久期財經(jīng)訊，8月24日，惠譽授予富衛(wèi)集團有限公司(FWD Group Holdings Limited，簡稱“富衛(wèi)集團”)長期發(fā)行人違約評級(IDR)為“BBB+”，展望為穩(wěn)定。與此同時，惠譽還確認了富衛(wèi)有限公司(FWD Limited，簡稱“富衛(wèi)公司”)的長期發(fā)行人違約評級為“BBB+”，富衛(wèi)公司在集團重組后成為集團的中間控股實體?；葑u還確認了富衛(wèi)公司的以美元計價的高級無抵押票據(jù)的評級為“BBB”和2億美元次級永續(xù)證券的評級為“BBB-”。
此外，惠譽已確認富衛(wèi)人壽保險(百慕達)有限公司(FWD Life Insurance Company (Bermuda) Limited，簡稱“富衛(wèi)香港”)的保險公司財務實力(IFS)評級為“A”(強)。惠譽已將總部位于日本的FWD Life Insurance Company，Limited (簡稱“FWD Japan”)的保險公司財務實力評級從“BBB+”(良好)上調(diào)至“A”(強)，惠譽印度尼西亞評級已將印尼PT FWD Insurance Indonesia(FWD Indonesia)的國家保險公司財務實力評級從“A(idn)”上調(diào)至“A+(idn)”。
富衛(wèi)香港和富衛(wèi)公司的評級已從評級觀察變化列表(Rating Watch Evolving)中移出，而FWD Japan和FWD Indonesia的評級已從正面評級觀察狀態(tài)中移出。目前所有評級的展望都為穩(wěn)定。評級行動的完整列表如下所示。
(資料圖)
“A”國家保險公司財務實力評級表示，在所有行業(yè)和債務類型中，相對于同一國家或貨幣聯(lián)盟中的所有其他債務或發(fā)行人，投保人履行債務的能力很強。
關鍵評級驅(qū)動因素
集團重組：對富衛(wèi)集團、富衛(wèi)公司及其運營子公司(包括富衛(wèi)香港、FWD Japan和FWD Indonesia)的評級反映了集團資本實力為“強”、公司狀況“良好”和不斷改善的財務業(yè)績表現(xiàn)。富衛(wèi)集團已于2023年8月初完成集團重組后，成為集團(FWD Group)的最終母公司。
“核心”運營子公司：對富衛(wèi)香港保險公司財務實力評級的確認和FWD Japan 保險公司財務實力評級的上調(diào)反映了惠譽的觀點，即根據(jù)惠譽的《集團評級標準》，富衛(wèi)香港和FWD Japan是集團內(nèi)的“核心”運營子公司，其保險公司財務實力評級是基于惠譽對富衛(wèi)集團整體實力的評估。FWD Indonesia的國家保險公司財務實力評級考慮了惠譽的評估，即FWD Indonesia是該集團的“重要”運營子公司。
“強大”的資本狀況：惠譽認為集團的資本實力為“強大”，自2021年12月以來，通過多輪總計18.25億美元的私募股權注資，增強了集團的資本實力。根據(jù)新IFRS 4國際財務報告準則，如果考慮到利率對其保險負債的潛在影響，按照惠譽Prism模型衡量，富衛(wèi)集團的并表資本得分將在2022年底達到“強”等級?；葑u預計根據(jù)IFRS 17國際財務報告準則，富衛(wèi)集團的Prism得分將變得更高，這是因為其資產(chǎn)和負債都在經(jīng)濟基礎上進行估值。
截至2022年底，富衛(wèi)香港和FWD Japan的償付能力比率分別為195%和1，015%，遠高于監(jiān)管最低要求。根據(jù)當?shù)刭Y本總和法，截至2022年底，富衛(wèi)集團在規(guī)定基礎上的覆蓋率為288%。
杠桿率正在改善：過去三年，債務償還和股權注入提高了富衛(wèi)集團的并表財務杠桿率，但由于加息，固定收益工具的未實現(xiàn)損失削弱了集團在2022年的資本狀況。不過，惠譽認為，如果該集團的保險負債也以經(jīng)濟為基礎進行估值，其財務杠桿將會低得多。
