新湖有色
鋁：★☆☆（消費走弱情況下，鋁價反彈難持續(xù)）
美元指數(shù)大幅回落，隔夜外盤金屬多數(shù)收漲，LME三月期鋁價漲1.02%至2270美元/噸。國內夜盤同樣走高，部分因財新制造業(yè)PMI好于預期。滬鋁主力2307好于收高于18410元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投未有明顯改善，不過由于持續(xù)去庫，持貨商有挺價惜售的情況，貿易商買漲不買跌，不過以交付長單為主。下游接貨謹慎，逢低剛需采購。華東市場主流成交價格在18380元/噸上下，較期貨收窄至30元/噸左右。華南市場流通貨源更趨收緊，成交尚可。廣東主流成交價格在18580元/噸上下。國內產(chǎn)量雖維持攀升勢頭，但高鋁水比例使得鋁錠供應實際較少，顯性庫存持續(xù)去化，期貨倉單下降較快，這給予短期鋁價支撐。不過價格反彈面臨消費進一步走弱的負反饋，因此這種情況下，短期鋁價仍以震蕩為主，建議短線維持區(qū)間操作。關注后期云南復產(chǎn)情況及政策面相關消息。
(資料圖片僅供參考)
鋅：★☆☆（海外過剩壓力下鋅價低位震蕩整理）
隔夜鋅價震蕩運行，滬鋅主力2307合約收于19255元/噸，跌幅0.26%。昨日國內現(xiàn)貨市場，鋅價反彈，下游觀望，升水小幅下行，上海普通品牌平均報06+150-160元/噸附近。截止本周一SMM鋅錠社會庫存回升至10.63萬噸水平，再度小幅累庫。而海外LME庫存繼上周近3萬噸后，本周三再度增庫13175噸，隱性庫存壓力顯現(xiàn)。供應方面，隨著利潤大幅壓縮，冶煉廠開始主動降產(chǎn)，而國內礦山出貨意愿不強，有意壓低TC。從國內下游開工率來看，上周鍍鋅開工率下降2.47個百分點，而其他板塊變動不大，雖然鋅下游初級消費并未好轉，但也沒有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性。從基本面看，成本支撐逐漸顯現(xiàn)，但供應過剩加上進口沖擊下，鋅價或難有明顯反彈，預計低位震蕩整理為主。另外，關注本周五美國非農數(shù)據(jù)指引。
鉛：★☆☆（蓄電池市場需求低迷鉛價呈現(xiàn)補跌行情但下方空間或有限）
近日鉛價表現(xiàn)為補跌行情，隔夜鉛價繼續(xù)下探，滬鉛主力2307合約收于15050元/噸，跌幅0.59%，創(chuàng)近半年新低。昨日國內現(xiàn)貨市場，蓄電池市場需求低迷，成交延續(xù)清淡，升水小幅上升，原生鉛江浙滬市場報7+80附近；再生鉛煉廠惜售，含稅貼水75-100，價差持續(xù)收窄；廢電瓶受鉛價下跌影響，價格穩(wěn)中偏弱。供應方面，SMM預計5月國內原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，下旬部分原生鉛煉廠如期進入檢修；而再生鉛原定5月的新開產(chǎn)線延遲，預期增量降至2-3萬噸。近一季度硫酸價格持續(xù)下降，冶煉廠利潤微薄。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢，且6月有進一步下調開工率計劃，蓄電池出口情況相對較好。庫存方面，截至本周一SMM國內社會庫存延續(xù)增勢至3.18萬噸，但整體壓力不大。整體上，短期供需雙弱，預計鉛價延續(xù)偏弱震蕩走勢。
錫：★☆☆（弱平衡狀態(tài)下錫價維持震蕩走勢）
隔夜外盤錫價在美元指數(shù)大幅走弱的情況下反彈，LME三月期錫價漲0.97%至25610美元/噸。國內夜盤低開后跟隨上漲，滬錫主力2307合約收高于209860元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投不甚理想，價格上漲刺激持貨商積極出貨，下游按需謹慎采購，多以接低價貨為主?，F(xiàn)貨維持一定升水，但升水幅度有限。近期錫礦加工費維持平穩(wěn)，反映礦端供應尚未出現(xiàn)較大缺口，冶煉廠多運行平穩(wěn)，產(chǎn)量穩(wěn)定，而消費持續(xù)未見好。短期市場處于弱平衡狀態(tài)，宏觀面情緒對市場影響較大。錫價短期反復震蕩為主，建議暫區(qū)間操作。
工業(yè)硅：★☆☆（電價調整弱于預期，企業(yè)開工驅動不強；短線區(qū)間操作，長線空單布置）
