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久期財經(jīng)訊，6月1日，惠譽在一篇最新的報告中表示，中國加速發(fā)放補貼予可再生能源發(fā)電公司的工作將在2023年繼續(xù)，對該行業(yè)具有積極作用。發(fā)電企業(yè)已將逾期的可再生補貼在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)為應(yīng)收賬款，此類應(yīng)收賬款的減少將緩解企業(yè)杠桿壓力，尤其是對那些面臨資本支出上升的企業(yè)而言。
補貼支付在2022年下半年加速，尤其是在第四季度的時候。當(dāng)時相當(dāng)大一部分需發(fā)放給大部分可再生能源發(fā)電公司的補貼延遲，其中大多數(shù)是針對第一批合格項目中的7344個項目，這是由于政府自2022年3月開始在全國范圍內(nèi)開展調(diào)查。2022年10月，中國的兩家國有電網(wǎng)公司，國家電網(wǎng)有限公司(State Grid Corporation of China，簡稱“國家電網(wǎng)”，A+/穩(wěn)定)和中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司(China Southern Power Grid Company Limited，簡稱“中國南方電網(wǎng)”，A+/穩(wěn)定)，代表國家發(fā)改委、財政部和國家能源局公布了這些項目。
付款速度加快有助于多數(shù)發(fā)電公司緩解了2022年資本支出增加或EBITDA利潤率收窄帶來的杠桿壓力。中國的發(fā)電投資(主要來自發(fā)電企業(yè))在2022年增長了22.8%。由于燃料價格居高不下，有火電業(yè)務(wù)的發(fā)電企業(yè)的利潤率也受到擠壓。
2022年，幾家重點上市的國有可再生能源發(fā)電企業(yè)獲得了數(shù)十億美元的逾期補貼(例如中國龍源電力集團(tuán)股份有限公司(China Longyuan Power Group)、北京能源國際控股有限公司(Beijing Energy International Holding Co., Ltd.，A/穩(wěn)定，00686.HK)、山高新能源集團(tuán)有限公司(Shandong Hi-Speed New Energy Group Limited，簡稱“山高新能源”，01250.HK)和中國大唐集團(tuán)新能源股份有限公司(China Datang Corporation Renewable Power Co., Limited，01798.HK))，公司的票據(jù)和應(yīng)收賬款占其凈債務(wù)的比例下降了兩到六個百分點，降至21%-32%?；葑u認(rèn)為，這主要歸功于逾期補貼減少。
中央國有發(fā)電企業(yè)的財務(wù)狀況也受益于更多元化的業(yè)務(wù)組合和更龐大的資產(chǎn)基礎(chǔ)，但總體上更溫和一些。例如，中國華能集團(tuán)有限公司(China Huaneng Group Co., Ltd.，簡稱“中國華能”，A/穩(wěn)定)、中國華電集團(tuán)有限公司(China Huadian Corporation Limited，簡稱“中國華電”，A/穩(wěn)定)和中國大唐集團(tuán)公司(China Datang Corporation)2022年的票據(jù)和貿(mào)易應(yīng)收賬款占凈債務(wù)的百分比下降了一到兩個百分點，降至10%-12%。
一些民營可再生能源發(fā)電企業(yè)，如協(xié)合新能源集團(tuán)有限公司(Concord New Energy Group Limited，簡稱“協(xié)合新能源”，BB-/穩(wěn)定，00182.HK)，其應(yīng)收補貼的降幅更大。除了更快地獲得積壓訂單外，應(yīng)收補貼下降還歸因于通過剝離依賴補貼的項目和開發(fā)新的電網(wǎng)平價項目來繼續(xù)優(yōu)化項目構(gòu)成。
2023年可能將繼續(xù)厘清延遲的補貼，因為完成應(yīng)收補貼積壓核查是國家發(fā)改委今年的主要任務(wù)之一。政府在2022年8月設(shè)立了兩個SPV，為逾期的可再生能源補貼提供資金并進(jìn)行結(jié)算。國家電網(wǎng)和中國南方電網(wǎng)負(fù)責(zé)設(shè)立新的實體，但業(yè)務(wù)仍然分開。到目前為止，補貼支付尚未由新的SPV提供資金，但惠譽預(yù)計它們可能有助于為支付提供資金，并進(jìn)一步加快這一過程。
增加的現(xiàn)金流將有助于為發(fā)電公司促進(jìn)中國綠色能源轉(zhuǎn)型的投資需求提供資金。中國的發(fā)電投資勢頭強勁，截至2023年4月同比增長53.6%。僅太陽能發(fā)電投資一項就同比飆升了156.3%。
盡管如此，政府試圖防止欺詐性或不合規(guī)的索要補貼，發(fā)電公司在獲得補貼方面面臨著更嚴(yán)格的審查。自2022年以來，由于欺詐、申請逾期、項目實體未披露變更或其他行政違規(guī)行為，政府剝奪了幾個可再生能源項目的獲補貼的資格，包括發(fā)電公司不得不返還現(xiàn)金補貼的情況，前述懲罰嚴(yán)重?fù)p害了他們在受影響項目層面的現(xiàn)金流。
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