宏觀分析
國(guó)內(nèi)：按美元計(jì)價(jià)，5月份我國(guó)進(jìn)出口5011.9億美元，下降6.2%。其中，出口2835億美元，下降7.5%；進(jìn)口2176.9億美元，下降4.5%；貿(mào)易順差658.1億美元，收窄16.1%。此外，據(jù)證券時(shí)報(bào)，多家國(guó)有大行將自6月8日起正式調(diào)整人民幣存款利率。其中，有大行調(diào)整人民幣存款掛牌利率，活期存款掛牌利率較此前下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.2%，定期存款整存整取產(chǎn)品中，3個(gè)月期、6個(gè)月期、1年期掛牌利率保持不變，分別為1.25%、1.45%和1.65%，2年期掛牌利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%，3年期和5年期掛牌利率分別下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.45%和2.5%。
【資料圖】
國(guó)際：美國(guó)財(cái)政部計(jì)劃增加國(guó)庫(kù)券發(fā)行量，以繼續(xù)為政府融資，并逐步重建現(xiàn)金儲(chǔ)備，初步增加發(fā)行的國(guó)庫(kù)券將集中在短期基準(zhǔn)債券和現(xiàn)金管理票據(jù)。美國(guó)4月貿(mào)易逆差大幅擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月貿(mào)易帳逆差環(huán)比增加23%至746億美元，為2022年10月以來(lái)最大逆差。歐洲央行管委諾特表示，如果通脹保持高位，歐洲央行應(yīng)毫不猶豫繼續(xù)加息；未來(lái)幾年，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)將主導(dǎo)歐洲央行政策。諾特指出，為控制通脹，歐洲央行必須在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持峰值利率。
貴金屬
上一個(gè)交易日貴金屬普遍下跌，COMEX黃金期貨跌1.31%報(bào)1955.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.65%報(bào)23.515美元/盎司。目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍有一定韌性，核心通脹也仍有壓力，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的空間，貨幣政策或難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的政策預(yù)期修正帶來(lái)的壓力。但是另一方面，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲，對(duì)貴金屬價(jià)格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，25】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8293.0美元/噸，跌0.38%，上海升水325，廣東升水210。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)六月加息押注增加。國(guó)內(nèi)方面，美元計(jì)出口同比降7.5%，其中對(duì)東盟出口延續(xù)回落，反映外需降溫逐步傳導(dǎo)。此外，國(guó)內(nèi)多家大銀行下調(diào)存款利率，有利于降低銀行業(yè)息差壓力。現(xiàn)貨端支撐能力有限。由于企業(yè)實(shí)際訂單沒(méi)有明顯修復(fù)，并未超量備貨，因此后續(xù)去庫(kù)持續(xù)性或有限，基準(zhǔn)假設(shè)下六月或不去庫(kù)，并且近期銅價(jià)略有反彈廢銅供應(yīng)可能邊際好轉(zhuǎn)。展望后市，銅價(jià)延續(xù)反彈有難度，初步關(guān)注66000-67000，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能，不建議抄底。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存建議等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2219，日漲9或0.41%。供應(yīng)端，企業(yè)復(fù)產(chǎn)在即但規(guī)模仍未知，整體供應(yīng)繼續(xù)增加。需求端，實(shí)際消費(fèi)顯現(xiàn)淡季跡象。庫(kù)存方面關(guān)注6月中旬后去庫(kù)放緩情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華東市場(chǎng)向好現(xiàn)貨貼水收窄，華南市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨升水繼續(xù)下行；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)弱。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格弱勢(shì)趨穩(wěn)，整體成本暫時(shí)企穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)漲，但電價(jià)轉(zhuǎn)跌。海外歐洲升水小幅下滑。
投資策略：逢高空，且隨著云南的復(fù)產(chǎn)過(guò)剩的壓力也會(huì)逐步凸顯；內(nèi)外正套建議逐步離場(chǎng)，相對(duì)國(guó)內(nèi)成本下跌幅度不及海外；borrow結(jié)構(gòu)基本體現(xiàn)低庫(kù)存，不適合繼續(xù)主動(dòng)參與。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)消費(fèi)明顯改善、結(jié)構(gòu)性擠倉(cāng)升溫。
鉛
隔夜鉛價(jià)小幅反彈，倫鉛震蕩收平0.05%至2044美元，滬鉛收漲0.33%至15185元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)升水0-30元，下游接貨積極性一般。海外倫鉛現(xiàn)貨升水再度回升，國(guó)內(nèi)煉廠交倉(cāng)，昨日倉(cāng)單增加1495噸，本周社會(huì)庫(kù)存小增。當(dāng)前市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)低位，上周有江蘇、內(nèi)蒙地區(qū)再生煉廠小幅減產(chǎn)，本周受市場(chǎng)情緒改善鉛價(jià)有修復(fù)。根據(jù)當(dāng)月持倉(cāng)量預(yù)估交割量級(jí)仍有2萬(wàn)余噸，預(yù)計(jì)煉廠庫(kù)存或向社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移，對(duì)盤(pán)面施壓，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間14900-15200元，倫鉛主要區(qū)間1950-2100美元。