周四工業(yè)硅主力08合約收盤12975，漲跌幅1.53%，單日減倉680手?，F(xiàn)貨價格持穩(wěn)，市場詢單積極，但成交冷清。豐水期到來，水電價格小幅下降，西南緩慢復產(chǎn)，當前利潤水平暫無法推動大范圍復產(chǎn)。多晶硅市場價格暫穩(wěn)，庫存及產(chǎn)能雙高，下游采購積極性不強，但行業(yè)對工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機硅行價格明穩(wěn)暗降，成本下移虧損減緩，但供需依然寬松，下游剛需采購，庫存緩慢去化，行業(yè)對工業(yè)硅需求偏弱；4月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.51，同比下降20.9%，環(huán)比下降15.2%，行業(yè)景氣度有所回升，對工業(yè)硅需求穩(wěn)定。工業(yè)硅庫存再度攀升，繼續(xù)維持高位。行業(yè)關注西南復工情況及水電電價調整，短期復產(chǎn)弱于預期，盤面下行有一定阻力，價格或區(qū)間震蕩，短線建議區(qū)間操作；三季度西南水電預期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（利好情緒延續(xù)，盤面反彈）
昨日財新PMI高于預期，疊加南非巴西等一系列利多消息，盤面延續(xù)大幅反彈態(tài)勢，鐵礦領漲黑色，雙焦則依然受動力煤影響偏弱。整體以小作文為主，因此本輪反彈更加偏技術性調整，根基并不扎實。從基本面看，鐵水小幅下降，焦炭第十輪提降，碳元素還沒有看見底部，高爐利潤增厚，因此供給端壓力趨增態(tài)勢不改，需求端保持平穩(wěn)偏弱，整體供過于求矛盾并未緩解。不過熱卷需求尚可，螺紋庫存也比較健康且根據(jù)當前供需比較難累庫，下方有一定支撐，盤面區(qū)間運行。
焦炭：★☆☆（市場繼續(xù)交易樂觀預期，煤炭系坍塌或放緩，盤面偏震蕩）
昨日盤面偏強震蕩，周度庫存數(shù)據(jù)維持去化，焦企維持小幅減產(chǎn)，不過鐵水同步下滑，現(xiàn)貨進行到10輪提降50元/噸，動煤價格繼續(xù)坍塌不過海煤小幅回漲，坑口價格下跌較慢，近日日耗較高，短期跌勢或放緩，建材日成交良好，雖然市場期待的會議與刺激政策不相關，但對于政策預期仍強，黑色系整體偏強運行。港口貿易商觀望為主，等待價格進一步下跌，準一報價1820。基本面來看短線鐵水預計高位震蕩，焦企提產(chǎn)意愿弱，供需維持平衡略緊。中線鋼廠淡季減產(chǎn)與否取決于政策預期是能夠支撐下游多大的淡季累庫意愿，如政策弱則采銷供需將轉寬松，累庫走闊。在看到實際政策出臺前，焦炭盤面反彈力度預計有限，尋求成本支撐仍會是邏輯主線，盤面預計偏震蕩，跟隨煤炭系節(jié)奏，空單底倉持有。風險點動煤與成材需求預期完全反轉。
焦煤：★☆☆（市場繼續(xù)交易樂觀預期，煤炭系坍塌或放緩，盤面偏震蕩）
昨日盤面偏強震蕩，周度庫存數(shù)據(jù)去化大幅收窄，動煤價格繼續(xù)坍塌不過海煤小幅回漲，坑口價格下跌較慢，近日沿海日耗較高，短期跌勢或放緩，終端需求在強預期刺激下良好，黑色系整體偏強運行，但暫未有實質政策出臺。短線蒙煤與內礦修復，剛性供需或逐步轉平衡，采銷供需由平衡轉為寬松。中線下游淡季減產(chǎn)與否取決于主動累庫意愿，如未有實際政策支撐，供需寬松將繼續(xù)壓制價格，反之或止跌回穩(wěn)?，F(xiàn)貨下方仍有一定空間，盤面預計偏震蕩運行，整體或呈現(xiàn)寬震蕩下行格局，空單底倉繼續(xù)持有。風險點動煤與成材淡季不淡。
動力煤：★☆☆（汛期來臨，現(xiàn)貨降幅收窄，庫存壓力仍在）
產(chǎn)地月初開工有所增加，但需求較低，市場行情慘淡，價格繼續(xù)下行。港口市場情緒悲觀，價格降幅略有收窄，下游看空后市，采購消極，成交偏少。進口煤優(yōu)勢被內貿煤擠壓，部分規(guī)格倒掛，價格窄幅下探。上臺風影響逐步消退，但副高有所加強，南方高溫天將延續(xù)至下周初，民用需求或繼續(xù)增加。近期副高大幅北移，江淮地區(qū)降水偏多，但預計副高月初將逐漸南落，川渝等地主汛期開啟，西南部分地區(qū)降水增加。主要省市用電需求弱于預期，日耗接近21年同期水平。電廠負荷整體不高，庫存處于高位，主打中長協(xié)，暫無大規(guī)模補庫需求。庫存和降價壓力下，產(chǎn)地發(fā)運減緩，北港來煤減少，下游拉運意愿不足，調出同樣下滑，港口庫存高位波動。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿補充下，供給維持偏強水平，水電逐步恢復，煤價繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價格或繼續(xù)下行。
玻璃：★☆☆(本周維持累庫，市場情緒以觀望為主)
