久期財經(jīng)訊，3月8日，穆迪已將富邦產(chǎn)物保險股份有限公司(Fubon Insurance Co., Ltd.，簡稱“富邦產(chǎn)險”)的保險財務(wù)實力評級從“A1”調(diào)整至“A2”，展望從“穩(wěn)定”調(diào)整至“負(fù)面”。
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穆迪同時確認(rèn)了富邦財產(chǎn)保險有限公司(Fubon Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，簡稱“富邦財險”)的保險財務(wù)實力評級為“Baa1”，展望“穩(wěn)定”。
富邦金融控股股份有限公司(Fubon Financial Holding Co., Ltd.，簡稱“富邦金控”，Baa1/穩(wěn)定) 富邦人壽保險股份有限公司(Fubon Life Insurance Co Ltd.，簡稱“富邦人壽”，保險財務(wù)實力評級 A3 穩(wěn)定) 的評級和展望不受此評級行動影響。
評級理據(jù)
富邦產(chǎn)險
富邦產(chǎn)險的保險財務(wù)實力評級下調(diào)至A2，反映出該公司因疫情造成重大虧損，在資本化、盈利能力和準(zhǔn)備金充足率方面出現(xiàn)了顯著惡化。
為保單預(yù)留的賠付額和準(zhǔn)備金從2022年8月31日的199億新臺幣上升至2022年12月31日的595億新臺幣，超過了富邦金控在2022年8月完成的150億新臺幣注資。因此，該保險公司的資本與風(fēng)險資產(chǎn)比率(RBC)從2022年8月31日的300%左右大幅下降，這大大削弱了其承受潛在高額賠付和資本市場波動的能力。
穆迪預(yù)計富邦金控將向富邦產(chǎn)險注資，以支持其在未來12-18個月的資本水平。與此同時，由于大多數(shù)有效的新冠相關(guān)政策的期限為1年，并且富邦產(chǎn)險2022年4月已停止銷售該類產(chǎn)品，該公司的盈利壓力將從2023年第二季度產(chǎn)品到期后開始得到緩解。然而，潛在的資本注入和留存收益的恢復(fù)，不太可能在未來2-3年內(nèi)將該公司的資本化水平推回歷史高位。
富邦產(chǎn)險的A2保險財務(wù)實力評級反映了其作為當(dāng)?shù)厥袌鲎畲蟮姆菈垭U保險公司的領(lǐng)先市場地位，穆迪預(yù)計，由于其在新冠相關(guān)保單以外的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的承保利潤率強(qiáng)勁、投資收益良好，該公司的盈利能力將逐步恢復(fù)。此外，該公司的財務(wù)靈活性亦得益于富邦金控在國內(nèi)資本市場的良好準(zhǔn)入以及在銀行和人壽保險領(lǐng)域的強(qiáng)大特許經(jīng)營權(quán)。
這些優(yōu)勢被該公司的資本水平削弱、由于地理集中度相對較高所造成的顯著總體巨災(zāi)風(fēng)險以及單一名稱股票集中度敞口相對較高所抵消。
評級行動還考慮到富邦產(chǎn)險轉(zhuǎn)向更激進(jìn)的財務(wù)和資本管理政策所造成的中度負(fù)面治理風(fēng)險。該公司計劃保持較低的資本緩沖，以支持未來幾年的承保和投資活動。此外，與新冠相關(guān)政策所造成的重大損失暴露了保險公司產(chǎn)品風(fēng)險管理的弱點(diǎn)。
穆迪已將富邦保險的治理發(fā)行人評級從“G-2”調(diào)整為“G-3”，并將其環(huán)境、社會和治理(ESG)信用影響評分從中至低(CIS-2)調(diào)整為中度負(fù)面(CIS-3)。
穆迪將展望下調(diào)為負(fù)面，反映出該公司資本和盈利的最終影響仍不確定，這將取決于新冠相關(guān)的虧損發(fā)展以及富邦金控注資的程度和及時性。
富邦財險
確認(rèn)富邦財險Baa1保險財務(wù)實力評級和穩(wěn)定的展望反映了穆迪的預(yù)期，盡管富邦財險的信用狀況有所減弱，但富邦財險的主要股東(包括富邦人壽、富邦產(chǎn)險及其間接母公司富邦金控)的支持水平將基本保持不變。截至2022年12月31日，富邦產(chǎn)險和富邦人壽分別擁有富邦財險40%的股權(quán)。富邦產(chǎn)險和富邦人壽均為富邦金控的全資子公司。
