(資料圖)
現(xiàn)貨：
截至 3 月 30 日，全國 3128 皮棉均價 15249 元/噸，周環(huán)比上漲 0.79%。其中新疆市場 3128B 機采棉價格 14550-14700 元/噸，手采棉價格14750-15000 元/噸，強力 28；內(nèi)地市場 3128B 機采棉價格 15300-15400元/噸，手采棉價格 15400-15700 元/噸，強力 28。隨著市場關(guān)注重點逐
漸聚焦于新年度植棉面積上，且全球和國內(nèi)調(diào)減預(yù)期較強，支撐棉花價格小幅反彈，但當(dāng)年度棉花格局供松需弱，價格漲幅有限，后期下游訂單跟進情況仍需關(guān)注。
分析：
1、宏觀：近期，歐美銀行業(yè)危機頻發(fā)，在歐美當(dāng)局的積極應(yīng)對下，具備系統(tǒng)重要性的銀行得到及時救助和處置，市場恐慌情緒得到緩解，提振資產(chǎn)價格。但在降息周期開啟前，仍不能忽視美聯(lián)儲加息的尾部風(fēng)險。
2、供給：國際方面，極低的棉糧比引發(fā)市場關(guān)于植棉面積下調(diào)的強烈預(yù)期，對遠期棉價形成較強支撐；臨近春播，持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)區(qū)天氣和實播情況。國內(nèi)方面，本年度新疆棉豐產(chǎn)，疊加上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存，上游供應(yīng)寬裕；內(nèi)外價差收斂背景下，進口預(yù)期增加，或進一步提高市場供應(yīng)水平。
3、需求：國際方面，高利率壓制下，海外需求持續(xù)疲軟，疊加新疆棉禁令打壓，國內(nèi)出口壓力較大。國內(nèi)方面，當(dāng)前紡織產(chǎn)能高位運行，但旺季需求充分兌現(xiàn)，終端訂單邊際放緩，成品價格有所松動，淡季預(yù)期漸起。后期關(guān)注內(nèi)需邊際變化情況。
4、庫存：國際方面，棉花庫存持續(xù)調(diào)升，歐美服裝渠道庫存高位淤積，紡服產(chǎn)業(yè)仍處于主動去庫存初期。國內(nèi)方面，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)處于被動去庫階段；去年年底以來，棉花商業(yè)庫存高位上行、工業(yè)庫存探底回升，下游原料采購維持謹慎，成品庫存已去化至同期偏低水平，但去化速度開始放緩。
5、量價：美棉非商業(yè)凈多單由正轉(zhuǎn)負，疊加無補貼種植成本支撐，美棉下方空間受限；鄭棉近月正處于供應(yīng)壓力和倉單成本的拉扯中，遠月則存在內(nèi)需復(fù)蘇以及新棉搶收預(yù)期，整體呈現(xiàn)“遠強近弱”的價格結(jié)構(gòu)。整體來看，二季度棉價或呈震蕩偏強、重心上移態(tài)勢。
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