近日玻璃現(xiàn)貨價格繼續(xù)下降趨勢。本周玻璃產(chǎn)量穩(wěn)中有增，廠庫庫存仍以累庫為主，本周共累庫336.6萬箱。沙河地區(qū)產(chǎn)銷有所恢復，但整體市場依舊偏弱，市場情緒偏觀望為主，下游拿貨一般。后續(xù)供需來看，五月部分復產(chǎn)及新點火產(chǎn)線已延期投產(chǎn)，從公布的計劃中來看，目前還有5000多噸產(chǎn)能待兌現(xiàn)，持續(xù)關注玻璃廠點火計劃；此外，未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃形成利空。對于三季度傳統(tǒng)旺季可博弈地產(chǎn)竣工端對玻璃需求的支撐，在有需求支撐的情形下，09嘗試回調后短期試多，若需求證偽，玻璃將重回累庫周期，且疊加四季度至明年初長線的淡季偏空邏輯，01及后續(xù)合約可逢高沽空。近期盤面走勢偏弱，昨日受宏觀、市場情緒以及消息面帶動，玻璃盤面拉升，近期建議關注市場情緒及資金動向，另需持續(xù)跟蹤玻璃庫存、產(chǎn)銷情況，中長期跟蹤需求端地產(chǎn)實際動向。
純堿：★☆☆(供需層面變化不大，本周有小幅去庫，短期注意市場情緒)
近兩日現(xiàn)貨價格穩(wěn)定為主，企業(yè)挺價意愿有所增強?，F(xiàn)貨市場目前出貨有所改善，下游月底有一定補庫需求，整體市場情緒得到修復。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進度和節(jié)奏。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，近期有消息部分堿廠意向在7月集中檢修，遠興方面預計檢修時間也在6-8月進行（預計7、8月可能性較大），具體檢修計劃將根據(jù)新產(chǎn)線投產(chǎn)進度有所調整。主力合約價格試探氨堿法成本線后，多空博弈激烈異常，目前消息面對于盤面影響較大，日內波動日益擴大，近日盤面有止跌跡象，建議近期空頭謹慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆（情緒好轉，油價觸底反彈）
昨日油價受情緒好轉帶動，觸底反彈。美國債務上限基本達成協(xié)議。美國至5月27日當周初請失業(yè)金人數(shù)23.2萬人，預期23.5萬人，前值22.9萬人。5月ADP就業(yè)認識27.8萬人，遠高于預期17萬人。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為81.9%，7月加息25個基點的概率為46.6%。調查顯示，OPEC原油產(chǎn)量5月份下降了50萬桶/日至2826萬桶/日。晚間周度EIA周報顯示，5月26日當周美國原油產(chǎn)量環(huán)比減少10萬桶/日至1220萬桶/日，商業(yè)原油庫存增加448.8萬桶，汽油庫存減少20.7萬桶，餾分油庫存增加98.5萬桶，煉廠開工率增至93.1%，原油進口環(huán)比增加136.7萬桶/日至721.7萬桶/日，出口增加36.6萬桶/日至491.5萬桶/日，汽油隱含需求降至909.8萬桶/日，總體來說，報告偏空。OPEC+會議即將召開，市場普遍預期不太會進一步減產(chǎn)。近期油價重點關注周末的OPEC+會議。
瀝青：★☆☆（關注空利潤策略）
上周廠庫社會庫均小幅累庫，山東地區(qū)廠庫累庫。受宏觀情緒帶動，大多數(shù)大宗商品普漲，瀝青盤面由于原油價格偏弱，小幅上漲，裂解價差再次顯著反彈。華東地區(qū)，區(qū)內主力煉廠日產(chǎn)稍有提升，帶動整體供應有所增加。需求方面，市場實際需求較弱，業(yè)者拿貨積極性不高，多剛需采購為主。山東地區(qū)，無棣鑫岳間歇停產(chǎn)瀝青，區(qū)內供應有所減少。業(yè)者多按需采購為主，現(xiàn)貨流通資源相對較少。繼續(xù)關注原料進展、需求及原油情況，關注空利潤策略。
PTA：★☆☆（聚酯提負略超預期，TA偏強）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談尚可，基差先弱后強，午后遞盤基差上漲，但貿易商出貨謹慎，高基差成交有限，零星聚酯工廠買貨。本周及下周貨源主流在09+105~115有成交，個別略高，價格商談區(qū)間在5450~5610附近。6月中在09+100有成交。主港主流貨源基差在09+110。隔夜國際油價上漲，PX收于955美元/噸，PTA即期加工費404元/噸。裝置方面，山東一套250萬噸PTA裝置目前升溫重啟中，預計近日投料，該裝置4月中停車。據(jù)悉華東一套120萬噸PTA裝置停車檢修，恢復時間待跟蹤。需求端聚酯開工92.2%，上升幅度較大，織造負荷提升至74%，需求有所轉好。綜合來看，前期宏觀氛圍較差，市場交易宏觀弱需求為主，供給端提供的支撐較為有限，PTA價格弱勢調整。不過PTA和PX庫存壓力不大，估值也有所回落，聚酯端提供的剛性需求支撐具備較強韌性，加上PTA低加工費下可能會有潛在的檢修支撐，因此對PTA價格不悲觀，可以關注TA91正套。
