宏觀分析
(資料圖)
國內(nèi)：第十四屆陸家嘴論壇在上海舉行。央行、國家金監(jiān)總局、證監(jiān)會和外匯局等部門負責人表示，將推出多項措施切實提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的有效性。在銀行、保險領(lǐng)域，我國將加大金融對新型消費和服務(wù)消費的支持，強化對投資的融資保障，改進對外貿(mào)易信貸和出口信用保險服務(wù)，助力企業(yè)穩(wěn)訂單拓市場。在資本市場，將適時出臺資本市場進一步支持高水平科技自立自強的政策措施，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。商務(wù)部辦公印發(fā)“關(guān)于組織開展汽車促消費活動的通知”，將于今年6月至12月，統(tǒng)籌開展“百城聯(lián)動”汽車節(jié)和“千縣萬鎮(zhèn)”新能源汽車消費季活動。
國際：美國上周首次申請失業(yè)金人數(shù)為26.1萬人，為2021年10月來新高，遠超市場預(yù)期的23.5萬人，單周上漲2.8萬人，漲幅為2021年7月以來最大。美國至5月27日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)175.7萬人，創(chuàng)下2月中旬以來最低。歐盟統(tǒng)計局公布修正數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2022年第四季度GDP環(huán)比下降0.1%，2023年一季度環(huán)比下降0.1%，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)環(huán)比萎縮，意味著歐元區(qū)經(jīng)濟陷入技術(shù)性衰退。
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬大幅上漲，COMEX黃金漲1.11%報1980.1美元/盎司，COMEX白銀漲3.55%報24.365美元/盎司。昨日公布的美國周首次申請失業(yè)金人超26萬人，創(chuàng)2021年10月以來新高，帶動美元大幅回落，外盤貴金屬價格受到提振明顯反彈。目前來看，美國經(jīng)濟與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的空間，后續(xù)聯(lián)儲或仍有一次加息且貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的政策壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟的下行，市場避險情緒持續(xù)高漲，對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8372.0美元/噸，漲0.95%，上海升水320，廣東升水155。宏觀方面，美國初申失業(yè)金人數(shù)有所增加。國內(nèi)方面，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不理想，國內(nèi)多家大銀行下調(diào)存款利率，市場對未來政策有所期待，目前尚處觀察期。此外，今日將公布國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)，建議關(guān)注?，F(xiàn)貨端支撐能力有限。由于企業(yè)實際訂單沒有明顯修復(fù)，并未超量備貨，因此后續(xù)去庫持續(xù)性或有限，基準假設(shè)下六月或不去庫，并且近期銅價略有反彈廢銅供應(yīng)可能邊際好轉(zhuǎn)。展望后市，銅價延續(xù)反彈有難度，初步關(guān)注66000-67000，預(yù)計后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風險及其他流動性風險進一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能，不建議抄底。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2254.5，日漲35.5或1.6%。供應(yīng)端，云南企業(yè)降水改善，企業(yè)復(fù)產(chǎn)在即但規(guī)模仍未知，整體供應(yīng)繼續(xù)增加。需求端，中游新增訂單情況逐漸走弱，開工環(huán)比上周上行0.1%。庫存方面，鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)幅度仍較小，庫存很可能降至50w附近，關(guān)注6月中旬后去庫放緩情況?，F(xiàn)貨市場方面，華東市場交投較好，現(xiàn)貨貼水收至平水，華南市場僅維持剛需采購，現(xiàn)貨升水繼續(xù)下行；鋁棒加工費繼續(xù)走弱。成本方面，國內(nèi)電煤價格短暫上漲后回歸弱勢，炭塊價格下跌。海外歐洲天然氣和電價小幅上漲。海外歐洲升水小幅下滑。
投資策略：逢高空，且隨著云南的復(fù)產(chǎn)過剩的壓力也會逐步凸顯；內(nèi)外正套建議逐步離場，相對國內(nèi)成本下跌幅度不及海外；borrow結(jié)構(gòu)基本體現(xiàn)低庫存，不適合繼續(xù)主動參與。風險提示：地產(chǎn)消費明顯改善、結(jié)構(gòu)性擠倉升溫。
鉛
隔夜倫鉛先抑后揚收漲0.22%至2048.5美元，滬鉛收跌0.13%至15150元?，F(xiàn)貨市場升水0-30元，現(xiàn)貨市場報價堅挺，以長單為主。本周倫鉛庫存增加700噸，均為新加坡倉庫，國內(nèi)本周社會庫存小增。當前市場產(chǎn)業(yè)利潤低位，上周有江蘇、內(nèi)蒙地區(qū)再生煉廠小幅減產(chǎn)，本周受市場情緒改善鉛價有修復(fù)。根據(jù)當月持倉量預(yù)估交割量級仍有2萬余噸，預(yù)計煉廠庫存或向社會庫存轉(zhuǎn)移，對盤面施壓，國內(nèi)滬鉛主要波動區(qū)間14900-15200元，倫鉛主要區(qū)間1950-2100美元。
投資策略：減產(chǎn)支撐，關(guān)注價格短期修復(fù)，暫觀望。
