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證券時報記者 安仲文
為使公募ETF更精準捕捉創(chuàng)新藥個股收益，港股創(chuàng)新藥指數(shù)中權重占比大、“跑得慢”的CXO公司(醫(yī)藥研發(fā)生產外包服務組織)被剔除。
近日，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)宣布修訂編制方案，明確剔除CXO公司，聚焦創(chuàng)新藥核心公司，修訂規(guī)則于8月11日正式生效，該指數(shù)將成為ETF跟蹤的指數(shù)中首批“純度”達100%的創(chuàng)新藥指數(shù)。
此次調整源于CXO公司與創(chuàng)新藥產業(yè)景氣度分化加劇——被移出的5家企業(yè)年內漲幅均落后于指數(shù)整體表現(xiàn)，且合計權重高達20%。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，公募基金對CXO板塊的配置比例已降至歷史冰點，而跟蹤該指數(shù)的創(chuàng)新藥ETF年內收益已逼近翻倍，折射出資本市場對創(chuàng)新藥產業(yè)進入盈利兌現(xiàn)期的強烈預期。
根據(jù)剔除CXO公司后的指數(shù)成份股進行回測，2023年指數(shù)發(fā)布日以來，修訂后的指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)更好，年化收益率超47%，夏普比率也顯著提升。
證券時報記者注意到，作為曾被公募基金高度重倉的創(chuàng)新藥產業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)，CXO公司此前長期是基金經(jīng)理布局創(chuàng)新藥賽道的替代性選擇。盡管與創(chuàng)新藥產業(yè)關聯(lián)密切，但其核心定位是服務支持角色——主要為創(chuàng)新藥企及生物科技公司提供研發(fā)、生產、商業(yè)化外包服務，既不直接掌握創(chuàng)新藥的核心知識產權，亦不承擔新藥研發(fā)失敗風險，更無法分享專利商業(yè)化成功后的授權收益。
隨著市場對創(chuàng)新藥主題基金、ETF的配置需求向精細化、個性化升級，疊加創(chuàng)新藥行業(yè)盈利拐點臨近，板塊整體投資吸引力顯著躍升，與CXO賽道的吸引力差距正持續(xù)擴大。
今年公募基金二季報顯示，醫(yī)藥主題基金持倉CXO公司占比處于歷史低位，多只醫(yī)藥主題基金陸續(xù)減持CXO公司，并更換為港股創(chuàng)新藥股票。截至8月11日，主動權益類醫(yī)藥基金前10名的核心持倉中，CXO公司的持倉比例降至最低水平。
華南地區(qū)某大型公募基金負責人認為，CXO與創(chuàng)新藥在商業(yè)模式和產業(yè)鏈價值分配上存在明顯差異，剔除CXO公司后，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)成份股全部為創(chuàng)新藥企業(yè)，能夠更精準地表征本輪創(chuàng)新藥產業(yè)的發(fā)展趨勢。CXO公司無法為基金經(jīng)理提供收益，以及公募“減倉換藥”也是該指數(shù)調整的原因。