短纖：★☆☆（成本企穩(wěn)回升，短纖跟隨）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨多維穩(wěn)，期現(xiàn)基差維持，主流07+100~+180元/噸。下午現(xiàn)貨方面成交部分放量，主流產(chǎn)銷100-200%，平均112%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7200-7350元/噸，福建主流7250-7300元/噸附近，山東、河北主流7300-7400元/噸送到。供給端，因三房巷20萬噸減停，直紡滌短開機負荷下調至79%。需求端，純滌紗維持優(yōu)惠走貨，銷售一般，部分地區(qū)減產(chǎn)力度加大。工廠庫存近期去化變難。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤修復，近端估值中性，盤面貼水格局下估值較低?？傮w來看，短纖供需面偏弱，預計現(xiàn)貨利潤會再度壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內上游開工前期下降，后期檢修裝置重啟，預期上升。近期港口到港開始增加，5-6月進口量預期上升。成本支撐弱。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。下游利潤偏差。近期港口庫存下降。中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格上調。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.67萬噸，環(huán)比增加0.16萬噸，同比增加0.29萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。國內方面，后期農業(yè)旺季將逐步結束，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。印度市場將招標。近期企業(yè)庫存環(huán)比增加，同比偏高。國內下游旺季將結束，中期預期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（情緒好轉）
上一交易日，乙二醇價格重心低位震蕩上行，市場商談一般。日內商品市場走勢尚可，乙二醇市場有所提振，同時疊加聚酯負荷大幅上行，午后盤面堅挺抬升，現(xiàn)貨成交至3955元/噸偏上。美金方面，乙二醇外盤重心小幅上行，午后6月下船貨商談提升至473-475美元/噸附近，外商參與報盤較多。需求端聚酯開工92.2%，上升幅度較大，織造負荷提升至74%，需求有所轉好。總體來看，前期煤系整體承壓疊加三江產(chǎn)EG的利空，乙二醇表現(xiàn)不佳，當前估值已經(jīng)重回低位，且乙二醇自身供應不高，聚酯端需求支撐較強，整體去庫格局不變，當前價格仍有做多價值，風險是煤炭價格進一步坍塌。
LL：★☆☆（關注進口利潤的變化）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7700元/噸。PE裝置逐漸開始檢修，PE整體負荷下滑；海外聚烯烴價格持續(xù)下滑，需要關注未來PE進口情況，目前PE標品進口窗口關閉，前期進口窗口有打開，預計5-6月進口供應有增量但增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工水平較低，下游廠家備貨意愿弱。石化庫存69，-3；港口庫存基本持平。上游石腦油制利潤尚可；標品進口窗口關閉；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約與現(xiàn)貨基本平水；9-1價差100元/噸左右；HD價格環(huán)比稍有走弱，與LL間價差收窄；LD與LL間價差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價差790元/噸左右。PE維持供需雙弱格局，PE價格短期受宏觀因素以及海外價格的影響，關注進口利潤的變化。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，買L空PP套利建議持有，關注PE的進口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （建議逢反彈做空）
