和擁有純電動(dòng)汽車提供財(cái)政補(bǔ)貼,并推出政策支持充電基礎(chǔ)設(shè)施和電動(dòng)汽車電池產(chǎn)能的發(fā)展。

更豐富的產(chǎn)品選擇。 根據(jù)立法目標(biāo)和監(jiān)管要求,全球多數(shù)汽車制造商都制定了計(jì)劃來(lái)提高純電動(dòng)汽車銷售的比例。為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo),汽車制造商正引進(jìn)更豐富的純電動(dòng)汽車車型,以滿足不同群體和地區(qū)的客戶。這將鼓勵(lì)客戶購(gòu)買最適合的純電動(dòng)汽車,從而拉動(dòng)銷售。

更高的消費(fèi)者接受程度。隨著汽車制造商產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、純電動(dòng)汽車性能的改善以及對(duì)環(huán)境問(wèn)題的關(guān)注日益提高,我們認(rèn)為未來(lái)10年消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車的接受程度將會(huì)提高。過(guò)去幾年的增長(zhǎng)率和增長(zhǎng)量都呈現(xiàn)升勢(shì)。2021年和2022年,全球純電動(dòng)汽車銷量分別增長(zhǎng)125%和70%左右,分別達(dá)到約500萬(wàn)輛和800萬(wàn)輛。熱門純電動(dòng)汽車龐大的儲(chǔ)備訂單和較長(zhǎng)的交付等待期也反映了消費(fèi)者對(duì)這些汽車的接受程度和擁有意愿。

強(qiáng)勁的純電動(dòng)汽車銷售將支持產(chǎn)品定價(jià)并降低電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)的單位固定成本

汽車制造商對(duì)電動(dòng)汽車電池的強(qiáng)勁需求將支持受評(píng)企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品定價(jià)。供需格局也有利于電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè),因?yàn)樵诋a(chǎn)能和運(yùn)營(yíng)能力方面具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)先企業(yè)數(shù)量不多,而且電動(dòng)汽車電池的替代品選擇也有限,原因是電動(dòng)汽車電池定制化程度較高。

因此,我們預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)會(huì)將上漲的成本大部分轉(zhuǎn)嫁給汽車制造商,原因是其具有較強(qiáng)的議價(jià)和定價(jià)能力。我們預(yù)計(jì)此類企業(yè)能夠保持或提高盈利能力,除非面臨重大運(yùn)營(yíng)或召回問(wèn)題。

除了有利于產(chǎn)品定價(jià)以外,強(qiáng)勁的純電動(dòng)汽車銷售增長(zhǎng)也有助于電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)降低其單位固定成本。其可以通過(guò)強(qiáng)勁的銷量增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)更好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),將折舊和研發(fā)等固定成本分?jǐn)偟礁笠?guī)模的銷量上,從而降低單位固定成本。此外,其較大的規(guī)模也將提升其在原材料采購(gòu)方面的議價(jià)能力,這將有助于控制可變成本。

較高的原材料價(jià)格和供應(yīng)穩(wěn)定性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控

我們預(yù)計(jì)較高的原材料價(jià)格和供應(yīng)穩(wěn)定性對(duì)受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控。除了較強(qiáng)的定價(jià)能力令電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)能夠?qū)⑸蠞q的成本大部分轉(zhuǎn)嫁給客戶以外,我們還識(shí)別出其他6個(gè)可抵消風(fēng)險(xiǎn)的因素。

如下文圖表5所示,這些因素為:上游采礦和下游化工企業(yè)加大對(duì)礦物開采和原材料加工的投資;電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)與礦物和原材料供應(yīng)商建立合作關(guān)系,或?qū)笳哌M(jìn)行投資;電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)致力降低原材料使用密集度;電池的技術(shù)創(chuàng)新;純電動(dòng)汽車設(shè)計(jì)的創(chuàng)新;電動(dòng)汽車電池的回收再利用。

