久期財經(jīng)訊，6月7日，惠譽確認(rèn)重慶市南岸區(qū)城市建設(shè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司(Chongqing Nan"an Urban Construction & Development (Group) Co., Ltd.，簡稱“重慶南岸城建集團(tuán)”)的的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級(IDR)為“BBB”。展望穩(wěn)定?；葑u還確認(rèn)了重慶南岸城建集團(tuán)發(fā)行的未償高級無抵押票據(jù)的評級為“BBB”。
評級的確認(rèn)反映了惠譽的觀點，即重慶南岸城建集團(tuán)將在南岸區(qū)的城市發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中保持重要的政策作用。該地區(qū)對位于中國西部的重慶市的發(fā)展至關(guān)重要。因此，惠譽認(rèn)為，政府向重慶南岸城建集團(tuán)提供及時支持的意愿較強(qiáng)。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
(資料圖)
政府持股和控制程度為"很強(qiáng)"：重慶南岸城建集團(tuán)是根據(jù)中國《公司法》注冊的地方國有有限責(zé)任公司，受重慶市南岸區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接監(jiān)管，其董事會成員和高管由政府任命，須定期向政府報告經(jīng)營和財務(wù)業(yè)績，其融資計劃、債務(wù)水平及重大項目均須經(jīng)政府批準(zhǔn)。
以往政府支持力度為“強(qiáng)”：鑒于政府以往為重慶南岸城建集團(tuán)提供切實的財務(wù)支持，助力該公司發(fā)展城市建設(shè)和土地開發(fā)業(yè)務(wù)，惠譽評定其以往政府支持力度為“強(qiáng)”。2018年至2022年期間，重慶南岸城建集團(tuán)每年平均獲得6.24億元人民幣的財務(wù)補(bǔ)助，占同時期經(jīng)惠譽調(diào)整后每年EBITDA的59%。過去五年政府還為該公司提提供了大量注資和特殊目的債券。此外，2015年至2018年期間，重慶南岸城建共收到48億元人民幣的資本，用于置換其未償付債務(wù)。
違約帶來的社會影響為"中等"：重慶南岸城建集團(tuán)被指定為重慶市中心城區(qū)之一南岸區(qū)的重點開發(fā)企業(yè)，主要從事土地一級開發(fā)、棚戶區(qū)改造等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，包括大量土建項目。雖然該公司在實施政府發(fā)展藍(lán)圖方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，但惠譽認(rèn)為，如果重慶南岸城建集團(tuán)無法履行其職能，其被重慶市其他政府相關(guān)企業(yè)取代并非不可能，因此其違約給重慶市帶來的經(jīng)濟(jì)影響為中等。
違約帶來的融資影響為"強(qiáng)"：重慶南岸城建集團(tuán)是重慶市的功能性旗艦政府相關(guān)企業(yè)之一。該公司一直是支持南岸區(qū)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施項目的主要投資者。南岸區(qū)被選為重慶市“兩江四岸”發(fā)展規(guī)劃核心區(qū)。重慶南岸城建集團(tuán)的使命是為重慶市開發(fā)中央商務(wù)區(qū)，該公司在境內(nèi)外資本市場的融資渠道暢通，自2016年以來經(jīng)常發(fā)行境外債券。
惠譽認(rèn)為，政府向重慶南岸城建集團(tuán)提供及時支持的意愿較強(qiáng)，因該公司若違約將影響當(dāng)?shù)仄渌嚓P(guān)企業(yè)的融資成本和融資渠道。
獨立信用狀況為“b”：惠譽根據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》，并基于重慶南岸城建集團(tuán)“中等”的營收穩(wěn)定性、“中等”的經(jīng)營風(fēng)險及“較弱”的財務(wù)狀況，評定該公司的獨立信用狀況。重慶南岸城建集團(tuán)作為南岸區(qū)的重要項目投資和建設(shè)平臺將受益于該區(qū)持續(xù)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，惠譽在評定該公司的營收穩(wěn)定性時將此納入考慮。經(jīng)營風(fēng)險的評估結(jié)果則反映了該公司在南岸區(qū)的領(lǐng)先市場地位和較強(qiáng)的融資能力。
2022年末，重慶南岸城建集團(tuán)以凈債務(wù)/惠譽調(diào)整后EBITDA之比衡量的凈杠桿為30.4倍，故惠譽評定其財務(wù)狀況為“較弱”?；葑u預(yù)計，鑒于重慶南岸城建承擔(dān)的職責(zé)，未來五年其杠桿率將保持在相似水平。此外，惠譽認(rèn)為，重慶南岸城建集團(tuán)的獨立信用狀況受其土地儲備和源自政府的大量應(yīng)收賬款的支持。
評級推導(dǎo)摘要
惠譽根據(jù)其《政府相關(guān)企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》對重慶南岸城建集團(tuán)進(jìn)行評級，該評級與惠譽對重慶市政府信譽度的內(nèi)部評估有信用關(guān)聯(lián)性，具體體現(xiàn)在重慶市政府對重慶南岸城建的全資所有權(quán)、監(jiān)督權(quán)和持續(xù)支持，以及重慶南岸城建集團(tuán)若違約將給政府帶來的社會影響和融資影響。
惠譽根據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)》評定重慶南岸城建集團(tuán)的獨立信用狀況為“b”。
評級敏感性
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
如果惠譽上調(diào)對重慶市政府的內(nèi)部信用評估結(jié)果，或惠譽認(rèn)為重慶市政府向重慶南岸城建集團(tuán)提供合法支持的意愿加強(qiáng)，從而對該公司作為政府相關(guān)企業(yè)的特質(zhì)進(jìn)行重新評估，則可能會對該公司采取正面評級行動。
如果惠譽對重慶南岸城建集團(tuán)的發(fā)行人主體評級采取正面評級行動，亦將對該公司的受評高級無抵押債券采取相似的評級行動。
可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取負(fù)面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
如果重慶南岸城建集團(tuán)違約帶來的社會影響或融資影響下降，或惠譽下調(diào)對以往政府支持力度的評估結(jié)果，或政府稀釋在該公司中的持股或控制權(quán)，則惠譽可能下調(diào)該公司的評級。
如果惠譽對重慶南岸城建集團(tuán)的發(fā)行人主體評級采取負(fù)面評級行動，亦將對該公司的受評高級無抵押債券采取相似的評級行動。
流動性和債務(wù)結(jié)構(gòu)
截至2022年底，重慶南岸城建集團(tuán)一年內(nèi)的并表后債務(wù)為40億元人民幣，可由手頭現(xiàn)金和未使用信貸余額支付。公司債務(wù)以中長期為主，公司聲譽良好，與各政策性銀行和商業(yè)銀行建立了長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，債務(wù)市場再融資渠道強(qiáng)大。截至2022年底，重慶南岸城建集團(tuán)從商業(yè)銀行獲得的信貸總額為170億元人民幣，其中100億元人民幣已使用，其余70億元人民幣未使用。
發(fā)行人簡介
重慶南岸城建集團(tuán)是重慶南岸區(qū)的主要城市發(fā)展平臺，南岸區(qū)是該市九個核心區(qū)之一，也是重慶“兩江四岸”核心區(qū)發(fā)展計劃的三個核心區(qū)之一。該公司的職責(zé)包括該地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開發(fā)。截至2023年3月，該公司總資產(chǎn)為719億元人民幣。
關(guān)鍵詞：