拉絲現(xiàn)貨6950元/噸。巨正源二期以及安慶石化均已投料；PP檢修裝置陸續(xù)恢復，整體負荷環(huán)比回升，拉絲排產(chǎn)恢復至正常水平；標品進口窗口保持關閉；外盤價格持續(xù)下跌。下游整體開工同比不及往年，新訂單跟進情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高。石化庫存69，-3。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤環(huán)比好轉；PP出口窗口打開，出口利潤收窄；BOPP利潤較低。09合約與現(xiàn)貨平水；9-1價差50元/噸左右；共聚與拉絲間價差水平較高；粒粉料價差水平略有偏高；L-PP主力合約價差790元/噸左右。PP下游需求較弱，隨著PP檢修裝置的繼續(xù)恢復以及新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，PP供需矛盾會更加突出，近期受宏觀預期好轉影響，PP價格走強，長線建議逢反彈做空，關注PP新裝置投放情況。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，買L空PP套利建議持有，關注PE的進口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價格一定支撐）
電石價格保持低位，PVC利潤保持良好，當前利潤對PVC供應的影響有限，未來裝置檢修量繼續(xù)增加，開工率將小幅下降。終端需求仍然略顯不足，當前復工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應受檢修影響有所下降，庫存水平處于高位。當前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導致供應下降，以及西南地區(qū)干旱導致電力供應緊張的預期給價格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應受檢修影響給價格帶來一定支撐）
苯乙烯5月中旬有一定檢修量，開工有所下降，預期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。PS和EPS利潤進一步走低，ABS利潤略有回升，下游利潤未能因苯乙烯價格下降得到提振，本周ABS開工小幅提升。苯乙烯庫存近期小幅去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工降幅暫時有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預期對供應影響有限；下游利潤持續(xù)走弱，開工小幅下降，綜合開工處于中等偏低水平。苯乙烯供應和需求同步小幅下降，供應受檢修影響給價格帶來一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（市場炒作頻繁，逢高做空）
近期市場炒作頻繁，云南旱災炒作告一段落，收儲炒作又接連發(fā)酵。目前收儲仍只是市場傳聞，并未落實。即使落實，對01合約倉單影響也不會很大。
目前天膠市場的焦點仍是高庫存問題，基本面情況繼續(xù)惡化，后期庫存將繼續(xù)累積。供應端：云南產(chǎn)區(qū)6月全面開割；海南產(chǎn)區(qū)割膠正常；東南亞主產(chǎn)區(qū)逐漸上量；供應壓力攀升。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內需環(huán)比下滑：輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉弱可能。配套胎方面，四月新車產(chǎn)銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，同比差于去年，且短期難以好轉；基建需求由于資金短缺問題滑落至和去年同期相近水平。居民消費同比不錯，但環(huán)比亦顯著走低。天膠基本面疲弱，建議逢高做空。但仍需密切關注產(chǎn)區(qū)干旱情況。
新湖農產(chǎn)
油脂：★☆☆（關注美國債務上限進展近日跟盤超跌反彈）
