久期財經(jīng)訊，5月5日，惠譽確認(rèn)恒生銀行有限公司(Hang Seng Bank Limited，簡稱“恒生銀行”，00011.HK)的長期發(fā)行人違約評級為“AA-”，展望“穩(wěn)定”。
惠譽同時將恒生銀行的股東支持評級(SSR)從“a”上調(diào)至“a+”，并確認(rèn)短期發(fā)行人違約評級為“F1+”，生存力評級(VR)為“a+”。
(相關(guān)資料圖)
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
次級債務(wù)緩沖提升：恒生銀行的長期發(fā)行人違約評級比其生存力評級高一個子級，因惠譽認(rèn)為恒生銀行是匯豐控股有限公司(HSBC Holdings plc，簡稱“匯豐控股”，00005.HK，A+/穩(wěn)定/a+)在其匯豐亞洲清算集團(tuán)之下的重要子公司，該銀行的高級債權(quán)人將受益于匯豐控股籌集的清算資金。截至2022年年底，其內(nèi)部虧損吸收額度占風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的21.7%。
穩(wěn)定的運營環(huán)境：惠譽對香港特區(qū)銀行穩(wěn)定經(jīng)營環(huán)境的評估考慮了香港特區(qū)與中國內(nèi)地的經(jīng)濟聯(lián)系?；葑u預(yù)計，在中國重新開放的支持下，香港特區(qū)的GDP將在2023年增長4%。香港特區(qū)的經(jīng)營環(huán)境評分為“a”，低于“aa”的潛在評分，該標(biāo)準(zhǔn)反映了香港特區(qū)與中國內(nèi)地之間的緊密聯(lián)系（包括經(jīng)濟上的聯(lián)系）。
內(nèi)部狀況具備韌性：恒生銀行的生存力評級反映了該銀行多年來的韌性以及均衡的內(nèi)部信用狀況?；葑u認(rèn)為，盡管近期由于人壽保險投資組合的不良表現(xiàn)以及在中國大陸的商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險敞口出現(xiàn)減值，該銀行的財務(wù)狀況出現(xiàn)短期惡化，但該銀行在過去幾個周期中一直保持著一貫保守的風(fēng)險偏好。其“a+”的業(yè)務(wù)狀況評分高于“bbb”的潛在評分，以反映該銀行因作為匯豐集團(tuán)的一部分且擁有穩(wěn)固的獨立特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，而具有的龐大的市場份額和強大的定價能力。
集中風(fēng)險管理良好：鑒于恒生銀行著重于抵押貸款業(yè)務(wù)，其對房地產(chǎn)行業(yè)的敞口大于同業(yè)，到2022年底，與國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)的貸款約占其貸款的52%。近年來，恒生銀行一直在減少對中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)的貸款(2022年減少24%)，到2022年底，這些貸款占總貸款的比例降至5%(2021年:6%)。
惠譽認(rèn)為，其嚴(yán)格的承保標(biāo)準(zhǔn)和保守的貸款/價值比率平衡了其集中于房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險。2022年，該銀行在中國內(nèi)地的總敞口(MCE)占總資產(chǎn)的17%，仍低于26%的行業(yè)平均水平。
資產(chǎn)質(zhì)量惡化：由于對中國商業(yè)地產(chǎn)的敞口，到2022年底，該行的減值貸款率從2021年底的1%上升至近2.6%。惠譽預(yù)計，在中國內(nèi)地購房者信心和住房交易量持續(xù)復(fù)蘇之前，該行的減值貸款率將保持在較高水平。因此，惠譽將恒生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量評分從“a+/負(fù)面”調(diào)整至“a/穩(wěn)定”。自2022年下半年以來，內(nèi)地政府采取的支持性政策措施應(yīng)能限制這些風(fēng)險敞口的進(jìn)一步惡化，并且撥備基本已足夠。
盈利能力反彈：恒生銀行的營業(yè)利潤/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比從2021年的2.2%下降到2021年的1.5%，原因是其高信用減值支出(主要來自中國大陸的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè))和其保險投資組合的市場表現(xiàn)不佳。2022年，扣除保險投資組合的影響，其未扣除減值支出的總營業(yè)收入增長了12%。
惠譽預(yù)計，恒生銀行產(chǎn)生經(jīng)常性利潤的能力將繼續(xù)優(yōu)于同業(yè)，這也反映在其強勁的業(yè)務(wù)狀況上。惠譽預(yù)計，受益于2023年更高的利率、更好的費用收入以及更低的信貸費用，該銀行的盈利能力將出現(xiàn)反彈，因為其商業(yè)地產(chǎn)敞口的資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所緩解。