在需求旺盛、供應(yīng)中斷和采礦產(chǎn)能擴(kuò)張有限的情況下,過(guò)去幾年鋰和鎳的價(jià)格大幅上漲,并持續(xù)高于歷史水平。雖然近期價(jià)格有所調(diào)整,但仍高于2021年初的水平 (圖表3和圖表4)。由于某些原材料的資源僅集中在少數(shù)地區(qū),因此在地緣政治緊張局勢(shì)下,供應(yīng)穩(wěn)定性也是電動(dòng)汽車電池制造企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。例如,全球大部分的鈷供應(yīng)量來(lái)自剛果民主共和國(guó) (B3/穩(wěn)定)。

未來(lái)2-3年受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)將繼續(xù)大舉投資

我們預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年4家受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)將繼續(xù)大舉投資,從而提高產(chǎn)能,以滿足客戶的需求。但是,這些企業(yè)的產(chǎn)能快速擴(kuò)張將帶來(lái)資金需求較大、生產(chǎn)良率管理和質(zhì)量控制等風(fēng)險(xiǎn)。具體而言,生產(chǎn)良率低于預(yù)期可能會(huì)損害盈利能力和收入創(chuàng)造能力。 同時(shí),質(zhì)量控制弱于預(yù)期可能導(dǎo)致產(chǎn)品召回,從而對(duì)財(cái)務(wù)和聲譽(yù)產(chǎn)生負(fù)面影響,并且是我們ESG框架下負(fù)責(zé)任生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。影響這些企業(yè)的產(chǎn)品需求或其競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的技術(shù)創(chuàng)新,也是未來(lái)5-10年的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源之一。

受評(píng)電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)張計(jì)劃

寧德時(shí)代將在維持全球領(lǐng)先地位的同時(shí)擴(kuò)大產(chǎn)能

我們預(yù)計(jì)為支持產(chǎn)能擴(kuò)大以及在全球范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,寧德時(shí)代2023年和2024年的資本支出將增至人民幣600億元和660億元左右。相比之下,公司2022年和2021年的支出分別為人民幣482億元和人民幣438億元。公司正在國(guó)內(nèi)和德國(guó)、匈牙利等海外的現(xiàn)有和新工廠,以及與中國(guó)汽車制造商的合資企業(yè)的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)能。公司與上海汽車工業(yè)(集團(tuán))有限公司 (上汽集團(tuán))、廣州汽車集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)第一汽車集團(tuán)有限公司和浙江吉利控股集團(tuán)有限公司 (吉利集團(tuán)) 均有合資企業(yè)。

我們預(yù)計(jì)2024年底寧德時(shí)代的電動(dòng)汽車電池產(chǎn)能將從2022年底的390GWh和2021年底的170GWh增至800GWh左右。 增加的產(chǎn)能令公司能夠支持客戶并滿足全球市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)汽車電池的旺盛需求。

寧德時(shí)代的客戶包括北京汽車集團(tuán)有限公司 (北汽集團(tuán),Baa3/穩(wěn)定)、上汽集團(tuán)、廣州汽車集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)第一汽車集團(tuán)有限公司、吉利集團(tuán)、寶馬股份公司 (寶馬,A2/穩(wěn)定)、 大眾汽車集團(tuán) (A3/穩(wěn)定)、 梅賽德斯-奔馳集團(tuán)股份公司 (A2/ 穩(wěn)定)、 Stellantis N.V. (Baa2/穩(wěn)定) 和特斯拉公司 (Baa3/穩(wěn)定)。

LG新能源的產(chǎn)能增長(zhǎng)將提高在北美的業(yè)務(wù)敞口

LG新能源的目標(biāo)是2025年底將其電池總產(chǎn)能從2022年底的大約200GWh提高到540GWh,同時(shí)將同期北美的產(chǎn)能占比從7%提高到45%左右。這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)得到了2022年底385萬(wàn)億韓元的大規(guī)模電池積壓訂單的支持,體現(xiàn)了積壓訂單自2020年底以來(lái)的150萬(wàn)億韓元左右顯著增長(zhǎng)。

根據(jù)LG新能源的最新公告,公司計(jì)劃在2023年將其資本支出增加50%以上,而2022年為6.3萬(wàn)億韓元。鑒于該公司宏大的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃,我們預(yù)計(jì)其資本支出至少在2025年之前將保持高位。

