2023年5月25日-聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予長沙市天心國資經(jīng)營集團有限公司(“天心國資”或“公司”)‘BBB’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了長沙市天心區(qū)人民政府(“天心區(qū)政府”)在必要時為天心國資提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到天心區(qū)政府間接持有天心國資的全部股權(quán), 天心國資作為長沙市天心區(qū)重要的負責(zé)土地整理以及國有資產(chǎn)運營的地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及天心區(qū)政府與天心國資之間的聯(lián)系，包括任命及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資計劃決策以及持續(xù)的政府支持等。
【資料圖】
展望穩(wěn)定反映了我們對天心國資的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時天心區(qū)政府會繼續(xù)確保天心國資穩(wěn)定運營的預(yù)期。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
政府所有權(quán)和監(jiān)管：天心區(qū)政府通過長沙市天心國資發(fā)展集團有限公司(“天心國發(fā)集團”)，一家天心區(qū)政府全資擁有的天心區(qū)重要的土地開發(fā)整理以及國有資產(chǎn)運營主體，間接持有天心國資的全部股權(quán)，是公司的最終控制人。當(dāng)?shù)卣畬居泻軓姷目刂茩?quán)，包括高級管理層的任命和監(jiān)督，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，當(dāng)?shù)卣€為公司制定了績效考核政策，并定期委派審計師審核公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。
戰(zhàn)略重要性以及戰(zhàn)略協(xié)調(diào)：天心國資作為天心區(qū)土地整理以及國有資產(chǎn)運營的重要地方投資發(fā)展公司，主要負責(zé)天心區(qū)范圍內(nèi)國有經(jīng)營性資產(chǎn)運營、城市更新、土地整理、貿(mào)易、創(chuàng)谷園區(qū)物業(yè)運營、人力資源服務(wù)等業(yè)務(wù)，在區(qū)域內(nèi)具有較強的競爭優(yōu)勢。天心國資提供一些與天心區(qū)社會和經(jīng)濟至關(guān)重要的公共產(chǎn)品和服務(wù)，其對區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮著重要作用，其業(yè)務(wù)運營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：天心國資持續(xù)獲得來自政府的運營和財政支持，以維持其業(yè)務(wù)運營。從2020年底到2022年底共計獲得約人民幣4.7億元的財政補貼，主要包括日常運營補助。同期，天心國資從天心區(qū)政府獲得以資金、股權(quán)、土地、經(jīng)營性資產(chǎn)以及其他資產(chǎn)形式的多次注資，共達到約人民幣121.5億元，以擴大其資產(chǎn)規(guī)模?？紤]到公司在天心區(qū)的職能及戰(zhàn)略重要性，我們認為公司未來仍將持續(xù)獲得收到以運營和/或財政補貼形式的政府支持。
天心區(qū)的經(jīng)濟及財政狀況：天心區(qū)是湖南省長沙市的市轄區(qū)之一，位于長沙市中心城區(qū)的南部，也位于長沙、株洲、湘潭三市城市群的幾何中心。天心區(qū)經(jīng)濟保持持續(xù)增長，但在2022年增速放緩。2022年，天心區(qū)GDP總量達人民幣1,302.2億元，同比增長4.9%。2022年，天心區(qū)GDP總量在長沙市9個區(qū)縣中排名第七。天心區(qū)的經(jīng)濟增長主要受第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)推動，二者分別占2022年GDP的31.3%和68.6%。過去三年，天心區(qū)一般公共預(yù)算收入保持穩(wěn)定增長，2022年天心區(qū)一般公共預(yù)算收入達人民幣70.5億元，同比增長4.9%。2020年至2022年，天心區(qū)政府稅收收入占一般公共預(yù)算收入的66%-70%。2022年財政赤字率為-10.5%。另一方面，政府性基金收入自2021年起連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，主要是由于繳納新增建設(shè)用地土地有償使用費。
天心區(qū)政府債務(wù)余額在過去幾年里保持穩(wěn)定增長，并在2022年增至約人民幣57.3億元，其中包括一般債務(wù)余額人民幣33.4億元，專項債務(wù)余額人民幣23.9億元。天心區(qū)政府債務(wù)水平(即政府總債務(wù)除以總財政收入)由2020年的46.1%增長至2022年的58.5%，主要是由于專項債務(wù)的增長。
天心國資財務(wù)及流動性狀況：過去三年，天心國資的資產(chǎn)規(guī)模迅速增長。截至2022年底，天心國資的資產(chǎn)構(gòu)成主要以土地、應(yīng)收款項以及投資性房地產(chǎn)為主。盡管公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以流動資產(chǎn)為主，但部分資產(chǎn)使用受限，應(yīng)收款項占用一定資金，公司整體的資產(chǎn)流動性弱。從2020年至2022年，天心國資的財務(wù)杠桿率(總負債/總資產(chǎn))較低，位于約25%-38%水平。截至2022年底，公司經(jīng)調(diào)整后的債務(wù)余額增加至人民幣0.44億元。天心國資的流動性風(fēng)險一般。截至2022年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣7.5億元和人民幣14.2億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣18.3億元。此外，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款、債券發(fā)行及其他融資渠道如融資租賃等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運營。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)天心國資的信用評級：(1)預(yù)期來自于天心區(qū)政府的支持減弱，特別是因為天心國資政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)天心區(qū)政府對天心國資的所有權(quán)大幅減少，或(3)我們對天心區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)下調(diào)。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)天心國資的信用評級：(1)來自天心區(qū)政府的支持加強，或(2)我們對于天心區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
