氧化鋁首日策略：氧化鋁期貨AO今日上市。我們認(rèn)為，其中AO2311合約將會(huì)首先成為主力合約。上期所公布AO2311至AO2406（連續(xù)合約）的掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為2665元/噸。上市初期氧化鋁期貨漲跌幅為±7%，上市首日漲跌幅為±14%，上市初期期貨最低交易保證金為合約價(jià)值的9%。
(資料圖)
通過分析我們將最便宜可交割品定位在山東地區(qū)的氧化鋁現(xiàn)貨。參照上6月16日山東氧化鋁價(jià)格2788元/噸，AO2311合約按照2665元/噸掛牌開始交易后，首日或存在價(jià)格上行的一定空間，價(jià)格反彈至2741-2788元/噸區(qū)間附近，恐逐漸承受壓力。從當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期來看，考慮到氧化鋁的高供給能力以及成本側(cè)的弱勢(shì)格局猶在，氧化鋁期貨有可能走出沖高回落的走勢(shì)。不過，昨日晚間云南電解鋁廠爆出從17日起全面放開電力負(fù)荷管理，或?qū)ξ髂涎趸X需求形成較強(qiáng)支撐，不排除上市初期上行高度超預(yù)期的可能。
因此，在上市首日單邊策略上，建議震蕩思路對(duì)待，高點(diǎn)或有布空機(jī)會(huì)，但需關(guān)注沖高高度在云南消息下超預(yù)期的可能。在上市后的跨期策略上：如果現(xiàn)貨拋售有渠道可以兌現(xiàn)，上市首日應(yīng)有拋現(xiàn)買11月合約的反套機(jī)會(huì)。若后續(xù)2311對(duì)之后的合約走出較大的Contango，按照月間正套成本約為20-30元/噸測(cè)算，可以適時(shí)做月間實(shí)物正套。
油脂：國際和國內(nèi)植物油供應(yīng)均充足，短期天氣和政策因素加大植物油波動(dòng)性。從基本面來看，當(dāng)前國際和國內(nèi)的主要植物油的供應(yīng)都是充足的，不過近期市場(chǎng)圍繞新年度主要油料作物的供應(yīng)和需求展開交易，對(duì)厄爾尼諾可能造成澳菜籽和棕櫚油產(chǎn)量下降的擔(dān)憂、對(duì)EPA新的生柴配額的期望推動(dòng)植物油價(jià)格反彈，而美豆主產(chǎn)區(qū)降雨持續(xù)偏少，進(jìn)一步帶動(dòng)美豆和植物油價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)將繼續(xù)聚焦美豆主產(chǎn)區(qū)天氣，三大油脂將保持高波動(dòng)性，建議操作上主要以做多波動(dòng)率為主，即買入虛值的看漲和看跌期權(quán)為主，期貨上建議暫且觀望。
期指：回補(bǔ)后的多單持有。邏輯：海外盡管通脹、經(jīng)濟(jì)與政策等問題仍時(shí)不時(shí)會(huì)擾動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)，但美股價(jià)格中樞仍在逐步上移。因而，A股更多的還是受內(nèi)因的影響。數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)修復(fù)的放緩，央行Q1執(zhí)行報(bào)告同樣驗(yàn)證政策的有的放矢，兩因素最終導(dǎo)致市場(chǎng)信心的不足，而屢次驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲的傳聞則仍需驗(yàn)證。如今，這一系列因素均在不同程度上得到驗(yàn)證。后期，無論是政策期望還是經(jīng)濟(jì)修復(fù)，只要不是過分樂觀還是可以期待的。政策已先行且不會(huì)缺失，經(jīng)濟(jì)會(huì)回升且只是滯后，低估值背景下，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)逐步好起來。
豆一：現(xiàn)貨逢高賣出套保。邏輯：1）近期主要矛盾：美豆產(chǎn)區(qū)干燥天氣憂慮，國際豆價(jià)漲幅較大，間接利多豆一期貨。2）豆一自身基本面暫無大變化：一方面，黑龍江地方儲(chǔ)備收購?fù)瓿伞?nèi)蒙古地儲(chǔ)將于6月20日完成、市場(chǎng)期待后期是否還有相關(guān)政策等，這支撐現(xiàn)貨及近月合約價(jià)格。另一方面，拋儲(chǔ)重啟并持續(xù)、市場(chǎng)需求平淡對(duì)價(jià)格有壓力。展望后期，雖然美豆天氣市驅(qū)動(dòng)仍在，但短線漲幅較大、天氣存在不確定性、豆一自身基本面暫無持續(xù)利多，預(yù)計(jì)豆一期價(jià)上方空間有限。
期指：反彈后的震蕩
期債：復(fù)蘇預(yù)期回暖，債市走弱
黃金：震蕩反彈
白銀：承壓下行
銅：中國政策利好，支撐價(jià)格
鋁：宏觀情緒定價(jià)，走出偏強(qiáng)反彈，關(guān)注下游反噬
鋅：消費(fèi)欠佳，中期價(jià)格仍偏弱
鉛：消費(fèi)仍偏弱，限制上方空間
鎳：海外庫存偏緊助漲，國內(nèi)基本面弱勢(shì)拖累
不銹鋼：市場(chǎng)到貨小幅增加，庫存止跌小幅回升
錫：突破上行
工業(yè)硅：仍處弱勢(shì)格局，消息面或有提振
鐵礦石：需求預(yù)期提振，高位反復(fù)
螺紋鋼：庫存持續(xù)去化，震蕩偏強(qiáng)
熱軋卷板：宏觀預(yù)期向好，震蕩偏強(qiáng)
硅鐵：宏觀預(yù)期向好，偏強(qiáng)震蕩
錳硅：靜態(tài)矛盾不足，低位修復(fù)
焦炭：宏觀向好，偏強(qiáng)震蕩
焦煤：宏觀向好，偏強(qiáng)震蕩
動(dòng)力煤：需求釋放有限，偏弱運(yùn)行
玻璃：短期偏弱 中期震蕩
PTA：逢低做多加工費(fèi)
MEG：09合約上方壓力位4150
橡膠：震蕩運(yùn)行
瀝青：維持震蕩格局
LLDPE：短期震蕩盤整
PP：短線偏強(qiáng) 但已臨近高位
紙漿：震蕩運(yùn)行
甲醇：跟隨煤炭反彈
尿素：國際市場(chǎng)企穩(wěn)，震蕩格局
苯乙烯：端午偏強(qiáng)
純堿：反彈難延續(xù) 趨勢(shì)仍偏弱
LPG：短期小幅反彈，但空間有限
短纖：做縮利潤(rùn)
PVC：上行仍有阻力，上下游開工主導(dǎo)行情
燃料油：短期仍然偏強(qiáng)，基本面壓力仍在
低硫燃料油：仍然強(qiáng)于高硫，高低硫價(jià)差或進(jìn)一步走闊
棕櫚油：跟隨其他油脂走勢(shì)
豆油：關(guān)注美豆主產(chǎn)區(qū)天氣
豆粕：美豆天氣憂慮，偏強(qiáng)運(yùn)行
豆一：國際豆價(jià)上漲，跟隨上漲
玉米：震蕩偏強(qiáng)
白糖：偏強(qiáng)震蕩
棉花：維持高位震蕩
雞蛋：震蕩調(diào)整
生豬：11月合約階段性高估，短線做空
原油：反彈趨勢(shì)或不變
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