久期財經(jīng)訊，8月30日，穆迪確認(rèn)長江實業(yè)集團(tuán)有限公司(CK Asset Holdings Limited，簡稱“長實集團(tuán)”，01113.HK)發(fā)行人評級為“A2”。
【資料圖】
穆迪同時確認(rèn)以下評級，由長實集團(tuán)提供無條件及不可撤銷的擔(dān)保：(1)由CK Property Finance (MTN) Limited發(fā)行中期票據(jù)計劃(MTN)的“(P)A2”高級無抵押臨時評級;(2)由 CK Property Finance (MTN) Limited及Panther Ventures Limited發(fā)行票據(jù)的“A2”高級無抵押評級
評級展望保持穩(wěn)定。
穆迪副總裁兼高級信用官 Stephanie Lau表示:“評級確認(rèn)及穩(wěn)定展望，主要反映長實集團(tuán)穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，為應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和潛在的進(jìn)一步擴張?zhí)峁┝顺渥愕呢攧?wù)緩沖?！?/p>
評級理據(jù)
長實集團(tuán)的A2評級主要反映了公司在中國香港特別行政區(qū)和中國內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域的成熟市場地位，以及從包括投資物業(yè)在內(nèi)的成熟穩(wěn)定資產(chǎn)組合中獲得的多元化和可觀的經(jīng)常性收益。該評級還考慮了該公司在過去兩年充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營狀況下，保持低債務(wù)杠桿率和出色的流動性狀況。
特別是，其優(yōu)質(zhì)非房地產(chǎn)資產(chǎn)(即監(jiān)管良好的發(fā)達(dá)市場的公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù))的經(jīng)常性收入自2021年以來持續(xù)增長。
這些可預(yù)測的現(xiàn)金流足以抵消長實集團(tuán)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的營收和利潤波動。自2021年以來，由于土地補充減少，該公司的開發(fā)規(guī)?？s小。
長實集團(tuán)的“A2”評級還考慮了其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以外的機會性收購，這可能會增加事件或執(zhí)行風(fēng)險，然而穆迪預(yù)計該公司將保持審慎態(tài)度，并維持保守的財務(wù)管理。
穆迪預(yù)計，除非有任何進(jìn)一步的收購，長實集團(tuán)的財務(wù)杠桿(以合資企業(yè)比例并表后的調(diào)整后凈債務(wù)/凈資本比率衡量)將在未來12-18個月略微增加到16%-17%，而截至2023年6月30日為15.6%。該趨勢反映了持續(xù)的資本支出和2023年下半年收購Civitas(英國上市社會住房REIT)的支出。
在未來12-18個月內(nèi)，受預(yù)估凈債務(wù)水平和平均借款成本上升的推動，長實集團(tuán)調(diào)整后的非房地產(chǎn)開發(fā)EBIT/利息的比例將從2022年的8.0倍降至6.4-7.3倍。這些信用指標(biāo)符合公司的“A2”評級。
穆迪預(yù)計，在未來12-18個月內(nèi)，長實集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后的年度EBIT(包括合資企業(yè)和REITs的收入份額)將從2022年的250億港元小幅下降至220億港元至240億港元。這一趨勢凸顯出，由于項目完工率降低，房地產(chǎn)開發(fā)收入減少，這將大大抵消非開發(fā)房地產(chǎn)收入增加的影響。
ESG因素對長實集團(tuán)信用評級的影響為中性至低。由于其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)高度依賴自然資本，該公司面臨著環(huán)境和社會風(fēng)險。該公司同時面臨物理氣候、客戶關(guān)系和責(zé)任生產(chǎn)風(fēng)險。該公司強有力的治理實踐抵消了上述風(fēng)險。長實集團(tuán)擁有穩(wěn)健的財務(wù)政策和經(jīng)驗豐富的管理團(tuán)隊，具有長期和成功的記錄。
可能導(dǎo)致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
穩(wěn)定的評級展望反映了穆迪的預(yù)期，即長實集團(tuán)將保持其審慎的財務(wù)管理方法、來自其投資物業(yè)、公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的穩(wěn)定收入以及良好的流動性。
如果出現(xiàn)以下情況，穆迪可能上調(diào)長實集團(tuán)的評級：增加其穩(wěn)定的收入流和利息支出覆蓋率;增加地域多元化，以減少對競爭激烈、監(jiān)管風(fēng)險高的中國房地產(chǎn)市場的高度依賴;并保持強勁的財務(wù)狀況。
如果出現(xiàn)以下情況，穆迪可能下調(diào)長實集團(tuán)的評級：在財務(wù)管理審慎度減弱，從而削弱其流動性狀況或提高其債務(wù)杠桿，其調(diào)整后的凈債務(wù)/凈資本比率超過20%;其非物業(yè)開發(fā)EBIT/利息比例降至3.0-3.5倍以下;或者進(jìn)行大量高風(fēng)險非房地產(chǎn)投資，從而增加經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險。
長江實業(yè)集團(tuán)有限公司在中國香港特區(qū)和中國內(nèi)地的房地產(chǎn)開發(fā)和投資方面擁有領(lǐng)先市場地位和悠久歷史。長實集團(tuán)開發(fā)、投資和管理各種資產(chǎn)類別的物業(yè)，包括住宅、辦公樓、零售、工業(yè)、停車場和酒店物業(yè)。
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