當?shù)貢r間31日美國國會眾議院投票通過債務上限法案。接下來幾天，美國參議院對該方案進行表決，表決通過將送往白宮總統(tǒng)簽字生效，6月5日將是最后期限。美國參議院通過之前，仍需謹防意外發(fā)生。受此階段性利好消息支撐，BMD馬棕昨日偏強，8月合約上漲2.46%，報收3284林吉特/噸。近期產(chǎn)地近月報價趨勢看，預計5月產(chǎn)量環(huán)比增幅較為可觀。昨日SPPOMA數(shù)據(jù)顯示西馬南部5月產(chǎn)量環(huán)比增加38%。短期關注MPOA5月產(chǎn)量環(huán)比數(shù)據(jù)能否達到30%水平，若5月產(chǎn)量如期，在出口持續(xù)疲弱背景下，中期馬棕庫存回升速度將較快。國內方面，昨天國內商品漲勢一片，三個油脂減倉反彈，短空資金受挫。近期國內大豆壓榨量回升，但仍低于大豆放量進口所應有的壓榨水平，海關政策對大豆到港節(jié)奏影響一直存在，中期豆油庫存趨向回升；國內進口菜油沿海庫存壓力較大，6-7月庫存壓力彰顯；因進口利潤改善，近期國內有較多6-7月船期新增棕櫚油買船。6月國內庫存下降預計明顯放緩或走平。短期盤面超跌反彈，繼續(xù)關注美國債務上限相關消息。操作上，空單繼續(xù)謹慎持有。
花生：★☆☆（國內供需兩淡關注基本面新驅動）
昨日，國內花生大漲。舊作10月合約上漲2.62%，報收10190元/噸。主力新作花生11月合約上漲1.64%，報收9670元/噸，減倉反彈為主，或受周邊品種上漲情緒帶動，此外目前國內新作單產(chǎn)不明，大跌一波后繼續(xù)做空基本驅動不強。國內基本面暫時平靜，依舊供需兩弱。供給方面，國內產(chǎn)區(qū)花生庫存少，8-9月春花生上市前，舊作尤其是商品米供需緊張，持貨商挺價惜售。進口米6月之后到港將收尾。多數(shù)花生已經(jīng)入庫存，多數(shù)貿易商庫內貨源40%已經(jīng)簽訂合同。需求方面，國內需求繼續(xù)清淡，貿易商按需采購。端午節(jié)將至，預計存在一定補庫需求。中短期關注國內新作面積預期，再評估新作預期價格區(qū)間。多空運行阻力看，中長期下行阻力較小。
紙漿：★☆☆（供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主）
2023年3月國際木漿發(fā)運量環(huán)比上升，同比偏低，外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-4月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格上漲，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格下跌。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（走勢偏空）
隔夜美豆11月合約漲1.77%至1166.75，因為中西部的干燥天氣令人擔憂，美元回落，投機基金在月初入市做多。美國干旱監(jiān)測報告顯示，截至5月30日，中西部地區(qū)有66%的地區(qū)異常干旱，高于前一周的27%。此外，美國氣候預測中心周三發(fā)布的最新月度干旱展望顯示，6月份美國玉米和大豆產(chǎn)量最高的兩個州--衣阿華州和伊利諾伊州的大部分地區(qū)，以及印第安納州、俄亥俄州和賓夕法尼亞州可能出現(xiàn)干旱。國內市場，截至5月26日，國內油廠豆粕庫存27萬噸，環(huán)比略增，但仍處低位，飼料企業(yè)豆粕庫存繼續(xù)呈現(xiàn)南北分化，整體再次下降。上周油廠豆粕成交量下降，主要集中在現(xiàn)貨成交，遠期基差成交量較少，提貨量則有所上升。連粕近期的走勢跟美豆關聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情。從操作的角度來看，對于連粕單邊，美豆破位，宏觀形勢趨弱，暫無供應端故事可講，到港周期長的問題不宜過度反應，不排除有進一步下行空間。但是宏觀弱勢已久，不排除會有一些階段性利好出臺，國際國內都有可能。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬現(xiàn)貨價格略有反彈，但仍延續(xù)磨底走勢。上周受養(yǎng)殖端看漲情緒拉動，存在惜售壓欄情緒，配合臨近月末，部分規(guī)模場縮減出欄量，供應端階段性收緊，部分地區(qū)二育主體入場積極性再次提升，搶占市場豬源，進一步推動短期生豬價格上行。需求端來看，仍未見起色，鮮銷走貨仍不佳，白條價格被動跟漲為主，導致本周屠企虧損再次擴大。近期市場偏多情緒升溫，市場分析預計前期冬季產(chǎn)能受損將影響6-7月份生豬供應能力，逐漸夯實生豬價格底部區(qū)間，近期雖未見到需求端利好提振，但繼續(xù)下跌空間受限。
