(資料圖)
“消費(fèi)者信心的下降和最近的美國(guó)居民部門(mén)信用卡違約率上升是相匹配的，在高通脹高利率經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，居民部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表和收入狀況邊際上會(huì)有惡化也是情理之中；但美國(guó)居民部門(mén)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了十年的去杠桿，本身資產(chǎn)負(fù)債處于一個(gè)相對(duì)健康的狀況，這也是為何即便消費(fèi)信心在惡化，即便銀行利率在飆升，美國(guó)居民部門(mén)的消費(fèi)貸款仍然在繼續(xù)擴(kuò)張，這顯示著美國(guó)居民部門(mén)的需求仍然十分有韌性?！壁w旭初表示。
在趙旭初看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的催化有兩方面的背景，一是按照歷史經(jīng)驗(yàn)看，海外加息結(jié)束到降息之間就是一個(gè)容易出風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段；二是能夠激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好的中國(guó)這邊的復(fù)蘇環(huán)比高點(diǎn)已經(jīng)看到，同比高點(diǎn)接近看到，在中國(guó)沒(méi)有更多刺激政策的情況下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期想要進(jìn)一步邊際改善是比較困難的。
“在這樣的背景下，近日A股的主線(xiàn)題材下跌與海外銀行業(yè)危機(jī)共振成為了一個(gè)激發(fā)避險(xiǎn)情緒升級(jí)的導(dǎo)火索?！壁w旭初認(rèn)為，今年大的宏觀(guān)周期和前幾年有所不同，國(guó)內(nèi)和海外出現(xiàn)明顯的周期背離，且海外的政策部門(mén)應(yīng)對(duì)危機(jī)的速度又很快，所以不至于出現(xiàn)單邊的持續(xù)性共振，這就導(dǎo)致各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)難以出現(xiàn)大幅度的流暢單邊行情，比較合適的操作思路應(yīng)該是“在下跌時(shí)不過(guò)分恐慌、在上漲時(shí)也不過(guò)分樂(lè)觀(guān)”。
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