穆迪預(yù)計，富邦產(chǎn)險、富邦人壽和富邦金控的財務(wù)資源相對于富邦財險的適度經(jīng)營規(guī)模，奠定它們在需要時向富邦財險提供支持的能力。穆迪的支持假設(shè)還考慮到，富邦金控希望在中國內(nèi)地擴(kuò)大業(yè)務(wù)，而富邦財險作為該集團(tuán)唯一一家在中國內(nèi)地運(yùn)營且持有多數(shù)股權(quán)的保險公司，對集團(tuán)具有戰(zhàn)略重要性。
因此，穆迪繼續(xù)將富邦財險的獨(dú)立信用評級上調(diào)兩個子級至“baa3”，這反映了(1)富邦產(chǎn)險和富邦人壽的運(yùn)營和財務(wù)支持，(2)富邦金控的所有權(quán)和隱含支持(包括資本注入的記錄)，這將有助于其業(yè)務(wù)增長和財務(wù)靈活性，(3)擁有經(jīng)驗豐富的管理團(tuán)隊和富邦產(chǎn)險強(qiáng)大的承保領(lǐng)域知識，(4)富邦財險與富邦金控的風(fēng)險管理密切結(jié)合。
這家保險公司的獨(dú)立信用狀況依然穩(wěn)健，這反映了其流動性投資側(cè)重于銀行存款和固定收益投資。此外，保險公司具有多元化和短尾型業(yè)務(wù)組合，準(zhǔn)備金風(fēng)險較低。
這些優(yōu)勢被其較弱的盈利能力和市場地位所抵消。其較小的業(yè)務(wù)規(guī)模不僅限制了未來12-18個月費(fèi)用比率的顯著改善，而且還增加了其非車險板塊盈利能力的波動性。它的業(yè)務(wù)沒有遍布全國范圍也導(dǎo)致了它市場份額較低。
可能導(dǎo)致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
富邦產(chǎn)險
考慮到“負(fù)面”展望，評級上調(diào)的可能性不大。若發(fā)生以下情況，評級展望可能會恢復(fù)穩(wěn)定：(1)該公司的RBC保持在230%以上，或其總承保杠桿(GUL)始終低于5倍;(2)盈利能力改善，資本回報率(ROC)持續(xù)高于6%，或剔除新冠相關(guān)損失后的綜合成本率持續(xù)低于96%;(3)該保險公司成功收回其與新冠相關(guān)保單的大部分可回收索賠，并將其獨(dú)立財務(wù)杠桿維持在30%以下。
若發(fā)生以下情況，穆迪可能會下調(diào)評級：(1)該保險公司的RBC下降到220%以下，或其GUL持續(xù)上升到6倍以上;(2)盈利能力大幅惡化，ROC降至低于4%，或剔除新冠相關(guān)損失后的綜合成本率持續(xù)超過98%;(3)財務(wù)杠桿持續(xù)高于40%;(4)因未能從再保險人處成功收回相關(guān)可回收索賠，其可回收索賠的減值損失顯著增加。
富邦財險
若發(fā)生以下情況，穆迪可能會上調(diào)評級：(1)該公司的承保盈利能力顯著改善，綜合成本率低于105%，同時持續(xù)錄得凈利潤;(2)市場地位顯著改善，盈利能力未下降;(3)資本充足率顯著增強(qiáng)，GUL持續(xù)下降至4倍以下，或綜合償債能力比率持續(xù)上升至200%以上。
若發(fā)生以下情況，穆迪可能會下調(diào)評級：(1)有跡象表明該公司股東的支持水平削弱;(2)承保盈利能力進(jìn)一步顯著惡化;(3)市場地位進(jìn)一步顯著下降;(4)資本充足率顯著惡化，GUL持續(xù)超過8倍，或綜合償債能力比率持續(xù)低于120%。
富邦產(chǎn)物保險股份有限公司承保各類財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)，包括汽車保險、火災(zāi)保險、意外健康保險和海上保險。截至2021年底，該公司總資產(chǎn)及股東權(quán)益分別為新臺幣1316億元及新臺幣454億元。
富邦財產(chǎn)保險有限公司總部位于廈門。該公司提供車險、意外及健康險、企業(yè)財產(chǎn)險、工程險和責(zé)任險等多項保險產(chǎn)品。截至2021年底，該公司總資產(chǎn)及股東權(quán)益分別為人民幣23億元及人民幣3億元。
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