玉米：★☆☆（市場風險偏好有所修復，芽麥利空擔憂仍在）
隔夜美盤玉米基準合約收低0.25%，因美國眾議院周三通過了一項暫停美國政府債務上限的法案，有助于交易者風險偏好得到修復。美國農業(yè)部周二發(fā)布的作物進展報告顯示，截至上周日，美國玉米優(yōu)良率為69%，低于上年同期的73%，也低于分析師平均預期的71%。此外中西部后續(xù)降雨預期亦引發(fā)盤面拋售。巴西玉米豐產(chǎn)預期確定性日益增加，目前二季玉米已經(jīng)零星開始收割，更具價格優(yōu)勢，擠占美玉米全球市場份額。目前美盤玉米主要關注點天氣，關注天氣市炒作。國內方面，芽麥事件仍有待發(fā)酵，陳麥價格再度翻漲，進而支撐玉米價格，但預計待到芽麥上市階段，仍將對玉米價格產(chǎn)生一定的利空打壓，一是因芽麥價格更低，且可飼用，預計將以更低的價格沖擊玉米飼用市場，第二，芽麥一旦收割，不便存儲，農戶會抓緊時間售賣，所以短期也有芽麥替代沖擊的擔憂。現(xiàn)階段芽麥還未上市沖擊，陳麥因芽麥事件價格開始上漲，盤面目前尚未炒作芽麥沖擊預期，還停留在陳麥價格上漲上。后續(xù)我們認為芽麥利空將逐步兌現(xiàn)。但從中長期來看，若芽麥事件比較嚴重，導致小麥包括芽麥在內的收割總量下降，或芽麥收割后霉變比例大增，可能會導致年度上可供替代的小麥類總量下降，進而相對無災時的預期是利多玉米的，但節(jié)奏上的利空我們認為是會率先體現(xiàn)的，但仍需等待芽麥事件的發(fā)酵。短期仍可關注9月合約逢高布局空單機會，但持倉時間或將壓縮。此外關注政策上的不確定性，隨著芽麥事件輿論發(fā)酵，政策可能會出臺類似2018年的超標小麥托市政策，節(jié)奏上或會受到政策支撐的擾動。
白糖：★☆☆（震蕩加劇）
國際方面，隔夜ICE原糖期貨主力合約收盤報價24.88美分/磅，收跌0.72%。基本面看，巴西港口發(fā)運速度加快，5月國際貿易流緊張狀態(tài)階段性有所緩解，國際原糖震蕩下跌，但總體來說國際食糖供需繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)。預計短期國際原糖繼續(xù)高位震蕩。
國內方面，昨日鄭糖期貨主力合約收漲6907，漲幅0.58%，但是夜盤急轉而下，暴跌2.62%，資金增倉下跌，存在前期多頭主動止盈離場現(xiàn)象?；久娣矫婺壳拔匆娒黠@變化，中期邏輯看，如果出現(xiàn)強厄爾尼諾現(xiàn)象，鄭糖本榨季仍有上升空間。如果不出現(xiàn)強厄爾尼諾現(xiàn)象，我們預計在巴西豐產(chǎn)的背景下，國內外糖價或在二季度至三季度逐步筑頂。六月輪儲和提?？赡軐е绿莾r波動區(qū)間增大，不排除情緒及資金因素造成盤面大幅波動，近日震蕩加劇，未入場者可觀望
棉花：★☆☆（傳言四起，庫存告急擔憂情緒渲染下棉價大幅拉升）
昨日鄭棉大幅拉漲，盤中漲超1000元/噸，主要系市場上流言紛飛，經(jīng)概況總結為以下兩則：其一、部分企業(yè)在自行盤庫后認為某權威機構發(fā)布的商業(yè)庫存數(shù)據(jù)過高，有悖于現(xiàn)實；其二、數(shù)家大型企業(yè)訂單最多可至10月，今日于疆內大量掃貨致使棉花庫存不足。隨著傳言四起，市場對于9月商業(yè)庫存緊缺持有明顯擔憂情緒，棉價一路上行。針對于傳言1，不同機構對于棉花庫存數(shù)據(jù)上存在分歧，統(tǒng)計口徑上也存在出入，部分企業(yè)統(tǒng)計時或未將疆內45個新疆棉花專業(yè)監(jiān)管倉庫全部涵蓋在內，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)所發(fā)布的說明所稱，其將于6月15日發(fā)布5月商業(yè)庫存數(shù)據(jù)。關于傳言2，筆者通過多方渠道向其中部分企業(yè)進行求證，據(jù)相關工作人員聲稱其于今日皆未采取大量掃貨的行為，只不過在上周棉價回調時進行過一定體量的采購。究其根本，鄭棉大幅上漲另一因素在于長線偏強預期，新年度種植面積和單產(chǎn)雙減預期下軋花廠產(chǎn)能過剩從而導致?lián)屖崭怕蔬M一步加大，現(xiàn)階段棉價可謂是借東風乘勢而上。短期，市場對于下半年棉花庫存告急報以擔憂情緒，但如若企業(yè)盤庫數(shù)據(jù)被證偽且真實庫存數(shù)據(jù)公布屬于常值，棉價或有所回調。長期，新年度產(chǎn)量減少預期和新目標價格政策或導致棉農的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（財新PMI拉動市場情緒，A股處于強支撐位）