惠譽預計，公司根據(jù)IFRS 17國際財務報告準則編制的財務報表將更好地反映集團的并表杠桿狀況。如果凈合同服務邊際作為資本權益的一部分，那么根據(jù)IFRS 17國際財務報告準則，富衛(wèi)集團的并表財務杠桿在2022年底約為21%。
公司狀況“良好”：與香港特區(qū)其他人壽保險公司相比，富衛(wèi)集團的公司狀況被評定為“良好”,因為其業(yè)務形象“良好”,公司治理“中等/良好”。該集團在亞太地區(qū)擁有龐大的經(jīng)營規(guī)模、廣泛的地理覆蓋面和充足的商業(yè)特許經(jīng)營權。還擁有高度多元化的保費來源，業(yè)務遍及該地區(qū)的10個市場。
多元化的保費來源：富衛(wèi)集團在東南亞的運營子公司正在建立屬于自己的保險賬簿，但該集團在香港特區(qū)、泰國和日本等市場擁有穩(wěn)固的立足點?；葑u相信，其與地區(qū)商業(yè)銀行建立分銷合作伙伴關系的能力，以及利用數(shù)字技術傳播產(chǎn)品的能力，將使集團在短期內(nèi)保持新的業(yè)務增長。
正在改善的財務表現(xiàn)：鑒于其新增業(yè)務價值(VNB)的增長和財務基本面的改善，惠譽將富衛(wèi)集團的財務表現(xiàn)評定為“良好”。2022年，非經(jīng)常性費用和投資波動降低了富衛(wèi)集團的整體運營盈利能力。在2020年-2022年期間，集團的股本回報率平均為-4.8%，但惠譽預計，根據(jù)IFRS 17國際財務報告準則，其收益將有所改善，尤其是在非經(jīng)常性成本進一步下降的情況下。集團披露的2022年按固定匯率計算的新增業(yè)務價值增長率為28.9%。
新增業(yè)務價值利潤率正在改善：其VNB利潤率從2020年的36.5%和2021年的47.4%增至2022年的58.5%。這一趨勢與集團創(chuàng)造價值的業(yè)務戰(zhàn)略相一致，該戰(zhàn)略強調(diào)分銷利潤更高的穩(wěn)健和長期參與型產(chǎn)品。惠譽預計，當該集團建立更大的經(jīng)營規(guī)模并且非經(jīng)常性成本減少時，富衛(wèi)集團的經(jīng)營業(yè)績將進一步改善。
評級敏感性
富衛(wèi)集團、富衛(wèi)公司、富衛(wèi)香港以及FWD Japan：
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級/下調(diào)評級的因素包括：
- 根據(jù)惠譽Prism模型衡量，富衛(wèi)集團的資本得分顯著下降;
- 富衛(wèi)集團的財務杠桿急劇增加;
- 就其人壽業(yè)務的股本回報率和VNB利潤率而言，富衛(wèi)集團的經(jīng)營業(yè)績顯著下降;
- 惠譽認為，富衛(wèi)香港和FWD Japan對集團的重要性逐漸降低。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級/上調(diào)評級的因素包括：
- 集團的惠譽Prism模型得分和財務杠桿在并表基礎上持續(xù)改善;
- 運營盈利能力提高;
- 公司業(yè)務狀況有所加強(包括運營規(guī)模擴大、更廣泛的分銷覆蓋面及多樣化的盈利業(yè)務等)
FWD Indonesia：
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級/下調(diào)評級的因素包括：
- 惠譽認為富衛(wèi)集團對其的支持能力減弱;
- FWD Indonesia長期經(jīng)營業(yè)績疲弱;
- 基于風險的資本比率持續(xù)低于200%，資本化嚴重惡化。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級/上調(diào)評級的因素包括：
-公司的獨立狀況在業(yè)務狀況方面有顯著和持續(xù)的改善，包括市場特許經(jīng)營和業(yè)務線的持續(xù)多樣化;
-盈利能力提高，股本回報率始終保持在2%以上。
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