資本化下降：盡管其普通股一級(CET1)比率從2021年底的15.9%降至2022年底的15.2%（主要原因是信貸成本增加導(dǎo)致盈利能力下降），恒生銀行的資本化仍然良好。惠譽預(yù)計，隨著2023-2024年期間利潤的恢復(fù)，該銀行的資本比率將得到改善。恒生銀行多年來以其高于同行的盈利能力證明了其可持續(xù)產(chǎn)生資本的能力。
強勁的流動性狀況：惠譽認(rèn)為，恒生銀行的融資和流動性仍然強勁。該行的主要資金來源是客戶存款，到2022年底，其貸款/存款之比為73%(2021年:80%)。該行2022年的存款增速為2.6%，超過了整個系統(tǒng)的1.7%。恒生銀行始終保持較高的流動性覆蓋率，2022年底的流動性覆蓋率為281%(2021年:193%)，遠(yuǎn)高于系統(tǒng)平均水平和監(jiān)管最低要求100%。該行在運營實體層面管理流動性和資金風(fēng)險，要求每個實體始終滿足內(nèi)部和監(jiān)管要求。
母公司提供支持的可能性很高：惠譽將股東支持評級(SSR)從“a”重新評估為“a+”，反映了惠譽的觀點，即母公司提供高度支持的可能性極高。匯豐控股將增長重心轉(zhuǎn)向亞洲的關(guān)鍵戰(zhàn)略，將提高恒生銀行在集團(tuán)中的地位，并鞏固匯豐控股在香港特區(qū)的市場地位。其股東支持評級與香港上海匯豐銀行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，簡稱“匯豐銀行”，AA-/穩(wěn)定/a+)的生存力評級持平反映了惠譽的觀點，即由于其多年來的高貢獻(xiàn)，恒生銀行是匯豐銀行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵和不可缺少的組成部分，同時，鑒于其重要子公司的地位，該行若違約將對母公司構(gòu)成巨大風(fēng)險。
評級敏感性
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取負(fù)面評級/下調(diào)行動的因素包括：
如果出現(xiàn)以下一種或多種情況，恒生銀行的生存力評級可能觸發(fā)評級下調(diào):
-CET1比例下降到16%以下，且沒有可靠的方案將其恢復(fù)到現(xiàn)有水平(2022年底:15.2%);
-營業(yè)利潤/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比持續(xù)低于2%(截至2022年底的四年平均值:2.7%)。
如果惠譽認(rèn)為恒生銀行的風(fēng)險控制已不再足夠有效(這體現(xiàn)在無法解決的資產(chǎn)質(zhì)量問題上)，其生存力評級也可能被下調(diào)。其財務(wù)狀況的持續(xù)惡化也可能表明該銀行的整體業(yè)務(wù)模式已不再足夠可行。
如果惠譽下調(diào)中國香港特區(qū)銀行的運營環(huán)境評估，且在沒有證據(jù)表明銀行能夠與其所處的運營環(huán)境完全隔離的情況下，恒生銀行的生存力評級也可能會被下調(diào)，因為得分往往作為銀行生存力評級的下限(而非上限)。如果經(jīng)濟增長放緩構(gòu)成對中國香港特區(qū)商業(yè)環(huán)境的約束，導(dǎo)致資金和流動性緩沖減少及中國香港特區(qū)出現(xiàn)系統(tǒng)性資本持續(xù)外流，可能引發(fā)運營環(huán)境得分的下調(diào)。
只有在股東支持評級被下調(diào)的情況下，恒生銀行生存力評級的下調(diào)才會導(dǎo)致其長期發(fā)行人違約評級被下調(diào)，原因是匯豐銀行的評級下調(diào)或匯豐銀行支持子公司的意愿削弱。
如果惠譽不再認(rèn)為外部高級債權(quán)人可能從清算資金中獲得實質(zhì)性收益，那么恒生銀行長期發(fā)行人違約評級高于生存力評級的一個子級上調(diào)可能會被取消。這可能源于清算法規(guī)的變化、恒生銀行在集團(tuán)中的角色(包括清算)的變化，或恒生銀行在清算中可用的債務(wù)/股本緩沖金額的變化。
如果匯豐銀行的短期發(fā)行人違約評級被下調(diào)，或者惠譽認(rèn)為匯豐銀行提供流動性支持的可能性較小，則恒生銀行的短期發(fā)行人違約評級可能會被下調(diào)。
如果匯豐銀行的生存力評級被下調(diào)，則恒生銀行的股東支持評級也將被下調(diào)。如果惠譽得出結(jié)論，認(rèn)為母公司提供及時特別支持的能力或意愿有所減弱，也可能下調(diào)評級。
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取正面評級/上調(diào)行動的因素包括：
鑒于恒生銀行的生存力評級已經(jīng)超過了香港特區(qū)銀行的經(jīng)營環(huán)境評分，評級不太可能得到上調(diào)。
短期發(fā)行人違約評級處于最高水平，無法進(jìn)行評級上調(diào)。
對匯豐銀行生存力評級的正面評級行動，將導(dǎo)致對恒生銀行的股東支持評級和長期發(fā)行人違約評級采取類似的評級行動。
生存力評級調(diào)整
惠譽授予恒生銀行“a”的生存力評級，低于“aa”的隱含生存力評級，調(diào)整因素如下：經(jīng)濟規(guī)模和結(jié)構(gòu)(負(fù)面)。
惠譽授予恒生銀行“a+”的經(jīng)營環(huán)境評分，低于“bbb”類別隱含評分，調(diào)整因素如下：市場地位(正面)。
關(guān)鍵詞：