周三公布的PMI數(shù)據(jù)進一步強化了經(jīng)濟復蘇斜率放緩的預期，北向資金流出，人民幣匯率的再次下跌也更進一步的沖擊了市場的情緒。而周五關于財新PMI的數(shù)據(jù)有讓市場情緒暫時穩(wěn)定，市場對于利好的消息表現(xiàn)明顯更加敏感，所以當前市場的企穩(wěn)更多的還是處于情緒的影響。大盤全天低開后沖高回落，AI概念股繼續(xù)活躍引領創(chuàng)業(yè)板指相對偏強。當前A股仍然處于強支撐位，建議繼續(xù)觀察。當前增量資金入場意愿不足，謹慎情緒升溫，風險偏好低迷，在資金層面上也對大指數(shù)形成壓力，所以短期這種存量博弈狀況沒被打破，風險偏好也沒有明顯回升的時候，市場預計不會出現(xiàn)趨勢化行情，會繼續(xù)快速輪動，TMT雖然是長期發(fā)展的主線，但是其內部也存在分化，而且交易擁擠度過高導致仍然在波動，所以短期也需要謹慎對待，預計市場整體還是會呈現(xiàn)弱勢震蕩的行情。短期內，市場依然傾向于以防御性策略為主。
國債：★☆☆（經(jīng)濟弱現(xiàn)實下，債市有支撐，關注政策預期情況）
國債：盤面上看，昨日國債期貨高開震蕩偏強。進入月末銀行體系資金面延續(xù)寬松局面，同時周三公布官方PMI數(shù)據(jù)延續(xù)回落，經(jīng)濟動能繼續(xù)走弱，盡管昨日公布財新PMI數(shù)據(jù)與官方PMI有所分化，主要在于財新樣少且是小企業(yè)為主。近兩日債市表現(xiàn)積極?；久娣矫妫瑖鴥裙?月PMI繼續(xù)普降、降幅也超預期，指向經(jīng)濟景氣繼續(xù)回落，除了積壓需求的短期節(jié)奏擾動，本質還是內生動力不強、需求不足、信心不足。往后看，隨著基數(shù)回升，多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的同比增速將回落，再疊加海外衰退、外需走弱，整體經(jīng)濟壓力仍大。后期來看，財政政策前置發(fā)力后，二季度明顯后繼乏力，經(jīng)濟修復動能明顯走弱，經(jīng)濟大概率延續(xù)弱復蘇局面。同時在去年低基數(shù)高同比背景下，預計二季度政策處于觀察期，經(jīng)濟基本面以及政策面仍對債市偏友好；疊加全球地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵避險情緒不減下，短期債市依舊有支撐，調整壓力有限。警惕地產(chǎn)鏈條持續(xù)走弱下，政策預期升溫帶來的利空影響。
黃金：★☆☆（加息預期逆轉，金價延續(xù)震蕩偏強）
黃金：盤面上看，隔夜內外盤金價延續(xù)震蕩偏強。隔夜公布小非農數(shù)據(jù)以及首申數(shù)據(jù)依舊顯示就業(yè)市場有韌性，但是薪資增速有所放緩。周四以來市場對于美聯(lián)儲的加息預期發(fā)生劇烈搖擺，主要因為部分聯(lián)儲官員發(fā)表鴿派講話，目前市場對于6月聯(lián)儲暫停加息的押注占上風。CME利率期貨顯示6月暫停加息概率升至七成以上。同時隨著美國債務上限問題即將解決，美元以及美債收益率延續(xù)回落，為金價提供上行動能。美國國會關于債務上限協(xié)議投票的前景趨于明朗，眾議院已經(jīng)投票通過，接下來講在參議院投票，由于參議院是民眾黨占大多數(shù)，因此投票通過只是事件問題。短期債務上限問題將暫告一段落，美元明顯回落。對于滬金而言，由于國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)走弱，人民幣的持續(xù)貶值利好滬金走強，滬金漲幅超過倫金。后續(xù)看，近期公布美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏強，導致美國經(jīng)濟軟著陸可能性提高。加息前景有較大不確定性，繼續(xù)關注即將公布就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)。短期市場關注點將再度轉向基本面以及政策面。中長期市場邏輯延續(xù)“加息暫停+潛在衰退擔憂+期待就業(yè)市場降溫”，美聯(lián)儲貨幣政策周期轉換期，滯脹可能長期化以及去美元化下黃金貨幣屬性凸顯，央行持續(xù)的購金等長期驅動明確，中期對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象，一定程度支撐中長期趨勢行情。
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