投資策略：減產(chǎn)支撐，關(guān)注價(jià)格短期修復(fù)，暫觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅午后大幅走高，夜間一度觸及2407.5美元，最終收?qǐng)?bào)2385美元，漲幅1.79%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海市場(chǎng)對(duì)07合約升水290-310，廣東市場(chǎng)對(duì)07合約升240-260元。近期市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策的預(yù)期愈發(fā)增加，昨日國(guó)內(nèi)大行也紛紛下調(diào)利潤(rùn)以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。目前倫鋅已來(lái)到第一個(gè)壓力位附近，滬鋅主力壓力位也較為接近，建議獲利多頭可了結(jié)部分。
投資策略：建議獲利多頭可了結(jié)部分。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走高，收于21505美元/噸，漲550美元或上漲2.62%，滬鎳07合約夜盤(pán)上漲2130元/噸至162690元/噸或上漲1.33%。宏觀方面海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩解以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策預(yù)期支撐金屬價(jià)格，短期純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)收窄對(duì)鎳價(jià)仍有支撐，而俄鎳集中到貨緩解現(xiàn)貨資源偏緊，疊加昨日上期所滬鎳倉(cāng)單增加2287噸或限制鎳價(jià)反彈空間?；久娣矫?，俄鎳長(zhǎng)協(xié)資源和電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出持續(xù)增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且一二級(jí)鎳價(jià)差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)空間仍存；二級(jí)鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流沖擊國(guó)內(nèi)，不銹鋼生產(chǎn)虧損6月產(chǎn)量或繼續(xù)不及預(yù)期，硫酸鎳需求短期難以好轉(zhuǎn)終端傳導(dǎo)仍需時(shí)間。展望后市，鎳價(jià)長(zhǎng)期供給過(guò)剩已處于下行通道，短期鎳價(jià)支撐重心或緩慢逐級(jí)下移，倫鎳【20000,21000】美元/噸滬鎳【155000,165000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)因素下破關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度、交割品注冊(cè)和需求修復(fù)情況。
投資策略：逢高沽空，價(jià)格進(jìn)一步下破有待驗(yàn)證。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫報(bào)25650美元/噸，跌50美元/噸或0.19%，滬錫夜盤(pán)收于208800元/噸，跌590元/噸或0.28%。預(yù)計(jì)六月國(guó)內(nèi)冶煉將環(huán)比小幅減量，屆時(shí)去庫(kù)將陸續(xù)兌現(xiàn)，因此認(rèn)為錫價(jià)在未來(lái)總體上仍是偏強(qiáng)震蕩表現(xiàn)，但需注意因弱消費(fèi)，價(jià)格或仍有回調(diào)，不過(guò)回調(diào)幅度預(yù)計(jì)受限，較低價(jià)位的多配機(jī)會(huì)可能性降低，初步關(guān)注20.0-20.5附近。此外，內(nèi)外庫(kù)存比或已出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，海外預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向累庫(kù)，國(guó)內(nèi)小幅去庫(kù)，結(jié)構(gòu)上或有內(nèi)盤(pán)價(jià)格偏弱的修復(fù)。
投資策略：關(guān)注多頭跨市反套機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周三夜盤(pán)黑色整體收漲，鐵礦石I2309收漲2.34%至788.5元/干噸，領(lǐng)漲黑色，焦煤收漲0.2%至1284元/噸，漲幅最小。買(mǎi)鐵礦空焦煤策略持續(xù)盈利。本周經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有所發(fā)力，宏觀預(yù)期回暖，黑色正反饋邏輯得到提振。由于碳元素供應(yīng)較鐵礦石寬松，疊加盤(pán)面鐵礦貼水幅度較大，因此鐵礦向上彈性大于焦煤。預(yù)計(jì)短期黑色估值隨動(dòng)力煤價(jià)格反彈而企穩(wěn)，下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期驅(qū)動(dòng)包括鐵礦在內(nèi)的黑色品種震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。估值方面，目前港口卡粉倉(cāng)單859元/干噸，盤(pán)面貼水8.2%。
投資策略：買(mǎi)09鐵礦空09焦煤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵礦石超預(yù)期壘庫(kù)，焦煤供應(yīng)超預(yù)期收緊，動(dòng)力煤迎峰度夏需求強(qiáng)勁。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收12705元/噸，跌幅-2.42%，主力合約持倉(cāng)81671手，增倉(cāng)+2170手，交易活躍度好轉(zhuǎn)。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水330元/噸，421#（華東）貼水270元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格各牌價(jià)昨日繼續(xù)維持不變，基本面上，供應(yīng)端隨著上游新疆產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，疊加西南地區(qū)推遲復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，市面上現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯緊張，需求端則維持低迷，暫無(wú)變化，但高庫(kù)存格局繼續(xù)壓制硅價(jià)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)以弱勢(shì)運(yùn)行為主。期貨盤(pán)面在前期大幅下跌后進(jìn)入低位震蕩區(qū)間，并且由于交割期8月還有一段時(shí)間，預(yù)計(jì)波動(dòng)幅度較大，建議觀望為主。
投資策略：觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)動(dòng)向變化、西南電力政策動(dòng)向，下游需求超預(yù)期復(fù)蘇。
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