久期財經訊，2月16日，穆迪確認IFC Development Limited.(簡稱“IFC”)“A2”發(fā)行人評級。穆迪還確認由IFC Development (Corp. Treasury) Ltd.發(fā)行，IFC提供擔保的高級無抵押債券“A2”評級。
評級展望“穩(wěn)定”。
穆迪公司副總裁和兼高級分析師Stephanie Lau表示：“評級的確認和穩(wěn)定的展望反映了穆迪的預期，即在最近香港特區(qū)(Aa3 穩(wěn)定)和中國內地(A1 穩(wěn)定)重新開放邊境后，商業(yè)活動逐漸恢復，將支持IFC未來一到兩年的盈利復蘇。這將為公司提供比2020年至2022年疫情防控期間更多的財務緩沖?！?/p>
(資料圖)
評級依據
IFC的“A2”發(fā)行人評級，是基于該公司在整個經濟周期中產生了強勁的經常性現金流和盈利能力，并在香港特區(qū)管理高質量、多功能商業(yè)綜合體方面具有良好的記錄。
盡管自2019年下半年以來，經營狀況充滿挑戰(zhàn)，但該公司的辦公和零售組合多年來一直保持著非常高的入住率，并為上述觀點提供支撐。
評級亦考慮到該公司穩(wěn)健的財務管理、優(yōu)良的流動資金，以及與其母公司新鴻基地產發(fā)展有限公司(SUN HUNG KAI PROPERTIES LIMITED，簡稱“新鴻基地產”，00016.HK)、恒基兆業(yè)地產有限公司(Henderson Land Development Co. Ltd，00012.HK，簡稱“恒基地產”)及香港中華煤氣有限公司(The Hong Kong and China Gas Company Limited，簡稱“香港中華煤氣”，00003.HK，A1/穩(wěn)定)的緊密聯系。
盡管如此，IFC的評級受到該公司的單一地點集中度和對中國游客的敞口的限制。
穆迪預計，與2022財年相比，在截至6月30日的財年(2023財年)，IFC調整后的凈債務/EBITDA比例將保持在5.0倍的水平，并在2024財年改善至約4.7倍。這種改善將受到其相對持平的調整后凈債務/EBITDA比例逐步改善的推動。預估比例將使該公司適當地處于A2發(fā)行人評級類別，并有足夠的上行空間。同期，預計債務/資本化比率將保持在較低水平，穩(wěn)定在20%左右。
穆迪預計，IFC經調整后的EBITDA將從2022財年的35億港元下降至2023財年的34億港元，下降約1%，然后在2024財年回升4%至35億港元。2023財年的EBITDA較低，反映出穆迪預計，考慮到中環(huán)甲級寫字樓供應的明顯增加，未來12-18個月，該公司辦公資產組合的續(xù)租和入住率將較低。然而，預計香港特區(qū)的零售銷售和入境游客的反彈將改善IFC的零售和酒店業(yè)務，支持其2024財年的盈利復蘇。
鑒于其有限的資本支出和擴張風險，穆迪預計，未來12-18個月，該公司經調整后的凈債務將穩(wěn)定在170億港元左右，與2022年6月30日的水平相當。
環(huán)境、社會和治理(ESG)因素對IFC信用評級的影響是中等到低。IFC在自然氣候和碳轉型風險以及社會風險方面存在中度負風險。這些因素被其對治理風險的中等至低敞口所抵消。
可能導致評級上調或下調的因素
穩(wěn)定的評級展望反映了穆迪的預期，即在穩(wěn)定的寫字樓租金收入和有限的發(fā)展風險的支持下，IFC的整體財務指標將在未來1-2年內基本保持穩(wěn)定。
由于IFC在地理上的高度集中，未來2-3年內不太可能出現評級上調。然而，如果該公司實現經營多元化或保持強勁的財務狀況，即其凈債務/ EBITDA比例低于2.5-3.0倍，其債務/資本化低于20%-25%，穆迪可能會隨著時間的推移上調評級。
如果(1)經營環(huán)境仍然困難，導致空置率顯著上升，經營性現金流下降;(2)該公司為翻新現有物業(yè)或決定開發(fā)大型物業(yè)而產生重大債務融資資本支出;(3)股權結構發(fā)生重大變化，導致股東支持減弱;或(4)其凈債務/EBITDA的比例持續(xù)超過5.5倍，其債務/資本化的比例持續(xù)超過30%-35%，可能會出現下調評級壓力。
IFC成立于1996年，擁有并經營高檔多功能綜合大樓。其物業(yè)已成為中國香港地區(qū)最重要的地標性建筑之一。其投資物業(yè)組合的總建筑面積為363萬平方英尺，包括辦公室、零售空間、酒店和套房。
關鍵詞： Development Limited