風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩上行，再度回到2400美元/噸附近，最終收報2412.5美元，跌幅1.15%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對07合約升水290-310，廣東市場對07合約升200-230元。近期市場對國內(nèi)政策的預(yù)期愈發(fā)增加，昨日國內(nèi)大行也紛紛下調(diào)利潤以進一步支持實體經(jīng)濟。目前倫鋅已來到第一個壓力位附近，滬鋅主力壓力位也較為接近，建議獲利多頭可了結(jié)部分。
投資策略：滬鋅主力在19900附近遇到較大阻力，建議獲利多頭逐步了結(jié)。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于21050美元/噸，跌455美元或下跌2.12%，滬鎳07合約夜盤下跌2030元/噸至158930元/噸或下跌1.26%。近期俄鎳集中到貨以及5月純鎳產(chǎn)量環(huán)比大增緩解現(xiàn)貨資源偏緊，疊加滬鎳倉單大幅增加限制鎳價反彈空間。宏觀方面美聯(lián)儲加息持續(xù)調(diào)整昨日美元指數(shù)大跌或支撐金屬價格?；久娣矫妫礞囬L協(xié)資源和電積鎳項目產(chǎn)出持續(xù)增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且一二級鎳價差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤空間仍存；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國內(nèi)，不銹鋼生產(chǎn)虧損6月產(chǎn)量或繼續(xù)不及預(yù)期5月出口再度轉(zhuǎn)弱，硫酸鎳需求短期難以好轉(zhuǎn)終端傳導仍需時間。展望后市，鎳價長期供給過剩已處于下行通道，短期鎳價支撐重心或緩慢逐級下移，短期純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤收窄對鎳價仍有支撐，倫鎳【20000,21000】美元/噸滬鎳【155000,165000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強，產(chǎn)業(yè)因素下破關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進度、交割品注冊和需求修復(fù)情況。
投資策略：逢高沽空，價格進一步下破有待驗證。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫報25860美元/噸，210美元/噸或0.82%，滬錫夜盤收于210640元/噸，漲2820元/噸或1.36%。預(yù)計六月國內(nèi)冶煉將環(huán)比小幅減量，屆時去庫將陸續(xù)兌現(xiàn)，因此認為錫價在未來總體上仍是偏強震蕩表現(xiàn)，但需注意因弱消費，價格或仍有回調(diào)，不過回調(diào)幅度預(yù)計受限，較低價位的多配機會可能性降低，初步關(guān)注20.0-20.5附近。此外，內(nèi)外庫存比或已出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，海外預(yù)計轉(zhuǎn)向累庫，國內(nèi)小幅去庫，結(jié)構(gòu)上或有內(nèi)盤價格偏弱的修復(fù)。
投資策略：關(guān)注多頭跨市反套機會。
風險提示：消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周四夜盤鐵礦石I2309收漲2.29%至803元/干噸，領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動來自：（1）本周經(jīng)濟穩(wěn)增長政策有所發(fā)力，宏觀預(yù)期回暖，黑色正反饋邏輯得到提振；（2）鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示本周鐵水日均產(chǎn)量240.82萬噸，環(huán)比增0.01萬噸，唐山鋼廠限產(chǎn)，山西鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量止降企穩(wěn)，對高爐原料需求形成支撐。由于碳元素供應(yīng)較鐵礦石寬松，疊加盤面鐵礦貼水幅度較大，因此鐵礦向上彈性大于雙焦。預(yù)計短期鐵礦石價格震蕩偏強。估值方面，目前港口卡粉倉單883元/干噸，盤面貼水9.1%。
投資策略：買09鐵礦空09焦煤。
風險提示：鐵礦石超預(yù)期壘庫，動力煤迎峰度夏需求強勁，政策風險。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收12765元/噸，跌幅-0.47%，主力合約持倉79206手，增倉-2465手，交易活躍度轉(zhuǎn)弱。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水525元/噸，421#（華東）貼水75元/噸?，F(xiàn)貨方面價格各牌價昨日繼續(xù)維持不變，上游新疆產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)減產(chǎn)，現(xiàn)貨供給收縮，5月產(chǎn)量環(huán)比減少2萬噸，廠家出售貨源偏少。但是西南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入豐水期，開工情況好轉(zhuǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)量或改善，后市壓制硅價上行，下游整體需求持續(xù)低迷，未來短期內(nèi)難有改善。期貨盤面，在底部低位震蕩運行，但受豐水期基本面弱勢影響，期貨盤低點或到12000元/噸，下方仍有下跌空間，短期內(nèi)無錨點，建議謹慎參與。
投資策略：觀望為主。
風險提示：新疆生產(chǎn)動向變化、西南電力政策動向，下游需求超預(yù)期復(fù)蘇。
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