基于其較大產(chǎn)能和多元分布在韓國(guó)、中國(guó)、波蘭和美國(guó)的生產(chǎn)設(shè)施,LG新能源建立了多元化的客戶群。公司是大眾汽車集團(tuán)(A3/穩(wěn)定) 在歐洲市場(chǎng)和特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的主要電池供應(yīng)商。公司還和全球汽車制造企業(yè)建立了各種電動(dòng)汽車電池合資關(guān)系,例如通用汽車公司 (Baa2/穩(wěn)定)、 (Baa2/穩(wěn)定)、現(xiàn)代自動(dòng)車株式會(huì)社 (Baa1/正面) 和本田技研工業(yè)株式會(huì)社 (A3/穩(wěn)定)。

SKI的產(chǎn)能至2025年將增長(zhǎng)一倍以上

SKI正計(jì)劃在匈牙利、中國(guó)和美國(guó)增加生產(chǎn)設(shè)施,2024年和2025年電動(dòng)汽車電池產(chǎn)能將分別達(dá)到150GWh和220GWh左右或以上。2022年底,公司總產(chǎn)能已達(dá)88GWh。為了實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)能目標(biāo),公司計(jì)劃在2023年共投資約10萬(wàn)億韓元 (電池業(yè)務(wù)占7萬(wàn)億韓元),我們預(yù)計(jì)資本支出至少至2025年將保持高企。SKI的目標(biāo)還包括在2024年實(shí)現(xiàn)電池業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正,但這一潛在發(fā)展仍存在不確定性。

SKI的產(chǎn)能主要分布在韓國(guó)、中國(guó)、匈牙利和美國(guó)。公司還與福特汽車公司 (福特,Ba2/穩(wěn)定) 和北汽集團(tuán)成立了合資企 業(yè)。SKI的主要客戶包括現(xiàn)代汽車集團(tuán)和福特。

到2028財(cái)年松下控股的產(chǎn)能將增長(zhǎng)3到4倍

我們預(yù)計(jì),松下控股將繼續(xù)擴(kuò)大其產(chǎn)能,以實(shí)現(xiàn)至2028財(cái)年 (截至2029年3月31日) 將電動(dòng)汽車電池產(chǎn)量從2022財(cái)年的水平提高3到4倍的目標(biāo)。

松下控股在堪薩斯州的新工廠計(jì)劃于2025年3月開始大規(guī)模生產(chǎn),這將令公司總產(chǎn)能增加30GWh,加上日本的約12GWh,總產(chǎn)能將達(dá)到80GWh。雖然松下控股尚未宣布其他生產(chǎn)設(shè)施的選址和相關(guān)時(shí)間表,但我們認(rèn)為美國(guó)仍將是該公司的一個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng),因?yàn)槊绹?guó)有利的市場(chǎng)形勢(shì)和《通貨膨脹削減法案》。松下控股與特斯拉在美國(guó)的內(nèi)華達(dá)超級(jí)工廠有合作關(guān)系,并與豐田汽車公司 (A1/穩(wěn)定) 在電動(dòng)汽車?yán)庵坞姵胤矫孢M(jìn)行合作。

我們認(rèn)為多數(shù)企業(yè)將能夠應(yīng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)檫@些企業(yè)擁有領(lǐng)先行業(yè)地位、良好的專業(yè)技能、通過(guò)投資合資企業(yè)與客戶進(jìn)行合作,以及順暢的融資渠道。我們預(yù)計(jì)2023年和2024年,這些公司的電池總產(chǎn)能將達(dá)到約1,000GWh和約1,400GWh (圖表6)。同時(shí),這些企業(yè)的總資本支出將在這兩年分別增至300億美元和310億美元左右 (圖表7)。

我們預(yù)計(jì)為支持上述產(chǎn)能擴(kuò)張,2023-2024年4家受評(píng)企業(yè)的總調(diào)整后債務(wù)水平將上升 (見圖表8)。同時(shí),我們預(yù)計(jì)這些企業(yè)的調(diào)整后EBITDA總額將增加,這與電動(dòng)汽車電池產(chǎn)能和銷售上升的趨勢(shì)一致 (圖表9)。調(diào)整后EBITDA上升也反映了相對(duì)穩(wěn)定或改善的盈利能力,因?yàn)檫@些公司受益于效率提升和更好的銷售條件。

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